9 月，美豆市场在短暂消化供需报告所带来的利空影响后，在拉尼娜气候可能引发南美豆播种不利忧虑下大幅拉升，美豆指数合约一举上破1050、1100 重要关口阻力，创出年内新高。
图1?：美豆指数合约日线走势图
连豆市场基本面消息平淡，临近中秋、国庆长假，资金离场规避风险为主。连豆1105 合约在外盘强劲走势带动下被动跟涨，上破前期盘整区，创出年内新高。
图1?：连豆1105 合约日线走势图
二、影响因素分析
(一)USDA9 月大豆供需报告利空之中隐现利多
表2?：USDA 美豆供需平衡表
9 月10 日美国农业部公布9 月大豆供需报告，预测2010/11 年大豆单产为44.7蒲式耳/英亩，超过2009/10 年度创纪录单产水平，再创历史新高。此前市场预测9 月报告会小幅下调大豆单产水平，而报告却给市场带来了意料之外的调整。报告进一步上调美豆出口量为14.85 亿蒲式耳，高于8 月报告预测值14.35 亿蒲式耳。2010/11 年度期末库存较8 月数值小幅下调至3.5 亿蒲式耳，但仍然高于此前市场预测的3.04 亿蒲式耳水平，报告整体呈现偏空影响。
表2?：USDA 全球大豆供需平衡表
虽然美国农业部报告向市场传递了2010/11 年度美豆将再度丰产的预期，但对南美大豆产量预估却一直低于2009/10 年度水平，导致2010/11 年度世界大豆总产量预测值低于2009/10 年度水平。在全球大豆需求呈现增长的同时，一旦南美产量出现下滑，势必给全球大豆供应带来极大压力。
图2?：世界大豆产量
9 月供需报告中可以看到，2010/11 年度世界大豆总产量将较2009/10 年度出现小幅回落。
图2?：世界大豆库存消费比
全球大豆总产量下滑的同时，需求却延续了刚性增长，导致2010/11 年度全球大豆期末库存消费比出现回落。
9 月大豆供需报告再度调高大豆单产至创纪录水平，2010/11 年度库存水平亦高于市场预期，对市场呈现偏空影响。但我们可以看到，在世界大豆需求呈刚性增长的同时，一旦南美大豆产量出现大幅回落，将给世界大豆供应产生极大压力，因此需密切关注四季度南美豆播种情况，一旦出现播种面积减少或是减产情况都将给美豆涨势带来新的动力源泉。同时随着美豆收割的逐步完成，美国农业部再度上调美豆单产的可能性已较为有限，如果单产出现下调，也将再度推动涨势行情的启动。
(二)CFTC 美豆基金期货净多单继续增持
图2?：CFTC 美豆基金期货持仓
截至9 月14 日CFTC 公布的持仓报告显示，当周大豆基金多单180478 手，较上周增持2444 手；基金空单34072 手，较上周减少1515 手；基金净多单为146406 手，较上周继续增持3959 手。在通货膨胀预期下，基金净多单忽视美豆丰产及新豆上市所带来的季节性压力持续增仓，显现出资金对于农产品的炒作热情。但基金能否在短期缺乏实质性利多消息配合下持续拉升仍需要谨慎观望。
(三)新作生长状况良好，美豆短期依然面临丰产压力
截至9 月19 日，美国农业部公布的大豆作物生长状况显示，当周大豆作物优良率为63%，与上周优良率水平持平，低于五年平均大豆作物优良率水平67%。
从历史数据不难看出，美豆作物优良率依然处于历史同期较好水平，美豆丰产格局有望变为现实。
9 月19 日当周，大豆落叶率为60%，高于去年同期水平36%和五年平均水平52%。
大豆成熟进度加快，有助于降低后期早霜所带来的不利影响。
当周大豆收割率为8%，亦高于去年同期水平2%和五年平均水平6%。
美豆丰产格局有望逐步变为现实，短期丰产所带来的压力依然不容忽视。
(四)美豆周度出口销售报告
截至9 月16 日当周美豆周度净出口量为108.37 万吨，其中中国购买量81.05 万吨。持续强劲的出口需求，引发市场对于南美一旦出现产量下滑可能造成的供应趋紧忧虑，增加了基金做多热情。
(五)美豆与美玉米比价关系提振近期美豆走势
截至9 月18 日，CBOT 市场，美豆指数合约与美玉米指数合约价格比值2.08 已临界2? 合理比值区间下沿，近期美玉米的强劲走势成为提振美豆走势的重要支撑因素。
若后期美玉米依然延续坚挺走势，比价关系将进一步推升美豆走势。关注周边市场走势对美豆盘面影响。
(六)中国月度大豆进口量有所回落，港口库存维持高位
图2?：中国大豆月度进口量
据中国海关总署9 月10 日发布的数据显示，8 月大豆进口量为477 万吨，低于7月大豆进口量495 万吨。商务部预测9 月大豆进口量为473 万吨。自6 月大豆进口量创出历史新高后，近月大豆进口量有所回落。但据海关总署数据显示，今年1? 月份大豆进口量累计为3553 万吨，同比增长近20%。
图2?：中国主要港口大豆库存
截至9 月17 日，国内主要港口大豆库存为627 万吨。港口库存水平居高不下依然是制约国内盘面上行的阻力。
(七)豆粕现货市场
图2?0：历年中国配合饲料产量统计图
