从5月份开始，国储先后两次以3500元/吨左右的价格合计定向抛售了超过500万吨国储轮出陈豆，直接导致了6月预期到港量去年同期减少22.02%，以及6月以来港口大豆库存量的迅速升高。再配合国家自春节期间就开始的食用油限价措施，我们认为国家有意间接抑制通胀。充足的市场供应将下游产品价格压制在低点，但是厂家却一直处于压榨负利润的状态，直到港口大豆分销价格降至3950元/吨左右，压榨利润才与成本持平。但是目前进口大豆港口分销价格比进口大豆到港成本价格低500元/吨，巨大的倒挂表明市场依旧存在较大的压力，港口与油厂在未来一段时间还将处于高压运作状态。
后期，压榨环节下游的豆油、豆粕两大产品价格走势都有转机。首先，豆油市场方面，进入6月之后国家不再明确限制小包装食用油零售价格。在摆脱政府干预之后，市场价格将逐步回归供需关系。而目前油脂市场除了棕榈油供应比较平稳之外，其他油种包括菜籽油、棉籽油供应都呈现整体减少的趋势。虽然玉米油供应在增加，但是它在国内油脂市场上仅占2%—3%的份额，对油脂市场整体影响力较弱。目前的问题在于，入夏之后居民饮食习惯偏清淡，所以油脂需求不高，因此利好因素对油脂市场的支撑要在入秋之后才会发力。
其次，年后国内生猪价格一直处于上行通道之中。截至目前，以山东省为例已经达到16元/公斤左右的水平，比今年过年期间上涨超过100%，这使得养殖户开始陆续补栏。但是受玉米价格偏高以及仔猪价格水涨船高的影响，养殖户利润并不高，所以补栏进度并不快。这直接导致饲料厂对豆粕的需求也迟迟不见升高，同时上游大豆市场压力巨大，豆粕价格上涨阻力也较大。
综上所述，卓创认为我国目前大豆市场依旧处于供应远高于需求的状态，而且后期至少在进入10月份北半球大豆收割期之前，大豆供应市场受当季南美大豆丰产影响将给压榨行业带来巨大的压力。也就是说，三季度大部分时间之内国内大豆市场还将处于高压状态。但是与此同时，来自下游市场的利好因素却受到时间以及市场等因素影响难以发挥作用。而来自大豆市场本身的利好，例如美大豆今年种植进度受自然灾害影响较缓慢等，要到四季度美大豆全面上市之后才会发挥作用。
（作者单位：卓创资讯）
