豆类延续涨势

 一、             市场综述

1.1现货市场

本周（7月16日-7月23日）豆类市场整体依旧延续上行态势，大豆价格依旧稳健，油粕价格小幅上行，但由于豆粕市场后期较为看好，目前上行走势较为明显。因市场需求逐渐恢复，以及商品价格物价水平整体提升为豆类市场带来上涨动力。美豆高位横盘整理，进口成本小幅提升。本周大豆到港量有所下滑，港口库存减少，但仍在650万吨以上，仍存在较大压力。

1.2期货市场

豆类整体走势较为平静，处于稳中提升趋势。大豆期货近跌远涨，1201合约与1205合约价差进一步扩大。豆粕合约近月较强，因市场对近期养殖需求较为乐观。豆油合约走势较为同步，目前市场价格走势受政策面权重较大。豆类主力合约继续由1201向1205移仓。

二、             市场影响因素

2.1下游市场需求回暖 助推豆粕现货价格

豆粕市场需求一直处于回升之中。受生猪价格大幅上涨利好刺激，国内养殖市场生猪补栏率提升，虽局部地区猪肉价格有所回落，国家有关部门也制定相关措施抑制猪肉价格上涨过快，但仍不能减弱养殖热情。同时，由于前期补栏生猪对饲料、豆粕需求加大，对豆粕市场形成整理利好支撑。饲料企业对下半年国内市场饲料需求普遍较为乐观，认为在经历了春寒料峭和夏日酷暑后，在秋季将有所斩获。从豆粕市场整体走势来看，国内市场整体上价位区域一致，除黑龙江产区豆粕价格偏低外，其他地区豆粕价格基本上跨越了3250元/吨一线，冲破3300元吨指日可待。

2.2政策调整暂未明确 豆油寻求突出重围

此前市场传言，国家将继续以补贴加工形式向市场投放400万吨的国产大豆，用以补贴加工企业执行“豆油限价销售”亏损，但未经证实。虽市场有所触动，但随即被上涨势头投弥补。有消息称，益海嘉里和中粮已经向发改委提出涨价5%申请，但未获得回复。由于此前长期对豆油市场限制价格上涨，加工企业承担不同幅度亏损，部分企业得到相关补贴，而大部分中小企业只能独自承受“限价成本”。市场普遍预计在物价水平整体上涨的情况下，对食用油市场价格监管措施将会有所松动，为豆油价格上涨创造部分空间。同时，由于猪肉价格的上涨带动肉类市场价格整体上扬，植物油替代效应将促进植物油消费，增加市场份额占有量。

2.3下游市场需求回暖 助推豆粕现货价格

豆粕市场需求一直处于回升之中。受生猪价格大幅上涨利好刺激，国内养殖市场生猪补栏率提升，虽局部地区猪肉价格有所回落，国家有关部门也制定相关措施抑制猪肉价格上涨过快，但仍不能减弱养殖热情。同时，由于前期补栏生猪对饲料、豆粕需求加大，对豆粕市场形成整理利好支撑。饲料企业对下半年国内市场饲料需求普遍较为乐观，认为在经历了春寒料峭和夏日酷暑后，在秋季将有所斩获。从豆粕市场整体走势来看，国内市场整体上价位区域一致，除黑龙江产区豆粕价格偏低外，其他地区豆粕价格基本上跨越了3250元/吨一线，冲破3300元吨指日可待。

2.4大豆长期低位盘整 压榨利润渴望“脱负”

国内豆类市场整体弱于外盘走势，造成国内大豆加工行业较长时间的负利润所困扰。目前按照进口大豆成本4300、435豆粕3235、豆油10000（单位：元/吨）水平计算，加工大豆仍有100元/吨的亏损，但如果按照目前港口分销大豆价格计算，企业当期加工略有利润。但是大部分企业进口大豆成本在4300元/吨的水平，可以说国内大部分企业仍承受着较大负利润的压力。

三、             市场操作建议

由于内外价差存在，目前国内市场和国际大豆市场仍存在较大水平的“倒挂”为后期市场走前提供依据。同时，国内大豆种植面积大幅减产以及国际油籽油料的长期供应偏紧将对豆类市场形成良好的支撑。预计短期内大连商品交易所（DCE）豆一主力a1205合约在4650至4750间震荡。豆油期货主力y1205合约在10300至10450间调整。豆粕期货主力合约m1205合约在3360至3450间震荡。建议保持多头思维，逢低买入，等待突破时机。