全球经济复苏之路坎坷，金融环境整体中性偏多
2011年对于全球经济来说，复苏之路依旧坎坷，不断高涨的通货膨胀水平给各国的经济带来了越来越多的问题。美国经济基本面薄弱，就业市场也持续萎靡不振，刚刚公布的8月份就业数据显示，8月份美国非农就业人数为零增长，创下近一年以来的最差记录，失业率仍然维持在9.1%。，其它季度数据也未能达到市场预期，经济濒临衰退边缘；欧洲的情况比美国更糟，最新数据显示，欧元区二季度经济增长率趋缓到0.2%，不如一季度的0.8%，核心国家德国的增长更接近停滞，目前不但经济增长缓慢，更是被逐渐扩大的债务危机笼罩。面对系列问题，
8月份以来，各国政府面对目前形势，已开始逐渐调整政策，主要的经济体已出现了“新一轮宽松”的迹象。美联储主席伯南克在最近的会议上表示，现行的低利率政策将维持到2013年，并将在9月20－21日召开的政策会议上，讨论并评估新一轮经济政策的利弊，即市场预期的EQ3；欧元区因数据不佳，呼吁央行改变升息政策，以免陷入衰退的呼声越来越高。目前市场普遍预计，为抵御“二次衰退”威胁，主要经济体维持或重新执行新一轮宽松政策的可能性极大，这样对于整个商品市场来说，将提供一个中性偏多的金融环境。
大豆供需结构未变，趋紧仍是主旋律
受种植比较效应影响，2011/2012年度北半球大豆种植面积出现明显的减少，据USDA8月报告统计，预测2011/2012年度美国大豆种植面积为7500万英亩，较7月份下调20万英亩，较上一年度减少240万英亩，降幅近3％；此外，国内大豆降幅更加明显，国家发改委农经司表示，据全国农业考察的数据显示，东北种植国产大豆的面积比去年减少了1400万亩，比2009年国产大豆的种植面积减少了2000万亩。可以说今年北半球大豆减产已基本确定，提供市场长期看涨的条件。
根据美国农业部8月份供需报告显示，受北半球新一年度种植面积减少及干旱天气影响，2011/2012年度大豆产量预计收获25747万吨，较上一年度减少648万吨；同时受刚性需求增长影响，上调消费需求939万吨至26232万吨。受此影响，库存消费比出现了快速的下降，显示全球大豆整体供需呈现明显的平衡趋紧的格局，进而为国际大豆走强奠定基础。
干旱天气威胁犹在，美豆单产存在下调风险
今年北半球异常的高温天气一直影响着主产区大豆的生长，其中美豆产区最为明显，因此USDA在8月份供需报告中对美豆单产进行较大的下调，而截止报告发布干旱的影响仍在持续，据美国气象局最新公布的干旱监测报告显示，美国南方干旱仍在持续发展，而中西部地区产区的轻旱面积则呈现扩大态势，9月份天气情况仍不乐观。
受干旱影响，美豆生长已造成实质性的伤害，据最新USDA作物生长周报显示，截至8月28日当周，美国大豆优良率为57%，之前一周为59%，去年同期为64%；大豆结荚率为93%，之前一周为83%，去年同期为96%，五年均值为94%；大豆的落叶率为2%，去年同期为7%,五年均值为6%；按照目前情况继续发展下去，作物生长面临较大的威胁，不能排除USDA在九月份报告中继续调整美豆单产，短期市场仍存在较高的天气升水。
投机基金再次回归，或助推期价进一步走高
在期货市场上，若要出现中期以上的上涨或是下跌行情必须要基本面与资金面共同作用才会形成，而目前豆类市场在利多信息频出，多头人气恢复的背景下，市场的资金面也出现偏多的趋势。据CFTC最新的持仓报告显示，基金在CBOT豆类品种的持仓上，一改上半年不断减持的势头，在最近的三周内连续大幅增持，净多持仓重回高位。尤其以大豆最为明显，截止8月30日当周，基金在CBOT大豆上净多持仓为197684张，较上周增加50916张，为历史单周最大增持，关注力度之大可见一斑。若后期资金继续回归，将期价的走势形成有力的推动。
国内调控政策压力渐小，提升价格想象空间
回顾国内豆类上半年走势，在上方受到价格管制、国储抛售政策压制，而下方受成本支撑，维持区间震荡。进入下半年，限价令放开，国储抛售基本停止，油脂油料上行阻力渐小。从目前情况来看，经过两次限价之后，政府在限价方面的行政的边际效用在递减，持续的亏损已使下游企业积蓄了强烈的挺价意愿，后期继续执行的可能性很小。而另一方面可能性较大的依旧是抛储政策的延续。但在经历了上半年的顺价销售以及一次定向投放之后，国储大豆存量不足国内两个月的用来，且多为陈豆，若后期抛则后市国储将出现巨大的补库需求，利多美豆，进而拉动内盘。若不抛，短期国内豆类政策压力缓解，加之需求逐渐回暖，使涨价预期进一步趋强。
周期性规律仍在作用，慢牛行情仍然可期
根据我们对近十年美豆走势的研究，发现大豆运行规律基本特征，牛市上涨周期一般要维持一年半左右时间，而开始于2010年7月的牛市行情，从时间与价格幅度来看，行情依然具备进一步深化的空间。
综合目前情况来看，虽然短期市场仍然存在诸多不确定因素，期价仍存在反复的可能，但通过对后市外围环境以及大豆供需格局的分析，我们认为后市期价依旧具备走高条件，随着四季度消费旺季的来临，期价有望冲击前高。操作策略上以逢低做多为主。试探性建仓区域豆4600－4700，粕3330－3350，油10200－10350一线。
