豆粕：USDA报告在即 等待新题材出现

    本周四（3月31日），美国农业部将公布2011年新作种植意向面积报告数据，市场各方对于确定大豆播种面积是否部分转种玉米表现出了极大的关注。而由于受到近期油粕价格相继重挫的影响，国内沿海油厂继续向下调价意愿不强，但同时又受制于偏高库存的基本面压力，因而各地出货多为高报低走，实际成交多以议价为主，截至本周初国内豆粕现货价格仍然处于3100元/吨-3200元/吨的较大区间中。而外盘大豆市场现阶段对于南美地区消息的敏感度不断下降，交易商关注北美种植预估，而在担忧大豆播种面积可能会下滑的情况下，远月合约走势相对偏强；而在USDA报告出台前夕，国内豆粕现货交投持续谨慎，而为挺价目的，部分工厂选择继续停机限产，各方均在等待新的刺激性题材的出现。    

     一、国内豆粕现货交投持续清淡，沿海油厂豆粕胀库压力触发停机行为

     近期以来，尽管国内豆粕现货市场持续出现采购方逢低、波段备货行为，但下游总体库存水平并未见明显增长，而且不少销区饲料厂商仍在消化前期的高成本合同，部分油厂因停机而豆粕库存压力稍有缓解，但饲料养殖需求不旺，豆粕出货短期仍不被看好，部分地区的低价成交具有一定吸引力，但终端市场观望情绪仍然较浓，业内普遍担忧后期合同的提货进度。一些中小饲料企业本月销量可能较两月份更差。因而供大于求的基本面压力预计仍将持续到4月上中旬，而来自豆粕胀库的压力，也迫使东北、山东、华东以及华南地区的部分大豆油厂或停机或减产，但市场交投清淡以及压榨亏损局面的持续，沿海油厂挺价豆粕的心理**被触发，这也意味着豆粕现货短期内暂无深跌之忧。    

     二、国内油粕价格跌幅持续加深，沿海油厂大豆压榨亏损区间不断扩大

     近期以来，国内现货市场豆油、豆粕价格跌幅一度加深，造成沿海油厂大豆压榨亏损区间的不断扩大，截至目前，国内沿海大型工厂的豆粕出货价格全线跌至成本附近，较年内高点的跌幅也基本超过400元/吨-500元/吨，而国内四级豆油较节后高点的回落幅度达到600元/吨-700元/吨，按照以上述价格来计算，当前沿海工厂的大豆实际压榨亏损已经超过200元/吨，而未来数月的压榨亏损幅度则已经扩大至400元/吨-500元/吨以上（部分油厂近月到港成本相对偏高，因而惜售心态更强）。近期低价位终端部分需方相继入市，对油厂豆粕库存压力的缓解起到一定作用；但供大于求的基本面压力仍未完全缓解，如果亏损区间进一步扩大，或将会影响到未来数月进口大豆的到港节奏。    

     三、国际市场对于南美产区天气题材敏感度降低，各方关注月末USDA报告

     现阶段，国际大豆市场对于南美主产区的天气题材敏感度不断下降，转而重点关注北美产区的新作种植预估，不过天气条件潮湿，仍然使得市场对于巴西收割推迟和潜在的产量损失保留担忧看法；本月末美国农业部将公布种植意向预估报告；尽管当前市场缺乏强有力的实质支撑因素，但在私人机构对于新作面积的预估值普遍低于USDA数据的情况下，美盘豆价维持在高位振荡，且远月合约整体走势偏强。目前受到2011年新作播种不确定性以及对于年末库存紧张的预期，美国豆农当前惜售心理较强，需要继续关注的是美国中西部产区的土壤墒情，有消息称春季洪水引发的密西西比河上游水位上涨，有可能会中断4月份的内河船运。    

     总体来看，本月末之前，国内豆粕现货仍将继续跟盘振荡，供大于求基本面压力下豆粕大幅上行难度较大，库存消化仍为油厂主要目的，但受到近月到港大豆偏高成本以及压榨亏损的压力，沿海大厂挺价豆粕心理较强，各方市场仍在等待新的题材出现，三月末部分停工限产油厂是否恢复开工仍需进一步关注；另外关注本月末USDA报告的出台，如果利空则是终端大幅建立库存的好时机。