DCE/ZCE盘面，上周五国内农产品演绎惊魂一日游，出现暴跌行情。其中连豆05合约4601开盘后早盘最低跌至4472，直击6月下旬低点区间，随后迅速反弹，尾盘收于4562，跌幅2.69%。豆粕05合约3263开盘，早盘减仓下跌一度触及跌停板3185，反弹至3250-3270区间内震荡，收于3263，跌幅2.66%。豆油05合约最低9926，收盘10022，跌幅2.62%。棕油05合约最低8770，收于8876，跌幅3.21%。菜油01合约最低10314，跌幅1.88%。
基本面方面：市场对于全球经济再次探底的担忧愈发明显。欧债问题恶化已经持续了半年多时间，而在8月份，美国、欧洲、亚洲经济数据的下调令原本已经焦虑的市场对于经济探底的担忧得以爆发，在这种情况下，市场充斥各种负面情绪，甚至有消息猜测英国法国将会被下调评级，全球股市以及大宗商品出现普遍暴跌行情。而在品种基本面上却并未出现恶化迹象，豆类方面，首先，尽管近期美国中西部地区天气出现少量降雨及降温，对于缓解作物生长压力有所帮助，但是整体来看美豆单产仍将保持在偏低水平；其次美豆出口出现明显好转。7月份以来美豆出口较6月份有大幅增加，上周公布的美豆周度出口数据更是达到7个月以来的最高出口水平。因此从美豆基本面来看，品种偏紧的供需格局并没有出现变。那么品种目前处于比较尴尬的境地，市场对于经济探底的担忧在短期内控制了商品的走势，如果经济确定探底，那么将会继续下跌，但是如果经济仅仅是在缓慢复苏过程中的一个小幅的调整，那么在调整过后，商品仍旧会回归原有的基本面行情中。对于宏观经济的走势，我们很难下一个定论，尤其在这一年当中美国经济确实出现了逐渐复苏的迹象，且后期美国推出QE3的可能性极大，因此，确认经济探底以及商品长期趋势转熊为时尚早。不过我们需要谨慎的是，短期内市场的悲观情绪很难在一两个交易日内迅速缓解，仍旧会继续影响商品走势，因此建议暂时保持观望态度。
国内方面，上周五在期货盘面暴跌带动下国内现货跟盘下调，其中大豆较为坚挺，微跌20元/吨。豆粕跌幅明显，下调30-80元/吨。豆油普跌50-150元/吨。棕油下跌50-150元/吨。菜油保持坚挺，少数地区下调100元/吨。从目前品种的现货供需面来看，市场并没有陷入低迷期，反而近期大豆、豆粕持续出现明显好转，油脂也有所回暖，这也是现货较期货略微坚挺的原因所在。但是在系统性风险的压力下，宏观经济悲观预期明显，内外期货盘面的大跌导致市场恐慌情绪爆发，多数现货商观望、不报价不询价，成交非常清淡。因此短期方面，现货将会保持略微坚挺但跟盘调整的格局，走势偏软。长期来看，历年以来，中国市场都扮演了一个稳定器的角色，当商品或经济出现疲软时，中国需求的炒作会支撑起全球市场，农产品方面，国内已经逐步迎来消费旺季，我们认为中国需求或将再次形成支撑，至少国内农产品将会形成一定的抗跌性。
整体来看，农产品维持在宏观经济再度探底的担忧以及自身基本面坚挺的矛盾中。对于经济是否再次探底的判断决定着商品未来的长期走势，由于目前全球经济尚处于缓慢复苏中，因此我们并不认为商品市场就此转熊，而是在市场情绪不稳定下的一次调整。不过市场情绪短期内的悲观将拖累商品走势偏弱，很难就此企稳好转。因此保守投资者建议空仓观望，激进投资者大豆关注4565，豆粕3260，豆油10050一线，上多下空。
（马笑磊）
