一、全球大豆市场供需状态分析
全球主要大豆供应来自于美国、巴西与阿根廷。美国农业部公布的10月份供需报告预测，2010/2011年度全球大豆产量为25526万吨，较9月份预测值上调37万吨，较2009/2010年度减少466万吨，报告将美国今年大豆产量较9月份报告值下调203万吨至9276万吨，将巴西2011年大豆产量上调了200万吨至6700万吨，维持阿根廷2011年大豆产量5000万吨不变。从主产国的大豆生产数据来看，2010/2011年度大豆的供给并不会出现较大幅度减少。
美国农业部预测2010/2011年度全球大豆消费总量为25242万吨，较9月预测值减少13万吨，其中全球主要大豆消费国是中国、欧盟、日本、墨西哥，消费量分别为6792万吨、1382万吨、389万吨、371万吨，除中国需求较9月份预测值上调20万吨之外，其他3国的需求与9月份预测值持平。由于出口贸易增加与期初库存减少，2010/2011年度大豆期末库存较9月份预测值减少219万吨至6142万吨。
整体来看，全球大豆供需平衡状况并没有出现大的变化，2011年巴西大豆增产预期基本抵消了2010年美国大豆的减产幅度。需求方面，中国进口增加，需求保持旺盛将是大豆价格保持在高位的重要因素。
二、国际大豆价格上涨，中国进口放缓
近年来，中国大豆进口量逐年增加，2009/2010年度中国大豆进口量同比增加924万吨，预计这种增长趋势还将延续。
近期，国际大豆价格大幅上涨，截至10月15 日，各港口对应的 CNF升贴水报价为美西253美分/蒲式耳、美湾272美分/蒲式耳、巴西281美分/蒲式耳、阿根廷289美分/蒲式耳。对应CBOT大豆1月合约理论计算11、12月船期的进口大豆到港完税成本为：美湾4357元/吨、美西4302 元/吨、巴西4383元/吨、阿根廷4407元/吨，周比上涨268—361元/吨。国内各港口的进口大豆分销价格大幅飙升，国内主要港口的进口分销大豆报价集中在 4200—4250元/吨，分销均价为4225元/吨，较上一周大幅上涨 325 元/吨，升至2009年以来的最高水平。据国家粮油信息中心监测显示，今年9月份我国进口大豆到货量超过460万吨，连续4个月下降，初步汇总统计的进口大豆到港预报数据显示，10 月份我国进口大豆到货量在465万吨左右，高于商务部先前预报的415万吨。中国大豆进口占到了全球大豆进口贸易的60%，强劲的中国需求是全球大豆价格上涨的关键因素，但随着大豆价格的持续攀升，今年下半年以来中国大豆进口量出现了逐月减少，中国进口放缓将利空全球大豆价格。
三、中美大豆收获进程同比提前，新豆集中上市或打压价格
据美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至10月10日，美国大豆收割率达到了67%，去年同期为37%，5年平均水平为48%。今年美国大豆收割进程提前，新豆集中上市时间提前，市场供应增加。受出口增加影响，CBOT大豆期价一度站上12美元/蒲式耳，但随着中国大豆进口放缓，CBOT大豆期价回落的风险也加大。目前，我国大豆主产区黑龙江省的大豆收割基本完成，与去年相比今年大豆收获进度约快一周时间，今年黑龙江大豆单产普遍提高三分之一左右，大豆丰收已成定局。从收获大豆情况看，今年大豆水分较低，质量较好。主产区大豆收购价格在1.82—1.9元/斤。近期，由于大豆期价出现大幅上涨，农民对未来价格仍然抱有上涨期望，惜售现象比较明显，但只要大豆现货价格止涨回落，大豆集中供应必将打压大豆期价。
四、结论
全球主要经济体继续保持宽松的货币政策，市场流动性保持充裕，未来通胀预期升温等宏观因素是整个商品市场走强的关键因素。相比棉花、白糖等供不应求的农产品来说，大豆供需状况并没有大的变化，大豆市场尚未出现供不应求的格局。今年下半年以来，我国大豆进口量逐月减少，进口步伐放缓。随着国内大豆收割完毕，国产大豆的供应增加将成为影响大豆价格的重要因素。近期，农产品期货市场大幅上涨，期价有偏离商品本身价值的可能，价格回调风险加剧，如10月15日美棉期货跌停正是这种风险的集中表现。对于大豆市场，笔者认为中长期的牛市不会改变，但近期回调的风险较大。
