天气炒作频繁，推动农产品价格整体上扬
截至5月22日，美玉米种植进度为79%，低于去年的92%和5年平均的87%；美豆种植进度为41%，低于去年和5年平均的51%。但预报显示，未来1周美国中部地区天气将由本周的低温、潮湿转变为炎热、干燥模式，有助于玉米和大豆的加速播种。
此外，欧洲地区包括法国、英国、中欧及欧洲东南部等地区小麦产区天气干旱，威胁到小麦单产，美国太平原北部地区和加拿大大草原的多雨天气继续拖缓春小麦播种进度，造成小麦期价连续大幅上扬。同时，从国内天气看，据统计，截止到5月29日，全国耕地受旱面积1.044亿亩，长江中下游地区湖北、湖南、江西、安徽、江苏五省旱情较为严重，6月份长江中下游地区降水仍然偏少，气象干旱有进一步发展的可能，将对早籼稻生长和中籼稻的种植有一定影响。总体上，国内外不利天气对部分农作物造成实质性和心理的影响，将吸引资金对农产品市场的关注，进而推动农产品价格整体上扬。
近弱远强，南美大豆上市压制大豆期价
美国农业部公布的最新月度供需报告显示出豆类近弱远强的局面。全球大豆供需上，美国农业部预测2010/2011年大豆产量为2.6197亿吨，较上月预估上调100万吨，其中主要包括巴西大豆产量从7200万吨上调至7300万吨，而阿根廷大豆产量维持预估的4950万吨；2010/2011年大豆总消费量为2.5439亿吨，较上月预估下调138万吨，使得2010/2011年期末库存较上月预估上调287万吨，库存消费比上调至25.08%；美豆市场，2010/2011年度美豆期末库存增加至1.7亿蒲式耳，高于市场平均预测的1.53亿蒲式耳，这主要是由于中国大豆进口放缓造成美豆出口量下调。
美国农业部也首次公布了2011/2012年度全球大豆和美豆供需预测值，虽然预计全球大豆产量有所调高，但是由于总消费增幅较高，结转库存有所下降。美豆由于种植面积减少导致产量下降，库存水平也有所下滑。国内市场上，据国家粮油信息中心最新预计，今年黑龙江大豆播种面积为325公顷，较去年预估面积355 万公顷减少30 万公顷，减幅为8.5%。监测显示，今年除黑龙江大豆播种面积下降外，内蒙古、吉林和其他大豆产区的播种面积也出现下降，预计全国大豆播种面积较去年下降60万公顷，预计2011/2012年度国产大豆产量为1400万吨，较去年下降7.9%。
总体上，短期内，巴西大豆产量继续调高和需求放缓对期价呈中性偏空影响，且随着南美大豆陆续上市，对大豆期价有所抑制。但中长期看，下一年度的大豆供需朝利多方向转化的预期将部分支撑远月期价。
压榨利润亏损和港口库存高企造成进口需求放缓
自2011年以来，国内大部分油厂处于利润持续下滑甚至亏损的局面，截至目前，个别大厂的亏损周期已经长达4—5个月之久，大部分则集中在1—2个月。目前按照2950—3050元/吨的豆粕现货价格、9700—9900元/吨的四级豆油价格以及4400元/吨的六月南美大豆估算成本价格来计算，油厂远期大豆压榨账面亏损高达350—450元/吨。
此外，国内沿海地区大豆港口库存维持在600万吨以上的高位水平，反映了国内现货市场存在一定压力，国内大豆进口需求将有所放缓。据中国海关统计，4月份进口大豆387.8万吨，同比减少7.56%。2010年10月至2011年4月，中国大豆进口总量为2947.9万吨，按照美国农业部最新预估的5450万吨，剩余的5个月平均进口大豆数量须达到500万吨，因此后期须持续关注中国进口大豆需求的调整状况。
大豆定向销售压力仍存，限制期价上涨高度
国内市场，中国统计局公布的4月份居民消费者价格指数仍处于高位水平，显示通胀压力仍在。5月份国内受干旱天气和猪价上涨的综合影响，预计5月份通胀水平可能有所回升，这可能加大政策性抛售的压力，限制大豆上涨高度。
据中华油脂网表示，国储将投放212万吨大豆，其中关内3300元/吨，关外3500元/吨；政府还向中粮集团和九三粮油投放10万吨国储豆油，价格8900元，并向中粮集团投放6万吨菜籽油，投放工作在6月底结束。本周二国家粮油交易中心计划竞价销售跨省移库大豆30万吨，其中河北28万吨，山东2万吨，关注其成交情况。
结论
由于美国连续降雨天气对大豆玉米种植的推迟和天气对其他农产品的推动，美豆期价存在天气升水，且新年度供需继续利多的预期下，大豆维持振荡偏强，但是后期转播大豆的担忧、南美大豆上市的供应压力、中国进口需求减弱和国家政策性销售的压力，将限制大豆上涨高度。预计大豆主力合约1201主要运行区间为4350—4550元/吨，操作上以振荡思路为主，切勿追涨杀跌，后期密切关注美豆种植天气状况和国内调控措施。
