上有压力 下有支撑 豆粕箱体整理

     上周（2.21-2.27）国内豆粕现货价格持续跟盘波动，节后传统消费淡季加上规模企业整体库存水平相对较高，以及中小饲料企业“买涨不买跌”心态的影响，各地豆粕现货交投持续清淡，其中吉林四平地区43%蛋白豆粕价格3160元/吨，辽宁大连地区3320元/吨，河南周口地区3370元/吨，山东日照地区3350元/吨，江苏连云港地区3300元/吨，湖南岳阳地区3420元/吨。整体来看，当前国内豆粕现货市场处于“上有压力、下有支撑”的纠结走势中，具体原因分析如下：

    一是豆粕库存消化速度较慢，跟盘调价频率较高。近期以来，国内豆粕现货市场跟盘波动较为频繁，由于规模企业整体库存水平相对较高，中小饲料企业采购心态又是“买涨不买跌”，因而各地油厂和贸易商的库存豆粕消化速度较慢，因而跟盘频繁调价的意图也就即为进一步刺激出货量的放大。

    二是市场利空因素频出，现货跌破成交价可能性不大。上周市场传言，中国将下调大豆和豆油进口关税，其中大豆进口关税由3%下调至1%，如果降低进口关税，是处于抑制通胀的目的，将对于外盘豆价来说却是利好，不过有报道称此传闻被海关有关部门淡化，称该决定难以得到批复。而为了抑制通胀压力，中国央行宣布自2月24日期上调存款准备金率0.5%，这是去年初以来我国央行连续第八次上调存款准备金率，表明了国家调控物价及紧缩货币的决心，因而豆粕现货价格继续跌破目前成交区间的可能性或将不大。

    三是市场缺乏基本面利空题材，各方关注USDA农业展望论坛。近期以来，国际大豆市场缺乏基本面明显多空题材，呈现宽幅振荡行情，截至2月18日，美盘豆价收盘大幅下踢，回吐了上调银行准备金率，引起市场对于需求的担忧，另外巴西大豆丰收在望，也给大豆市场造成了下行压力。目前投机商在大豆市场持有庞大的净多头部位，使得大豆市场极易受到平仓抛盘的打压。

    预计本周（2.21-2.27）豆粕现货市场跟随外盘波动，由于目前国内规模企业尚入市采购，因而短期内油厂和贸易商频繁调价的主要目的仍为刺激出货，预计国内豆粕现货行情将在箱体振荡中等待进一步的突破。