连豆：多空因素交织 维持区间震荡

　　一周数据汇集( 单位： 美分/ 蒲式耳， 元/ 吨)

　　一周行情

　　多空因素交织，连豆4300-4500 一线成为连都主要震荡区间

　　上周交易状况：

　　连豆1109 其基本交易情况是：开盘于4339 元/吨，最高价：4459 元/吨，最低价4333元/吨，收盘价4414 元/吨，全周按照结算价，大豆50 元/吨，合约大豆1109 成交量约为92.3 万手，增加了+26.4 万手，持仓量为21.1 万手，增加了-15.4 万张。

　　上周，美盘主力1 合约的主要交易情况为，开盘于1269.4 分/蒲式耳，最高价：1314.6蒲式耳，最低价1257.0 式耳，收盘价1298.6 分/蒲式耳，全周结算价为1297.5 美分/蒲式耳。美元反弹有序，大宗商品呈现弱势态势。

　　宏观状况：

　　中国人民银行行长周小川日前接受媒体采访时表示，加息是两难选择。在制定货币政策时尽量兼顾资本市场的反应，扩大直接融资比例还有巨大空间。

　　周小川指出，多数央行政策工具都存在两难。首先，货币政策工具满足所有不同利益群体的要求很困难。以汇率为例，汇率升高的时候，出口者可能抱怨，进口者则会受益。

　　其次，对整体经济而言，政策工具可能有利于增长，但不一定利于控制物价，需要权衡。再次，在时间跨度上，有些政策短期看好，但是对中长期不见得有利。而有一些政策对中长期有利，但短期可能还要忍受一点代价。因此宏观决策要站在更全局、更总量的立场，把近期和中长期结合起来，综合考虑做出权衡。

　　周小川表示，央行制定货币政策的时候，也把资本市场的反应作为一种考虑，尽量兼顾。但政策不一定每次都能兼顾到所有方面，有的时候也要有所取舍。

　　国外市场：

　　据消息称，USDA 周五的报告预测2010~2011 美国大豆结转库存为1.65 亿蒲式耳，比11 月报告减少2000 万。有机构预测，最终的结转库存可能接近1.5 亿蒲式耳，——结转库存将依然明显偏紧，类似于2003~2004 年。美湾基差继续坚挺，国内基差略有走高。据传，有加工厂在减少压榨量，或者停止加工，因为压榨利润太少。

　　南美天气备受关注，——目前，巴西的天气不错，大豆产量会接近预期水平，阿根廷有望在未来数日，在三大种植区获得及时的雨水，然后是大概10 天的干旱期。总体来看对市场影响不大，但是要注意突发的天气情况或成为市场炒作的因素。

　　美国有些市场人士认为：大豆系列的长期走势依然为牛市，重点关注豆粕。建议继续逢低买入大豆、豆油。豆油期差也有加大的趋势。

　　未来市场：

　　连豆近期震荡走势明显，价格始终围绕4300——4500 一线震荡，笔者预计目前与这一区间大幅度的背离，市场尚不具备更多的条件。基本面数据来看，利多因素和利空因素交织，使得盘面大幅度上扬和大幅度下挫均缺乏明显的依据。

　　但是长期来看农产品上扬的概率还是大于下挫的概率，我们总结一下农场品长期利多的具体因素，——首先是劳动力和土地两大要素推动价格的上涨，其二是消费的刚性需求在上升，其三是政府主导的农产品价格稳步上涨，其四是不可忽略的全球流动性宽裕的背景下外资对国内农业及农产品的觊觎。其五，历史低位的库存消费比。

　　同时，我们注意到，近期工业品强于农产品，在目前宏观调控的背景下，国家对农产品的控制要比工业品种严格的多。毕竟消费者对食品价格的上扬敏感度要远远大于工业品种，那么在流动性充裕的背景下，农产品的资金转移至工业品的可能性是非常大的，这也就是最近工业品种尤其是有色金属上扬的主要原因之一。

　　观点结论：

　　笔者在11 月28 日之后，多次指出，近期低迷的连豆冲击前低未果，前低4255 能否突破可以成为市场空头力量充足与否的依据，目前，笔者以为市场连续下挫的恐慌性气氛渐渐消减。盘面依然维持4300-4500 一线这200 点的上下震荡为主。