近期国内豆粕跟盘上涨后仍藏回落风险

     近期，国内豆粕现货市场在经历了盘整之后呈现跟盘大涨行情，不过之前终端需求的相对疲软、油厂持续开工造成的库存压力也使得豆粕现货在高价位面临成交压力，此外美元走势目前也尚未形成突破，再加上本周五和下周二即将公布的美国非农就业数据和USDA月度供需报告，也将会给市场带来高位波动风险，值得关注。具体情况分析如下：

    现货基本面偏空拖累价格，外盘大涨支撑油厂挺价

    国内豆粕现货价格自10月初的高位一路下滑，主要利空压力来自油厂持续开工造成的库存压力以及终端养殖饲料需求的疲软。由于对豆粕价格走势尚不明确，因而多数大型饲料企业基本都能用至11月上中旬左右，而中小型饲料企业则备货不多，大部分为即买即用，贸易商则称当前国内豆粕现货市场的流行性依然较为缓慢。但本周期间外盘豆价的大涨为油厂加快出货以及挺价，则再次提供了契机，据悉周四下午因外盘走强而出现部分饲企补库。

    豆油价格上涨空间打开，或将抑制豆粕价格上行幅度

    国际商品价格因美元跌至11个月低点而整体大幅上涨，国内豆粕价格上涨空间也因此而被打开，截至本周五，国内四级豆油价格集中报在9900-10000元/吨，单日涨幅高达500元/吨-700元/吨；油粕价格齐涨，推动沿海油厂压榨利润区间大幅度抬升，按照目前3600元/吨的豆粕现货报价以及当前油厂实际入厂的进口大豆成本3900元/吨的分销价格来计算，工厂压榨大豆的盈利水平也已经超过600元/吨，因而对于豆粕现货价格而言，短期内继续大幅攀升的动力尚显不足。而国内油脂行情，则有望继续在成本抬升推动与国家调控加码预期的压制二者间，寻求平衡。

    美联储启动二次量化宽松政策，通胀预期下农产品上升趋势不改

    美联储本周三（11月3日）宣布启动第二轮量化宽松政策，美元指数应声下跌，大宗商品价格进一步攀升，市场通胀预期越发强烈。稳固出口需求，特别是对中国的出口提供市场基本面支撑，美农业部今早公布的一周出口销售报告显示，美豆出口需求持续强劲。此外，由于需求增长速度可能超过美农业部11月9日报告调整后的产量估值，市场对美豆结转库存进一步下降提前作出反映。而市场的通胀预期进一步加大了商品的上升趋势。相对工业品来说，农产品在通胀预期的环境下的波动空间更大。

    综上所述，近期国内豆粕现货价格先抑后扬，在美豆因美联储启动量化宽松政策引发美元大跌而暴涨的推动下，在接近周末时分出现明显跟盘大涨行情。由于现阶段油脂行情涨幅超过豆粕，并且终端养殖需求尚未能提供支持，因而豆粕价格冲高调整的风险依然很大。