国际方面，美豆面积的下滑已经为产量下降埋下伏笔。美国农业部公布的作物生长进度报告显示，美豆作物优良率延续下滑走势，截至8月7日，美豆18个州平均优良率为61%，较上年同期低5个百分点。8月11日（周四）美国农业部将公布月度供需报告，这是本作物年度首次公布通过田间考察得出的预估结果。由于7月酷热干燥的天气对大豆作物生长造成了不利影响，并且对玉米的影响更为显著，这在报告中将会有一定的反映。市场普遍预计8月报告将下调大豆单产及总产，给盘面带来利多支撑。但是天气模型显示，8月美国主产区将受到零星降雨等天气改善的积极影响，所以支撑效果有待观察，新作的生长情况仍将是下一阶段关注的重点。
国内压榨行业的远期成本以及产业现状也对价格构成一定支撑。首先，从远期成本来看，7月我国油脂压榨行业订购远月船期120余条，数量较多，包括2011年11月份之后到港的美豆新作以及2012年3月份之后到港的南美大豆新作，折算成本均价在4300元/吨左右。以盘面1205合约豆粕价格3250元/吨、豆油10000元/吨来计算压榨利润，基本在盈亏平衡线附近，这意味着套保盘进一步施加抛压的可能性将大为减小，跌幅将有限。其次，目前国内港口大豆库存压力仍较大，豆粕去库存进程缓慢，抑制了价格上涨。数据显示，2011年1—7月份生猪存栏量呈现逐步回升态势，近几个月明显高于历史同期水平，能繁母猪存栏量偏低但走势平稳，这将对豆粕价格构成支撑。因此，压榨企业短期更倾向于“挺油走粕”的销售策略，维持压榨利润，以时间换豆粕需求的空间，客观上将支撑油脂价格。
在系统性风险加剧的背景下，经历了半年之久亏损经营的国内油脂行业，已经提前感受到了秋天的凉意。我国油脂压榨行业产能扩张的速度较快，国家对物价调控的措施在上半年抑制了油脂价格上涨，目前又迎来全球大宗商品的普跌，外部环境的不利影响或将加速行业的洗牌。
从操作层面来看，目前市场空头氛围仍然较浓，投资者宜保持观望，但不应选择油脂品种作为抛空对象，也不要急于吸纳，待急跌再而衰、三而竭之后，采取波段买入的方式参与交易。（作者单位：天琪期货）
