大豆豆粕周报：窄幅波动 短期难有突破

    2011年第17周（4.18-4.24），国产大豆价格保持稳定，临近春播，产区部分区域收购放缓。截至4月22日，黑龙江集贤、友谊地区油厂大豆入厂价在3720-3760元/吨，与上周同期价格基本持平，哈尔滨地区大豆收购价3740-3840元/吨，亦维持稳定。据市场消息称，国内一家大型大豆加工厂昨日表示，政府已经完成了向加工商出售300万吨储备大豆的工作，这些加工商承诺两个月内将维持国内食用油价格稳定。其他方面，国家粮食局调控司司长卢景波4月20日透露，在实行小麦、大豆和植物油定向定价销售的基础上，已经在部置籼稻的定向销售预案，一旦市场有异常，可以及时启动。

    截至周五国内部分港口大豆分销报价在4050元/吨，与上周同期价格持平。据悉目前国内港口进口大豆库存量622万吨。由于国内企业压榨亏损，沿海地区油厂大豆压榨亏损的持续时间多则4-5个月，少则2个月，抑制了订购进口大豆的积极性，即便如此，预计未来一段时间国内大豆供给仍较充足。

    今年黑龙江油脂企业开工率不足的主要原因，是需求不旺导致豆粕价格持续走低，从而抑制了油厂的开工。由于预期黑龙江大豆播种面积再次减少，据悉今年黑龙江大豆种植面积较上年预期减少450万亩，预期播种面积在5200万亩左右，后期大豆价格的上行依然是值得期待的。短期来看，市场最大的不确定因素来自政策及抛储等调控措施，另外，4月下旬开始黑龙江少部分地区大豆将陆续开始播种。因此，预计短期国内大豆市场不会出现明显的变化，将维持小幅波动状态。

    二、豆粕市场：

    2011年第17周（4.18-4.24），国内豆粕现货市场窄幅波动，豆粕价格先抑后扬，最终震荡略涨。近日油厂方面豆粕报价小幅调整，实际成交多议价，行情变化不大，相对较低的价格能吸引成交，不少地区成交价跌至2910-3000元/吨之间，期间华北、山东部分地区在2980-3000元/吨附近成交量放大，江苏地区在3030-3040元/吨成交亦放量。截至周五，当日豆粕现货报价稳中小幅上涨，与上周同期相比普遍走高，幅度在10-70元/吨，各地具体情况如下：

    4月22日，黑龙江集贤地区2950-3000元/吨，京津冀地区3000-3080元/吨，辽宁地区2900-3000元/吨，江浙地区3080-3140元/吨，河南地区3100-3190元/吨，山东地区3000-3170元/吨，广西地区3080-3160元/吨，广东地区3080-3110元/吨。

    三、市场分析

    近期国内豆粕现货价格维持震荡走势。分析认为，目前影响豆粕价格走势的主要原因如下：

    1、由于美元疲软、原油强势上涨，周出口销量高于预期(中国仍是最大买家)、5月期权到期行权价较高、长周末前玉米大豆套利平仓和获利平仓盘及美元下跌至2008年8月以来低位提振原油黄金及商品市场价格普涨等均提振美豆价格，本周美豆价格区间继续上移。目前基本面消息相对匮乏，天气预报显示未来十天美国中西部地区将出现更多阵雨和雷雨天气，可能耽搁当地玉米播种工作，部分耕地最终可能转播大豆。由此，国际大豆市场处于玉米小麦提振大豆价格以及未来大豆播种面积可能增加这一压力的交织中，市场呈现胶着状态。后续关注美元未来走势、美豆、玉米种植前天气炒作因素，或将对行情走势有所指引。

    2、国内政策依旧是控制通胀，限价令等一系列国家政策令油厂倍感压力，豆油现货价格难走强，豆粕方面政策的压力相对较小，支持油厂力挺豆粕价格。当前多数油厂低价出货的意愿不太高，目前各地油厂的豆粕库存仍在缓慢消化中。

    3、由于季节性效应和生猪存栏量偏低，预计上半年豆粕饲料消费都将处于低迷期，短期难有明显的改观。因此，近期油厂豆粕胀库压力始终未能明显缓解，制约豆粕价格的上行。仅以山东地区为例，当地豆粕未执行合同量高达50万吨，远高出以往20-30万吨的正常水平。

    4、从进口大豆到港成本来看，自2010年8月至2011年3月，国内进口大豆到港完税成本持续上升，从3400元/吨一线一路涨至接近4600元/吨，明显超过2009年的最高水平，尤其是2011年以来，进口大豆到港完税成本均超过4300元/吨。其中，3月份到港的进口大豆平均完税成本为4580元/吨，涨幅明显放缓，预计4月份到货的进口大豆成本会小幅下降，平均成本预计为4520元/吨。5月份之后，随着南美大豆到货量的显著上升，有利于油厂加工收益的改善，对豆粕现货市场而言其影响利空。

    5、豆粕出口形势不利。今年1-2月我国豆粕持续呈净进口状态。海关数据显示，1-2月国内豆粕出口量4.8万吨，同比降低69.85%；进口量约8万吨，同比大幅增加2.86倍。至此，我国豆粕已经连续5个月净进口。除了印度豆粕价格优势外，我国豆粕多数出口日本，日本地震及核电站事件造成饲料需求下降而影响进口，也将持续制约我国豆粕的出口。

    四、后市分析

    从当前的形势判断，近期国内大豆原料供应充足，豆粕供应压力何时释放将是后期行情突破的关键所在。个人认为，月底之前国内豆粕现货市场将继续维持震荡走势，下月豆粕现货行情可能会有好转，但在消费旺季到来之前，豆粕价格将出现拐点或言之尚早，豆粕市场行情的真正启动还要继续等待。