市场行情回顾：大幅回落，再创新低
总体来看，国内外5个油脂品种，CBOT豆油跌幅最大，达到11.61%;BMD棕榈油前期下跌幅度较大先行消化，本月跌幅仅为3.81%,成为油脂油料所有品种跌幅最小品种。与外盘有所不同，国内品种中豆油、棕榈油月跌幅均在10%以上，菜籽油因为有收储因素支撑，表现也较为坚挺，月跌幅在7-8%.
就油脂形态而言，2011年基本处于重心逐步下移之中，而9月的大幅破位也预示这下行空间依然存在。重点关注四季度的下跌企稳后带来投资机会，主要还是宏观经济环境与本身的基本面因素。
新年度大豆收储或延续，国储库存依然不高
从去年11月底开始，国家为限制食用油涨价而实施选择向大型食用油加工企业批量定向销售低价大豆，先后两次共实施定价销售合计562万吨大豆；8月，国家再度向益海嘉里、中粮、中纺粮油、九三油脂、汇福集团等定向销售400万吨，抛储价大致为3500-3700元/吨。在轮出大豆的同时，新年度菜籽的200万吨收储也已经完成，国储菜油储备再度恢复到百万吨以上水平。
整体来看，目前国储油脂油料整体水平大致处于300-400万吨，相当于国内两个月左右油脂消费量（平均水平，暂不考虑消费旺季），这一水平相比之前并不算高，还需要关注今年秋季大豆收储情况。笔者认为。从历年收储情况来看，国家延续收储概率较高，参照菜油收储情况，预计对油厂补贴继续取消，收储价格可能与目前现货价格大致相近，即在2.05-2.1元/斤左右（即4100-4200元/吨）。
据记者了解，目前市场供应主要来自国内菜籽压榨及国家抛储，菜籽油现货市价约为10100元/吨。
随着新季菜籽上市时节逐渐临近，油厂积极出货的意向愈发明显，在菜籽减产的预期之下，资金周转有限的小型油厂纷纷回笼资金以备抢购新季菜籽，因此菜油价格表现偏弱，市场高报低走现象较为突出。
同时，受连续抛储的影响，菜油现货市场报价一直保持稳定状态，缺乏上行动力。昨日，郑州期货交易所菜籽油9月期货现跌2.16%,报10242元/吨。
鞠卓君预计，国家连续不断的调控政策继续给油脂现货市场施压，油脂价格上行难度加大，特别是菜油价格更直接受到抛储带来的压力，短期内偏弱走势仍有望延续。皮明贵也认为，由于国家调控的缘故，5月底之前油价应该是上下小幅震荡，不会出现大幅度涨价情况。
与此同时，国家抛售储备食用油的市场象征意义也不可小觑。《每日经济新闻》记者采访一些未获得抛储食用油或没有竞买资格的企业时，他们大多表示，具备竞买资格的大油脂企业往往占据着大部分市场份额，如果他们出货价格稳定或者下降，中小企业很难提价。
不过，鞠卓君表示，不管如何，随着国储库存数量越来越少，继续抛售会造成的调控力度会越来越弱，对当面控制物价的力度也在减弱。他进一步判断，今年国家频繁抛售菜籽油，且成交率一直很高，整个菜籽油国储下降非常快，国储可能会从市场重新购入，另外，接下来国家可能会改为抛售豆油。
菜豆棕强弱有别，未来消费有待启动
统计局数据显示，中国8月精制食用植物油产量为428万吨，同比增加32.2%;1-8月精制食用植物油产量为2714万吨，同比增加20.7%.食用油产量的提高意味着油厂加大开工力度，油厂的开工率较前期的20-30%有明显增加，目前油厂停工主要因为原料不足问题；加上目前生猪存栏恢复较慢，油厂挺油心态强于挺粕，油脂中菜油表现犹为坚挺；棕榈油受进口因素影响，随期货行情波动较大。
由于四季度是国内传统消费大季，市场对于未来油脂消费有着相对较好预期。据调查，从11月上旬开始，春节旺季将会再次启动，持续时间比中秋旺季长，消费量会比中秋旺季增长1.2-1.5倍。因此，单就消费角度而言，油脂相对于豆类有较强上涨动能。
技术分析及后市展望
技术上看，国内油脂期价在9月破位下行，10月延续下跌的概率较大，但暴跌企稳后必定会出现技术性修复，而作为基本面较好的油脂，有望拜托目前的弱势，走出反弹行情。
从豆油的走势来看，下方面临8500-8700元/吨的较强支撑，10月行情或将延续回落，预计10月震荡区间主要在8800-10000元/吨，上行在10300元/吨处会受到一定压制。
从棕榈油的走势来看，由于马盘棕油已先跌，目前有逐步筑底迹象，关注2700-2800令吉/吨支撑；P1205下方面临7000-7300元/吨的较强支撑，预计10月将主要处于7500-9000元/吨区间，上方压力9300元/吨。
从菜籽油的走势来看，按目前国家前期拍卖及新年度菜籽收储成本，RO1201在相对高值区域10800-11000元/吨有较强压力，下方面临9400-9600元/吨支撑，预计10月主要震荡区间为9600-10400元/吨。
结合技术走势，我们不难看出，油脂目前已然破位，下行空间打开，未来仍有回落空间，但自在经历了暴跌之后必然会回归基本面，技术上的反弹需要也会加以提振。
参考历史走势，笔者认为，油脂在10月或再度出现回落，投资者在应对不确定经济风险的情况，应顺势而为，抄底需谨慎，反弹暂不高看，并可适度关注关联品种套利机会。
后期需要重点关注因素：
（1）、大豆的基本面情况，重点关注美国大豆优良率及单产；（2）、原油、美圆等周边市场情况，美国、欧洲债务危机后续发展；（3）、国家的宏观调控政策，重点关注国家新年度大豆收储政策；（4）、CFTC基金持仓变化情况、国内市场资金变动情况；（5）、养殖业情况和油脂消费情况，油脂整体产业情况等。