下半年饲料消费将维持平稳增长态势 对豆粕等饲料类原料形成支撑2010 年上半年全国商品饲料总产量6630 万吨，同比增长4.6%，其中配合饲料5287万吨，同比增长6.7%；浓缩饲料1100 万吨，同比下降10.6%；添加剂预混合饲料243万吨，同比下降9.3%。我们知道，在上半年，养殖市场相对低迷，连续四、五个月处于亏损状态(参照下图)，在这种情况下，饲料尚能保持稳定增长的态势。生猪及养殖市场6 月份以来稳中趋涨，进而带动养殖市场回暖。其中，进入9 月份以来，生猪市场部分地区生猪上市供应放缓，以及气温下降对于肉品消费的带动，使得国内猪市走出自8 月初以来的震荡行情，再现上行。同时，前期疫情导致部分地区生猪存栏相对偏低的现象，在后期将继续对猪市形成一定支撑。后期生猪市场的继续走高将继续带动其他养殖市场，尤其是四季度养殖旺季马上到来，故下半年养殖行情肯定要好于上半年，进而下半年饲料市场也将继续保持稳定增长的态势，进而将对玉米、豆粕等原料形成支撑。
图2?1：生猪行情及利润走势图
图2?2：豆粕产量及消费量统计图
供应方面，截止到8 月26 日，中国累计购买美豆2315.68 万吨，较去年同期的1980.56 万吨增加16.9%。从豆粕原料大豆的进口增幅及饲料的增幅来看，大豆供应略显宽松。
据美农业部9 月最新报告数据也显示，历年我国豆粕产量及消费量统计数据显示，2010 年我国豆粕产量为4491 万吨，而豆粕的需求约为4386 万吨，产略大于需。单从供需面来看，豆粕市场后期在受到需求支撑的同时也可能会承受供应之压，但是如果外盘大豆涨势继续的话，豆粕将跟随上涨，由于其自身毕竟存在供应压力，进而表现在盘面上容易出现震荡上涨的行情。
(八)政策因素
目前国储抛售依然是市场较为敏感的话题，国家已明确2010 年度将继续实施秋粮收储政策以稳定农民收入。因此在新豆收获上市前国家可能会轮储部分库存以备收购新豆。但是我们可以看到，以轮储为目的的国储豆销售对市场的影响是短期而有限的，后期随着国储收购政策的再次启动，将再度为盘面走势带来强劲支撑。
(九)天气题材炒作有限
近期巴西干旱天气，引发市场对于南美豆播种推延的担忧。虽然美国农业部再度传递了美豆2010/11 年度丰产的预期，但是在需求刚性增长背景下，一旦南美豆产量出现大幅下滑，势必给世界大豆供应带来极大压力，因此市场关注焦点将逐步转移到南美豆播种题材上来。而近期巴西的干旱天气不禁让人浮想联翩，增添了忧虑的氛围。但是南美豆播种是否会遭遇不利天气的影响，还有待时间推移得以验证，在缺少实质利好题材配合下，短期天气题材炒作能否抗衡美豆上市所带来的季节性调整压力而持续上涨，还有待观望。
同时，市场担心东北降温天气引发早霜出现，从而影响国内大豆的最终产量，但是从东北大豆长势来看，主产区大豆成熟度要好于往年。虽然今年大豆播种较晚，但7 月份间产区日照充足，降雨充沛等条件令大豆成熟提前，这将降低早霜给作物产量带来的不利影响。
三、豆类后期走势展望
(一)大豆
美豆
图3?：美豆11 月合约日线走势图
图为美豆11 月合约日线走势图。（图片来源：文华财经 北京中期）
美豆11 月合约在短暂消化9 月大豆供需报告所带来的利空影响后，连续上破1050、1100 关口阻力创出年内新高，上方空间逐渐打开，短期关注上行通道上沿1200美分压力。美豆自7 月以来形成的涨势已突破2008 年底形成的大三角形整理形态，此轮涨势有望测试0.618 位及三角形突破高度1300 美分压力。但美豆此轮涨势并未对美豆丰产及新豆上市季节性压力进行消化，因此还需谨防回调风险，下方支撑1050、1000。
连豆
图3?：连豆1105 合约日线走势图
连豆市场在美豆破位走势提振下，上破三角形整理区间，交投重心出现上移，后期或将测试上方4300 压力。但临近国内新豆上市，仍需防范季节性调整压力，关注下方4100、4000 支撑，逢低介入多单。四季度在国储收购政策重新启动及南美播种题材炒作重现，豆类不改震荡上行走势。
(二)豆粕
图3?：美豆粕指数日线走势图
7 月份以来CBOT 豆粕底部反弹开始在上行通道中震荡上行，进入9 以来，受到本月美农业部报告调高单产的利空压制，豆粕于9 上旬有所回落，但后受到饲料用小麦减产、玉米产量调低支撑，周边市场继续上涨提振，豆粕于9 月下旬继续上行一举突破上行通道上沿，豆粕后期继续上行的可能较大，当然不排除回落调整，但整体将表现为上行的趋势未变。
图3?：连豆粕指数日线走势图
技术上看，8 月初连豆粕突破去年以来的三角形整理区间的上沿，但突破之后，豆粕仍没有摆脱震荡行情，不过震荡重心上移，区间沿支撑线由年初开始的2700-2950上移到2950-3150，9 月初，再度突破2950-3150 区间上沿及2009 年6 月份以来的重压力线3120，豆粕受到外盘豆类涨势助推及养殖饲料行情逐渐好转的支撑，震荡重心逐渐上移，但同时也仍承受供应压力，故后期继续维持震荡上扬的可能较大，前期长线多单继续持有。
