豆粕库存压力上升 油厂面临停机局面

     　近几周以来，沿海油厂由于维持全线开机，加上终端需求的持续疲软，因而大多数油厂的豆粕库存处于急剧增加之中，而由于现阶段国内豆粕现货行情尚未企稳，因而部分工厂不堪重负，相继开始停机检修以缓解库存压力。而近月国内进口大豆相继大量到港，加上中国政府对于物价的调控，因而不排除国内豆粕现货价格继续往下调整，或有跌破成本线的可能性。而外盘大豆期价在结束了三个交易日的连续上涨之后，于上周五收低，来自对全球经济及中国需求的担忧，促使交易商削减风险头寸，而近期仍需要关注欧债危机、中国政策以及韩朝冲突等。

    一、国内供需基本面压力不断突出，沿海油厂豆粕库存急剧增加中

    11月份以来，国内进口大豆集中大量到港，其中尤其以贸易豆到港量大；而由于之前油粕价格较高，油厂大豆压榨利润处于较高水平，因而也吸引了大多数工厂全线开机，与此同时由于终端市场对豆粕后期走势观望居多、入市采购积极性并不高，因而一定程度上阻碍了油厂和经销商的出货节奏。而从上周开始，沿海地区大豆油厂的豆粕库存开始急剧增加，部分工厂不堪重负，纷纷计划于11月底或12月初停机检修，以缓解日益放大的库存压力；以山东地区大豆油厂为例，当地部分大型油厂将有10天左右的停机计划，而内陆一些工厂则计划相继停机1-5天。

    二、沿海油厂压榨利润进入亏损区间，进口大豆巨量到货压力不容忽视

    近期，国内油粕价格双双跟盘下跌，截至本周五（11月26日）国内四级豆油价格区间9100元/吨-9300元/吨，较11月初高点跌幅达到700元/吨-900元/吨，而沿海豆粕的成交价格已集中达到3270元/吨-3400元/吨（东北偏低已经触及3150元/吨附近），而沿海工厂现阶段所到港的进口大豆完税成本已经高达4000元/吨-4200元/吨，如果按照上述大豆和油粕价格来计算，油厂大豆压榨已经接近或进入亏损区间，因而这也是当前国内沿海部分工厂选择停机来消化库存压力的原因之一。不过目前集中到港的进口大豆起码需要1-2个月的时间来消化，因而如果外盘持续盘整，在供大于求的压力下，不排除国内豆粕现货价格继续向下寻求支撑。

    三、中国紧缩货币政策对国内外农产品施压，后期关注天气和宏观经济因素

    上周五（11月26日）CBOT大豆期货市场在结束3日连涨走势之后收低，各方对于全球经济及中国需求的担忧，促使交易商削减风险头寸。场内分析师表示，中国计划于本周拍卖30万吨储备大豆的消息鼓励交易商了结获利离场，而CBOT一场内分析师表示，若中国标售自己的储备大豆，可能意味着不需要进口太多的美豆，不过长期预报显示，中国仍将是强劲买家，为满足不断增长的肉类消费需求，今年中国对进口大豆的采购量创出纪录。此外欧洲主权债务问题也可能引发又一轮抛售，上周五市场下跌更多是处于避险的原因。 其他消息，交易商继续关注南美气象预报，干燥令当地大豆种植持续放缓。据阿根廷罗萨里奥交易所上周四（11月25日）公布的报告，该国大豆产量预计可达4950万吨，低于政府最新预测的5200万吨。

    综上所述，近期国内豆粕供应充足、终端消费相对低迷，因而国内豆粕现货短期内不排除有进一步下跌的可能性，而油厂库存压力不断增大，11月底12月初或将出现相继停机的现象。而外盘大豆市场，因中国临储大豆抛售信息或将会影响近期采购需求，不过南美拉尼娜现象影响不断加大，也对豆类市场存在潜在的支撑。仍需关注欧债危机、中国政策以及韩朝冲突等对美元及其他商品走势的影响。