大豆周报：USDA报告利空打压 豆类上涨势头暂缓

 一、 市场综述

    1.1现货市场

    本周（6月25日-7月1日）国内豆类现货市场窄幅震荡调整正，涨跌不一。虽然USDA报告玉米较大的意外利空对农产品整体造成影响，但对豆类市场影响不大。国产大豆市场价格依然较为稳定，农户库存下降，加工企业因压榨利润较低收购兴趣不浓；国产大豆市场基本上以商品大豆交易为主。豆油市场较为疲弱,呈现“北稳南跌”走势，因受“限价令”影响，目前贸易商补库不积极，工厂库存压力较大，出货意向较强，造成豆油市场均价小幅下滑。豆粕市场受需求逐渐恢复支撑，价格呈现小幅上升势头，根据期货市场情况逐渐上调出货价格。因CBOT美豆回调，进口大豆理论到港成本下滑。港口大豆库存仍维持在较高水平，并在本周小幅增加。

    

豆类现货统计表（单位：元/吨）
时间	国产大豆	43豆粕	一级豆油	大豆到港成本	港口库存
6月24日	3876	3089	9725	4342	6450430
7月1日	3876	3094	9638	4289	6544370
涨跌	0	5	-87	-53	93940

    1.2期货市场

    本周CBOT美豆11月合约大部分时间在1300至1350区间震荡调整，但周四受USDA报告玉米意外利空打压，追随玉米、小麦跌势，收盘价跌破1300关口；但在随后的电子盘交易逐步回升，周五受空头回补支撑美豆主力11月合约收于1312.5涨18.5，豆油、豆粕也不同幅度收高。连盘豆类期货窄幅下调。因周四美豆意外大跌，造成本周豆类期货市场各品种不同幅度下跌。

   

豆类期货统计表（单位：元/吨）
时间	豆一1201	豆一1205	豆粕1201	豆粕1205	豆油1201	豆油1205
6月24日	4416	4507	3325	3243	10112	10058
7月1日	4404	4505	3304	3225	9948	9892
涨跌	-12	-2	-21	-18	-164	-166

    

    二、 市场影响因素

    2.1国内市场

    港口地区进口大豆库存依然维持在较高水平。根据统计数据，国内主要港口进口大豆一直维持在650万吨左右，库存压力较大。因加工利润亏损，加工企业不愿承受较大的“负利润”，只在意图维持正常市场销售。同时，目前有很大一部分大豆已经超过免堆存费存储时间，大量的大豆积压港口，加工企业一样承受较大的成本压力。也是目前豆类市场价格“横滞”原因之一。

    加工利润较低，企业承担较大亏损。目前豆类市场利润“倒挂”现象较为显著，港口现货大豆低于进口成本，加工企业加工承担“负利润”；使得豆类国内现货市场易涨难跌，加工企业寻找机会上调出货价格，而针对市场利空因素出现时采取观望态度，本周即使因美豆大幅下跌带动国内期货市场回调，也未给现货市场带来明显的下跌。

    养殖需求逐渐恢复，豆粕是市场回暖。豆粕市场需求逐渐恢复，从下游市场反馈，目前养殖市场对饲料需求逐渐增加，由于猪肉价格带动，肉鸡价格近期价格也呈现出上涨势头，养殖补栏增加，后期对饲料、豆粕的需求将呈现上升的势头。也是豆粕市场近期小幅上涨的主要原因。

    国储大豆继续流拍。6月28日安徽粮食批发交易市场及联网市场举行国家临时存储移库大豆竞价销售交易会，计划销售临储大豆30万吨，再次全部流拍。从2010年12月3日以来，国储移库大豆抛储已经持续进行了14次，其中仅两次少量成交，分别是1月25日，及2月22日，其余12次抛储全部流拍。累计销售416.11万吨，实际成交1.11万吨，成交率仅为0.27%。因国储大豆起拍价偏高，其中河北三等最低起拍价3920元/吨，山东三等最低起拍价3960元/吨,流拍也在情理之中。

    2.2国际市场

    USDA玉米大幅利空殃及大豆。报告显示，2011/2012年度美国大豆种植面积为7520.8万英亩，远低于预期的7653万英亩；玉米种植面积9230万英亩，远高于预期9076英亩；小麦种植面积5643.3万英亩，略低于预期的5667万英亩。美国棉花种植面积为1372.5万英亩，高于预测的1269万英亩。截至6月1日，美豆库存6.19亿蒲式耳（平均预测5.97亿蒲式耳）；玉米库存36.7亿蒲式耳（预期33.02亿蒲式耳），小麦库存8.61亿蒲式耳（预期8.265亿蒲式耳），均高于市场机构的预期。市场普遍预计，大豆在这次种植面积之争中，将输给种植效益相对较好的玉米。但最终数据出来之后，大豆种植面积较3月份预估减少高达140.1万英亩，幅度为18.3%,显然还是出乎市场预料。同时，玉米种植面积却在6月供需报告的9070万英亩上，再度提高158.2万英亩，达到9228.2万英亩，基本和3月份报告数据一致。这对于玉米期价是重大利空，预计玉米价格可能出现快速下挫走势。小麦、棉花方面，报告数据均略微高于市场预期值，其中棉花种植面积增加较为明显，达到1370万英亩，较3月份报告的1256.6万英亩增加113.4万英亩，增加幅度为9%。玉米的大幅利空掩盖了大豆的利多因素，当日芝加哥农产品期货均大幅下跌。

    三、 后期市场展望

    豆类市场经过较长时间的盘整，依旧处于震荡格局之中。美国农业部报告的利多并没有在本周给大豆带来上涨势头。因美豆此前的上涨受玉米带动较大，大豆玉米比较关系将进一步调整。从整体来看，国内豆类市场价格处于较低水平，支撑较为明显。成本、需求、以及物价整体水平都为豆类现货市场提供支撑。值得注意的是，豆油市场目前仍处于弱势之中，而以猪肉为代表的肉类市场价格去上涨明显，预计替代效应将刺激豆油市场需求，但因“包装油限价”影响，短期内较难出现大幅上涨。豆粕市场需求逐步恢复，加工利润的需要豆粕价格上调来弥补。预计豆粕市场价格将维持稳中上行走势。

    四、 市场操作建议

    根据预计，目前现货市场价格处于较低位置，建议贸易商结合自身情况合理补库。预计期货市场仍会维持震荡整理格局，市场逐渐从玉米大幅利空中恢复。预计美豆近期仍会维持在1300-1350间震荡整理。豆一1205合约预计短期内在4500-4600间震荡，长线看多，日内操作可逢高卖出，但压偏注意日内止损。豆粕1205合约预计短期内在3250-3330区间震荡。豆油1205合约预计短期内9900-10100间震荡。建议豆类期货整体仍保持多头思路。