豆粕：将维持惯性波动行情

     上周（2.28-3.6）国内豆粕现货价格跟随外盘调整频繁，由于来自供需基本面的持续压力加上CBOT大豆期价尚未有效突破阻力价位，终端采购持续清淡，其中吉林四平地区43%蛋白豆粕价格3160元/吨，辽宁大连地区3320元/吨，河南周口地区3370元/吨，山东日照地区3350元/吨，江苏连云港地区3300元/吨，湖南岳阳地区3420元/吨。当前豆粕市场采购心态十分微妙，加上3月10日美国农业部供需月报即将出台，或成为近阶段国内外豆类市场的风向标，在此之前国内豆粕现货市场仍将维持惯性波动行情，具体原因分析如下：

    一是豆粕现货跟盘频繁波动，终端买兴不足推高油厂库存压力。随着节后油厂整体开机水平的不断恢复，大豆和豆粕的库存压力也逐渐放大，目前华东、华南的部分油厂已经因为压榨利润偏低以及豆粕胀库压力而停机。尽管2月份由于春节假期的缘故，进口大豆到港量偏低，但需求疲软导致结转库存偏大以及3月份大豆到货数量的回升，使得3、4月份国内大豆市场整体供应较为充足，这也意味着如果持续缺乏来自下游成交放大或者美盘豆价向上有效突破的支持，沿海油厂近阶段挺价豆粕的难度依然较大，而加大库存消耗将会是当前首要任务。

    二是到港进口大豆成本攀升，饲料养殖企业入市采购心态谨慎。今年春节后国内不少油厂在美豆主力合约1400美分/蒲式耳以及之上的价位附近大豆点价，这意味着后期进口大豆到港预期完税成本将居于高位，这也造成在当前油粕价格自高点回落之后，沿海油厂大豆压榨亏损区间的不断扩大。当然在进口大豆点价套保环节，国内大型油厂的压榨利润一般早已锁定，所以只要豆粕现货价格不低于期货太多，在当前库存压力不断增大的背景下，多数油厂仍然是以出化为主要目的。

    三是CBOT豆价短期缺乏基本面题材，市场继续关注USDA月报及基金动态。3月2日，COBT大豆期价继续收高，美元指数走软起到提振作用，另有消息称中国可能寻购美国4-5月份的大豆船货，也为市场带来利多，主要是由于持续降雨之下巴西新作上市存在不确定性以及阿根廷大豆销售可能受到罢工影响；此外当日美美豆买玉米卖大豆的套利平仓盘大量涌现也支撑了豆价。目前各方对于3月份的美国农业部供需报告较为关注，如果美盘豆价要再度创出新高或突破阻力位，仍将依赖新作生长可能出现的问题，不过对于当前参与争地的几个主要农产品，其走势有可能会在报告出台之后出现强弱分化，此外商品基金是否会由于新作面积未能达到预期而重新加仓农产品也是市场近期关注的重点。

    预计本周（3.6-2.12）国内豆粕现货价格仍将惯性波动，而受到成本高企的支撑，短期大跌空间也相对有限，而下游市场的采购行为或将在市场行情明朗之后才会有所出现。