美国农业部5月11日公布最新的供需平衡报告，预计美国2010-2011年度大豆结转库存为1.7亿蒲，高于市场预测均值1.53亿蒲(预估区间1.4亿蒲-1.8亿蒲)，令美国2010-2011年度大豆库存消费比从4月预测的4.17%上升至5.11%，给CBOT陈豆合约带来不小压力。如往年5月报告一样，该报告首次对新年度作物供需数据进行展望，2011-2012年度美豆结转库存为1.6亿蒲，低于市场预测均值1.76亿蒲(预测区间1.22亿蒲-2.5亿蒲)，美国2011-2012年度大豆库存消费比以4.83%的偏低水平拉开序幕。
自2000年以来共12份5月报告中，新豆结转库存及库存消费比均低于陈豆的年度还有2002-2003年度、2005-2006年度和2007-2008年度，这几个年份美豆均稳中上涨，其中2007-2008年度更是牛气冲天。虽然这个数据不是唯一的决定性因素，但偏低的数值基本确立了新一年度全球大豆供应偏紧的格局，大豆价格有望呈现稳中上涨。
二、前4月中国进口量五年来首降，新年度中国进口需求仍被看好
中国海关最新数据显示，4月份我国进口大豆388万吨，同比下降7.4%，前4月累计进口大豆1484万吨，同比减少2.6%。这是五年来首次出现前4月同比下降，原因主要是4月份到达的大豆一般是1、2月下单，当时价格在高位，且预期南美大豆产量有所增加，一定程度制约了订购行为。
近几年，国际大豆尤其是CBOT大豆期货价格与中国需求的相关性越来越高。仿佛有个规律，每到下半年尤其是第四季度至次年1、2月，中国强劲的大豆进口需求往往成为价格上涨的主要推动力，这段时间也与美国大豆的上市时间较吻合。
回顾2010-2011年度美国农业部对中国大豆进口量预估的变化：2010年5月预测4900万吨；7月上调至5000万吨；8月上调至5200万吨；9月上调至5500万吨；11月上调至5700万吨并一直维持不变，直至2011年5月才下调至5450万吨。但不论是初始4900万吨也好，峰值的5700万吨也好，还是最后的5450万吨，中国需求这一炒作因素已褪去2010-2011年度的旧衣，即将换上2011-2012年度的新装了。美国农业部5月报告中乐观预测中国将进口高达5800万吨的大豆，约占全球进口量的60.3%。往后数据仍有被上调的可能，届时强劲的中国需求必然再次成为国际大豆价格上涨的主要推动因素。
三、投机资金看好大豆，趁季节性弱势布局后市
从上图可以发现，自2010年8月开始，资产管理机构在CBOT大豆市场持有的净多单数量迅速增加，并长时间处于1万手以上，净多单占总持仓的比例甚至高于2008年大牛市时。近期国际大豆供应由于南美大豆产量增加而稍有改善，现货价也处在季节性低位。CBOT大豆期货自从今年1月以来从高位回落，量能也出现减小。不过，CBOT大豆指数近半年以来持续在1200美分上方保持坚挺，可见投机资金对期价的支撑意愿非常强烈，很可能是投机资金借大豆季节性弱势进行布局，待后市在新的利多因素下进行新一轮的牛市拉涨。
四、国内大豆播种面积缩水，生长期天气炒作因素犹存
今年我国大豆播种面积可能继续缩水，这也是连续两年下降。农业部数据表明，今年全年粮食意向种植面积将增长1.2%，但大豆意向种植面积却减少11.2%，是唯一波动超过10%的农作物。黑龙江省大豆协会的资料显示，同样是一垧地 (一垧为15亩)，种玉米能赚7000多元，而种大豆只能赚3000多元，效益相差一倍，令不少豆农转种其他作物。农业部的调查数据也予以印证，在大豆面积调减11.2%的同时，玉米和水稻的意向种植面积分别增长2.1%和1.9%。
由于今年温度条件适宜和春耕准备充分，我国大豆主产区黑龙江省春耕生产启动比去年提前近一周。截至5月上旬，黑龙江省大豆已播种3272万亩，完成62%，后期天气影响因素将逐步进入市场视野，甚至会被反复炒作。在供应仍偏紧下，一旦避险情绪缓解，市场随时可能为不利气候增添升水。
结论
目前国内通胀压力仍然较大，农产品价格的走高幅度受到明显压制，再加上全球大豆市场在南美大豆丰产的季节性压力下仍处偏弱格局。鉴于美国新年度大豆供应面以更加紧俏的预期开局以及国内播种面积大幅下降而带来的减产预期，国内外豆类市场有望在5月至6月初迎来阶段性底部，后市将在天气、资金等因素推动下延续慢牛行情。
美国农业部 陈豆 新豆
报告日期 结转库存 总消费量 库存消费比 结转库存 总消费量 库存消费比
2000年 5月 300 2694 11.14% 495 2763 17.92%
2001年 5月 295 2768 10.66% 500 2783 17.97%
2002年 5月 260 2881 9.02% 255 2859 8.92%
2003年 5月 135 2807 4.81% 245 2749 8.91%
2004年 5月 115 2489 4.62% 190 2895 6.56%
2005年 5月 355 2903 12.23% 290 2964 9.78%
2006年 5月 565 2782 20.31% 650 2999 21.67%
2007年 5月 610 3032 20.12% 320 3039 10.53%
2008年 5月 145 3024 4.79% 185 3073 6.02%
2009年 5月 130 3046 4.27% 230 3107 7.40%
2010年 5月 190 3323 5.72% 365 3144 11.61%
2011年 5月 170 3325 5.11% 160 3310 4.83%
