豆类周报：经济整体形势阻碍豆类上升势头

一、             本周视点：

豆类市场刚刚有所恢复的上涨势头再次被经济忧虑“这道坎”所阻碍。在“道指”暴跌的行情背景下，豆类商品也只能顺应大势。CBOT豆类期货在纠结中前行，一面是天气因素形成的利多因素，另一面则是欧洲金融危机可能蔓延全球的重大利空。豆类行情向左走还是向右走？或是仍在目前下焦灼？成为市场投资者近期关注的焦点。现货市场价格依旧较为稳健，但成交量不大。在经济、金融情况存在大的不确定走势的背景下，使商品市场同样承受的较大的压力。采买方尽量降低库存，来降低价格下跌的风险，也市场的市场交易清淡，观望气氛明显。

二、    本周市场：

2.1现货市场：

现货市场整体价格走势平稳，现货企业一般稳价销售，但实际成交价格上存在一定的协议空间，但平淡的市场没有成交量的支撑，也只能是有价无市。

2.2期货市场：

期货市场本周整体涨幅不大，主要是周四的市场大幅下跌使得前几个交易日的涨幅回吐。整体经济形势已近掩盖了基本面的利好因素，期货价格难以维持在较高水平。

二、             市场分析

3.1金融危机阴云何时散 市场才见艳阳天

周四（8月18日）美国股市大幅收跌，道指跌破11000点关口。欧洲主权债务危机仍在持续；美国经济数据远逊预期；摩根士丹利下调全球经济增长预期，这些因素都令投资者担心美国经济可能陷入二次衰退、全球经济增速将会放缓。在众多金融市场整体的利空消息已近掩盖了支撑美豆上行的基本面因素。因为近期断断续续的国际金融市场的暴跌已经使得投资者的信心异常脆弱。金融市场的疲弱已经传染到商品市场，部分投资者已经修正对豆类商品期货的目标。笔者认为，这有国际金融市场得到根本性恢复，商品期货的行情才能得到根本性的改善。如果金融市场依旧延续这种大幅震荡格局，豆类商品也较难走出明显的上升势头。

3.2国内供给仍充足 需求增速放缓

从国内市场来看，国内大豆供给依旧充足。港口地区库存量一直维持在600万吨以上。海关数据显示，2011年7月我国进口大豆535万吨，较6月增加24.4%,为今年以来单月进口最高水平，较去年同期增加8.1%;1~7月，我国累计进口大豆2906万吨，较上年同期减少169万吨，减幅达5.5%。国家粮油信息中心预计，8月我国大豆到港量为520万吨。基本上与目前国内市场月度大豆消耗量相符，预计短期内，国内市场大豆供给仍较为充足。需求方面，近期市场对豆类的需求明显放缓，一方面，由于市场行情震荡，导致下游市场采买热情降低。此外，由于养殖市场风向加大，养殖补栏开始下降，造成豆粕需求增速放缓。

3.3全球供应依旧偏紧助美豆回升

近期市场不断传出知情人士消息，国家将继续向市场定向投放400万吨的国储大豆。笔者认为，任何消息都不会空穴来风。首先考虑的是因本年度粮油市场价格低迷，市场价格与进口成本一直维持倒挂，国家如果用定向补贴加工的方式来弥补部分企业低价销售产品的亏损，这个理解较为合理。此外，目前国储大豆中主要以08年和09年收储为主，经过前几次投放，国家已经释放部分陈豆，但目前陈豆仍需释放。但值得注意的是，此前定向投放的补贴加工大豆因运力原因制约，部分企业仍在从产区外运国储大豆，这就为下一批次国储出库增加了实际的操作难度。笔者预计，国储大豆投放不会选择在近期进行。但由于国储投放会增加市场供应量，可能造成短期的利空，使得贸易商和饲料企业只能减少自身库存来降低库存油、粕的降价风险。

三、             市场操作建议

众多因素交织在一起，制约的豆类市场价格走势，使得市场多空争夺焦灼，窄幅震荡。笔者预计目前基本面因素对豆类影响偏小，投资者最大的炒作点在美国中西部天气上。而金融市场虽然震荡，但仍不会崩毁，发达国家仍在采取相关措施来挽救下滑的经济与震荡的金融市场。豆类市场基本上维持窄幅震荡，弱势整理态势。

CBOT美豆主力近期维持震荡格局，但震荡幅度不大。虽然受到全球经济走弱的压力，但仍坚持在1300美分之上。预计美豆主力近期内在1300位置上将受到明显的支撑，合约会在1335至1375间调整。建议投资者可以在适当价位多单买入豆类，大连大豆1205合约震荡区间会维持在4525至4625调整；豆油1205合约震荡区间在9900至10250寻求合理价位；豆粕1205合约调整区间在3260至3350。

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