美国农业部发布利多的供需报告后，美豆震荡上扬，周五在伯南克讲话的刺激下再创新高。笔者认为，由于豆类供需继续朝利多方向转化和天气炒作，且随着下游养殖需求的增加，豆粕仍有上涨空间。短期内，大豆定向销售和抛售使得期价承压，但中长期内随着国储的减少和补库方式，远月期价将呈现补涨的局面。操作上，建议豆粕在3300-3310元/吨以逢低做多为主，前期多单继续持有。
豆类远月期价支撑较强
从世界大豆供需看，美国农业部预测2010/11年大豆产量为2.6395亿吨，较上月预估上调26万吨，2010/11年大豆总消费量为 2.5293亿吨，较上月预估下调126万吨，使得2010/11年期末库存较上月预估上调254万吨。对于2011/12年度，预计全球大豆产量较上年度有所下滑，但总消费量平稳增长，且新年度可能出现供需缺口，新年度期末库存的下滑对远月期价有较强的支撑。美豆市场上，2010/11年度压榨量和出口量继续调低使得期末库存增加至2.3亿蒲式耳，高于市场预测的2.23亿蒲式耳均值；同时，新年度播种面积有所下调，单产大幅下调至41.4蒲式耳/英亩，使得产量下降至30.56亿蒲式耳，较去年下降8％，但压榨量和出口量也有所下调，使得2011/12年度美豆结转库存为1.55亿蒲式耳，低于市场预测的1.72亿蒲式耳均值。总体上，此次供需报告中2010/11年度世界大豆和美豆期末库存有所增加，而2011/12年度全球大豆和美豆产量和库存的下滑，对远月期价有所支撑。
后期关注天气状况
虽然美国中西部种植区多数地方出现一定程度的降雨，但市场仍担忧无法缓解前期的干旱局面，期价仍维持天气升水。截止到8月21日，美豆开花率为 97％，低于去年同期的98％并持平于5年平均水平；美豆结荚率为83％，高于上周的70％和低于去年同期的90％；美豆优良率为60％，低于上周的 61％和去年同期的64％。另外，有气象专家预期，即将于未来几周开始播种的阿根廷大豆及玉米作物将面临拉尼娜现象引发的干燥天气的威胁，因此对天气炒作可能有所升温，后期密切关注天气状况。
豆粕预期需求增加
发改委数据显示，截至2011年8月17日,全国大中城市生猪出场价格为19.69元/公斤，比前一周上涨0.82％；主要批发市场玉米价格 2.42元/公斤，比前一周上涨0.83％，猪粮比价8.14:1，生猪养殖户盈利维持在高位水平。自2月份以来，国内生猪存栏量连续增加，7月份生猪存栏46142万头，环比增加1.1％，能繁母猪数达4786万头，环比增加1.4％，生猪补栏将增加豆粕需求，提升豆粕价格重心。
短期存压但中长期偏多
益海嘉里集团以及中粮集团人士均证实，国储近期将抛售400万吨国产大豆，抛售价格估计将仍在3500元/吨左右。分析认为，此时定向抛储一则在市场即将进入中秋、国庆两节旺季销售之时，通过定向抛储补贴大型油脂企业，可适当打压终端食用油价格，缓解当前通胀压力；二则市场揣测这批大豆多为两年左右的陈豆，国储自身也有轮换需求。此外，23日国家临储移库大豆竞价销售30万吨全部流拍。总体上，国内通胀压力仍大，大豆定向销售和抛售流拍将在短期内抑制上涨空间。但中长期看，随着国储的减少和新豆上市后的补库方式将使得远月期价有所期待。
