一、全球大豆需求量稳步增长
全球大豆需求量增长是推动大豆价格中期走势的一项关键因素，我们通过下面的图表可以看，虽然2009/10年度，全球大豆产量出现了较大幅度的增加，但2010/11年度全球供应量较上年度减少了1.79％，而本年度全球大豆需求量却增长了6.31％；供需面的变化使全球供需格局由于宽松转变成了基本平衡的局面。
从2010年6月份以来，美国农业部不断在上调全球大豆的需求量，以至于在美国大豆产量被上调的时候，市场不予理采，从市场的反应来看，全球大豆需求量的增长对价格的影响程度明显高过了美国大豆产量增加所带来的利空。
2010年6月份以来，USDA对全球供需数据的调整
美国农业部10月份需求报告显示，预计美国2010/11年度大豆结转库存为2.65亿蒲，较上月预测水平减少8500万蒲式耳，明显低于市场预期及上月水平，数据也被连续两个下调。从数据变化来看，9、10月份的数据下调给予了后市价格走强奠定了基础。
2010年5月份以来，USDA对美国大豆单产、产量及期末库存的调整
5月 6月 7月 8月 9月 10月
单产（蒲式耳/英亩） 42.9 42.9 42.9 44 44.7 44.4
产量（亿蒲式耳） 33.1 33.1 33.45 34.33 34.83 34.08
2010/11年度期末库存 3.65 3.6 3.6 3.6 3.5 2.65
数据来源：USDA 银河期货
二、商品基金在豆类上的净多单已经超历史高位
CFTC持仓报告显示，截止到2010年10月26日当周，商品基金在大豆期货上的净多单达到20.18万张，高出2007年12月初的历史水平15.5万张4.6万张，并创下历史新高。商品基金在豆类上多单呈稳步增长态势，基金由于持仓规模较大以及敏锐的洞察力，对行情的走势往往启到推波助澜的作用；商品基金对农产品的青睐，不只体现在豆类上，玉米、小麦、白糖等品种上，基金都进行了大量的买入。按其目前的持仓变化，可以看出商品基金依然对豆类看好。
三、大豆与玉米的比价关系依然偏低
大豆与玉米的比价关系虽有所修复，但距离历史平均比值仍有较大的差距，大豆与玉米的比价近十年维持在2.44：1的平均水平，目前的比价关系是2.07：1。由于比价关系可能会影响到明年作物的种植意愿，大豆与玉米相比处于价格劣势，这将增大明年大豆面积减少的预期，所以大豆价格需要进一步修正，来弥补价格差异带来的面积变化。
四、美国出口步入高峰期，中国需求依然是关键
随着北半球大豆的上市，美国大豆出口量逐渐增加，市场对于中国需求的关注度越来越高，从2010/11年度美国出口量以及中国购买量可以看出，中国对于国际大豆，对于美国大豆的需求度快速增长，这是全球大豆上涨最有说服力的因素。截至10月21日，中国累计购买美国大豆为1867万吨，较去年同期增加13.9％。
根据中国海关的统计，中国2010年9月份进口大豆为464万吨，较去年同期增长68.34％；中国1-9月份累计进口4016万吨，较去年同期增长24.1％。
五、大豆进口成本高企
随着近期CBOT大豆期货价格的上涨，进口大豆到达中国港口完税成本大幅上升，截止到2010年11月4日，美湾到中国北方港口十二月船期的完税成本预计在4260元/吨，巴西到中国北方港口十二月船期的完税成本预计在4290元/吨，进口成本的抬高是支撑销区豆粕、豆油价格的一个关键因素。
六、国内收储政策明晰，现货走势坚挺
国家已正式发文，国家临时存储大豆挂牌收购价格（国标三等质量标准）为1.90元/斤，相邻等级之间差价按每市斤0.02元掌握；收购期限为2010年11月1日至2011年4月30日；收购入库的大豆为2010年国产新大豆，符合国标等内品质量标准。通知要求，中储粮总公司及其有关分公司要严格执行大豆收购质价政策。国家政策性收储消息落实，且今年收购价格继续上调，使今年的政策托市预期再度确认。产区收购主体自10月中旬以来就开始积极收购，农民明显惜售；按照11月初统计的数据来看，黑龙江各地油厂收购价已涨至3700-3840元/吨左右，港口地区大豆分销价也涨至4200-4250元/吨左右。可以看出，现货收购主体对于后市的价格具有较强的看涨心理。
总结及操作策略
11月9日，美国农业部将公布11月份供需报告，市场寻求在本次报告中找到指引因素，本次报告有二方面数据值得关注，一方面是美国大豆期末库存的变化，在全球大豆需求稳步增长的提振下，美国出口数据有望再度被调高；另一方面，报告前许多机构在调高2010/11度美国大豆单产与产量数据，由于今年美国大豆生长期天气良好，目前美国收割情况非常不错，产量有望创历史新高。鉴于目前市场的关注焦点在需求与库存变化上，本次报告对市场的影响预计将呈偏多影响，另外，南美大豆播种一直断断续续，虽然播种延迟对后期产量的影响目前还不明显，但市场将对南美形势保持一定升水。
美豆月线及MACD技术图
从操作角度来讲，国内外豆类于近日均打破了胶着盘整的格局，CBOT大豆主力1月合约如成功站稳1250美分/蒲式耳一线，将挑战1352美分/蒲式耳高点；连豆主力1109合约如能成功启稳4480元/吨一线，后期将挑战4530元/吨、4770元/吨位置；豆粕压力区在3380 -3400元/吨，突破后将向上拓展空间，并有望形成补涨。承接前期报告观点，继续保持中期看涨的思路，建议短期在大豆、豆粕合约上关注提示位置，一旦形成突破即可介入中线多单。另外，鉴于元旦、春节前的消费预期，建议豆粕采购企业根据春节前的采购计划，在豆粕期货合约建议买入套期保值头寸。
