美豆借力玉米上调，连豆步伐舒缓
受玉米价格大幅上涨带动，美豆价格连续上升。美豆冲破1350美分的心理价位，玉米涨势功不可没。USDA月度供需报告称，2011/2012年度玉米年末库存为8.70亿蒲，高于6月份预估的6.95亿蒲，但低于此前市场预期的10.03亿蒲。美国中西部玉米主产区遭遇干旱天气，是美国玉米大涨的一个因素。受比价关系调整影响，美豆重新走上升途，而国内市场依旧维持温和上涨态势。整体而言，连豆远月合约走势明显强于近月合约，因为国内市场对后期现货走势的疑虑限制了期货的走势。此外，因现货市场价格较低，套保盘压力制约连豆涨势。
港口库存充足，制约国内涨势
国内大豆供给仍然充足，预计7月份进口大豆519万吨左右，港口库存仍维持在660万吨水平。目前港口库存大豆大部分已经超过减免“堆存费”时间，油脂企业承受较高的原料库存成本，此外港口仓容被大量大豆压滞，影响后期大豆到港以及港口的正常周转。从今年前7个月看，国内进口大豆预计在2934万吨，低于去年同期的3103万吨，市场需求处于回落中。大豆加工企业承受较大压力，现货市场供给充足，饲料企业以及贸易商将库存水平调低，成交量较往年下滑，制约了国内市场价格的大幅上扬。
油脂现货调价谨慎，恐成豆类短板
小包装油“限价”使大型油脂企业维稳出货价格，中小企业无法改变市场格局，只能观望。近期虽有鲁花、多力的花生油、葵油不同幅度上调销售价格，但对食用油市场影响相对较小。一是由于豆油是油脂市场消费主力，其他品种对市场影响权重较小；二是由于该次调整是品牌营销策略，价格上调伴随有赠送以及搭售，实际价格调整幅度不大；三是由于国储补贴加工大豆仍处于上市销售阶段，预计短期内大型油脂企业仍会维持稳定价格销售豆油。由此推断，油脂市场价格受阻将成豆类市场走势的短板，拖累连豆市场走势。
生猪价高养殖恢复，需求逐渐加大
目前生猪市场价格受生猪出栏率下降影响，大幅走高。猪肉价格大幅推高CPI，同时加大居民生活成本。生猪价格上涨对大豆市场的影响从三个方面考虑：首先，猪肉价格上涨推动养殖补栏热情，毛猪存栏率上升会增加豆粕等的饲料需求；其次，替代效应将促进油脂消费，部分猪肉需求被价格较低的植物油替代；最后，物价水平整体上涨将使豆类整体价格提升。预计在猪肉价格上涨的力量带动下，食用油市场淡季不淡，消费量将会有所提升，而大豆市场在需求稳步上升的前提下价格或将走强。
目前国内大豆市场受现货供给压力偏大、偏紧政策调控等因素影响，走势明显弱于国际市场。国内压榨企业加工利润“倒挂”现象明显，贸易企业头寸较难锁定。由于已近进入传统的美豆天气炒作时期，外盘走势对国内影响较大。预计美豆短期内将在1350—1400美分振荡整理，等待时机寻找新的炒作点。连豆主力合约连续攀升，需注意回调风险，同时连豆1201合约与1205合约价差扩大，可以考虑卖远买近进行跨期套利。（作者单位：海通期货）
