从历史角度看拉尼娜对南美大豆产量的影响

　　众所周知，自2009年7月开始形成的厄尔尼诺气候于2010年6月份结束，而在厄尔尼诺过去后，拉尼娜随后接踵而来。2010年的拉尼娜气候于8月份开始形成，由于这时正值北美大豆即将进入收割期，其对美豆产量影响并未造成实质性的影响，但其对于9-10月份步入播种期的南美大豆产量的影响力却不容忽视。因为拉尼娜气候所造成的干旱天气，导致南美大豆的田间播种进度受到持续性的延误，市场由此担心南美大豆将面临减产的风险，从而推动美豆期价上行。如在12月下旬，美豆期价在该题材的炒作下收出了七连阳，并于12月31日冲上近29个月来的高点。近期，随着南美大豆产区降雨的出现，干旱题材逐渐淡出市场。目前，南美大豆已经步入关键的生长期，后市天气状况仍需投资者予以重点关注。

　　那么，后市拉尼娜气候题材还能否继续给力美豆期价呢？从历史情况来看，拉尼娜对南美大豆产量的影响并不太明显。自1986年-2010年近25年的时间里，共计发生了6次拉尼娜气候，其中98年开始的那次拉尼娜气候持续了两年多，鉴于大豆市场年度仅跨期一年，为了分析的方便，本文将1998-2001年的这次拉尼娜现象分成两次，因此，共计6次。

　　表1、近20年厄尔尼诺和拉尼娜气候发生的时间表

　　数据来源：NOAA

　　在这6次中，巴西和阿根廷的大豆单产并没有出现明显的下降，这表明拉尼娜气候并不是必然会导致南美大豆减产（见图2）。当然，从图中还可以看出，拉尼娜对阿根廷大豆单产的影响略大于巴西。就2010年南美大豆的播种情况来看也是如此，阿根廷大豆播种因为缺乏降雨受到了一定的阻碍，而巴西影响则相对较小。

　　图2、巴西、阿根廷单产和拉尼娜气候关系走势图

　　另外，根据1986-2009年所发生的时间窗口来看，基本都是在南美大豆即将进入播种期的时候，而从这5次拉尼娜气候所持续的时间来看，虽然有长有短，但在南美大豆进入关键生长期时，该气候依然持续着，因此，从中可以看出，不管此次拉尼娜气候持续到什么时候，其对南美大豆的影响也将较为有限。

　　由于明年4、5月份北美大豆将步入播种期，那么拉尼娜气候会不会对11/12市场年度美豆的产量产生影响呢？从历史统计情况来看，在1986-2009年间发生的5次拉尼娜气候中，持续期长短不定，长的长达23个月，短的仅持续了5个月，而且随着近年来全球气温的上升，拉尼娜气候持续的时间有缩短的趋势。2010年拉尼娜现象是从8月份开始的，市场预计该气候将于2011年春季结束，这意味着该活动或将有可能延续至美豆开种的时候，但将在美豆进入关键生长期前结束。不过从拉尼娜气候与美豆单产水平的关系可以看出，在拉尼娜年份中，美豆的单产水平受到较大的减产影响，因此，后市仍需关注拉尼娜气候的持续时间对全球大豆产量的影响。

　　图3、美豆单产和拉尼娜气候关系走势图

　　资料来源：USDA 南华研究 （注：图中标注的时间点为拉尼娜气候发生的时间段）