一、豆粕的心理价位已不断被抬高
从豆粕近一个多月的价格变化不难发现，豆粕合约的心理底价呈不断抬高趋势。一方面，人们无法摆脱自身的交易情绪，当价格上升时，交易者会感觉它应该继续上升，所以，又继续买进，推动期价继续走高。虽然中间可能会有小幅回调，如豆粕1105合约9月中旬在上冲3100元/吨的点位时出现了约60点的回调，但这只是人们对新价位认知的一个接受过程，或者说是心理价位的筑底阶段。另一方面，在豆粕价格不断走高时，交易价位的参考基点不断抬高。比如，9月下旬豆粕1105合约站上3200元/吨以后，人们可能更多地将交易参照点设置于3200元/吨的附近位置，而不太可能参照之前的3000元/吨的价位。因此，针对目前豆粕1105合约的价格走势，笔者认为，豆粕1105合约的心理底价已被抬高至3300-3400元/吨的价格区间，并且中长期内会不断被抬高，同时交易价位的参照点也将不断上移。
二、供需报告利多功效将延续，大豆玉米比价偏离有修复需要
美国农业部10月份的月度供需报告，对2010/2011年度美豆产量和期末结转库存的预估双双低于预期：预计美国2010/11年度大豆产量为34.08亿蒲，低于市场平均预测的34.91亿蒲；预计美国2010/11年度大豆结转库存为2.65亿蒲，低于市场平均预测的3.34亿蒲。报告一出，CBOT大豆和豆粕触发涨停，开拓出了新的价格区间，为后市奠定了利多基调。笔者发现，在9月份报告对豆类品种利空的影响下，连豆与连豆粕却在9月份走出了上扬的态势，并未出现大幅回调的情况，豆粕1105合约曾一度上涨到了3380元/吨的高度。因此，可以预测，在10月份报告极其利多的影响下，DCE豆类品种有望不断向上拓展新的投资空间。
这一点可能与现在大豆/玉米比价偏离需要修复的情况有关。大豆和玉米具有较为均衡的比价区间，一旦比价失去平衡，下一年度作物面积就会发生相应的转移。目前，美豆与玉米的比价在2.03附近，大幅偏离2.5左右的均衡水平，因此，后期两者比价有回升修复的需要，也就是说，在玉米后期看涨的情况下，大豆将有补涨的需求，这样才能完成比价的回归。
三、周边环境对豆类市场走势较为有利
从近期美元和原油走势来看，两者表现均对豆类市场走势有利。当前的“汇率之争”以及美联储强化量化宽松的预期，使得美元指数不断下滑，自跌破80点的整数关口后，一路下跌，下方的支撑位也不断下移，先是76点附近，然后是74点。而美元下跌刺激原油走高，推动原油上涨至5个月高位，这将为豆类市场增添支撑力量。
另外，自2008年金融危机以来各类期货品种下跌时日至今，相对于基本金属、化工品和软商品来说，农产品的反弹力度相对较弱。以豆粕1105合约为例，目前的反弹幅度只在66.7%附近，而其他品种，如铜、橡胶、白糖等均已接近或超过当时的高点，说明农产品后期可能会以时间来换取幅度以弥补差距，上涨空间可期。
四、投机资金做多豆类热情不减
不论是在国内还是国外，投机资金做多豆类的热情高涨。自9月中旬以来，连豆粕的持仓量节节攀升，多空双方大幅增仓，截止10月13日，持仓总量已达212.6万张的历史高位，并于10月12日创下了285.7万手的天价成交量。
国外方面，7月份以来，伴随着大豆价格的上涨，基金持仓一路加码，不管是总持仓还是基金净多持仓均接近历史高点。截至10月12日当周，基金增持大豆多头头寸减持空头头寸，基金净多头率仍处历史高位，同时CBOT大豆总持仓继续增加，已达635883张的历史高点，有可能将大豆、豆粕期价推向新的高度。
因此，在豆粕心理底价不断抬高、供需报告利多功效继续延续、大豆玉米比价有待回归、周边环境较为有利以及资金做多豆类热情高涨的情况下，连豆粕的上方空间将逐渐打开，并逐步上移，连豆粕1105合约价格有望冲击3800元/吨。建议投资者继续保持多头操作思路，抓住价格回调时的入市良机。
