豆粕：期强现弱 高报低走

     近期以来，国内豆粕现货市场整体受到来自油厂和经销售抛售库存的压力，尽管本周一美盘豆价在南美天气及买盘的支撑下大幅收高，国内工厂也顺势跟盘提价，但饲料企业和经销商追高谨慎以及当前大豆工厂偏高的大豆豆粕库存压力，均使得豆粕现货价格高报低走局面仍将持续。具体情况分析如下：

    国内豆粕现货市场抛售压力较大，沿海各地工厂高报低走较为普遍

    现阶段，国内豆粕现货市场的整体供应压力较大，之前各地价格持续回落、仍无明显企稳态势，也加剧了终端采购方“买涨不买跌”的观望心态，规模企业多数仍以消耗前期合同为主，而中小饲料企业则大部分维持随买随用策略，因而不断加大油厂和经销商的库存流动性的难度。尽管12月初国内沿海地区油厂整体开机率有所下降，但是其豆粕胀库现象越发明显，因而当前出货意愿普遍较强，而部分经销商手中仍有不少前期高价合同有待执行，有消息称，华东内江不少地区经销商手中还有高达3580元/吨-3630元/吨的合同库存。

    春节前终端集中备货仍被看好，进口豆到港成本偏高油厂继续挺价

    本周二，国内连粕一改之前弱势格局，大幅增仓上行，市场分析认为，豆油的短期停顿为豆粕带来额外的上涨空间，再加上投资者抄底心理，均使得期货盘面相对强于现货走势，这也从一方面说明市场对于明年市场需求的乐观预期。不过由于当前豆粕现货市场整体流动性较差，沿海在3300元/吨以上的价位成交量甚少（部分大厂的实际成交价格也已经降至3150元/吨附近，经销商出货价格甚至更低），尤其是在当前进口大豆到港量激增的压力下，油厂抛售豆粕库存的意愿更强，因而短期内国内豆粕现货市场暂时也难有太大改善，不过预计本月下旬计饲料企业的集中备货会给行情带来些许支撑。

    外围市场仍为国际大豆走势风向标，南美大豆产区天气也不容忽视

    本周一，CBOT大豆市场收盘上涨，创下了一周来的最高水平，主要受到阿根廷持续天气担忧及商品整体买盘支撑。场中分析师称，美元暴跌带动原油、贵金属期货强势上涨。因缺少对美作物供应的担忧，周边金融市场表现成为大豆走势风向标；而阿根廷持续干旱问题也提供大豆盘面支撑，今年南美需要提高作物产量来满足国际强劲增长需求，在充分消化了前周五美农业部供需报告的影响之后，天气市重新占据主导地位。上周末期间，阿根廷产区出现零星降雨，但受旱最严重的地区降水量稀少，土壤整体湿度水平不利于播种及作物早期生长。不过，美盘豆价没能突破前周高点，因对中国的出口需求放缓，导致美湾及太平洋西北海岸地区大豆现货基差下降2美分和5美分。

    综上所述，近期国内豆粕现货市场整体疲软，而期货市场则表现相对较强，来自国家调控政策的压力以及基本面利空压力均给豆粕现货价格形成拖累，当然来自对明年养殖市场需求的看好以及投资者抄底心态的推动，国内豆粕市场呈现明显的期强现弱状态。