全球豆油供需形势偏紧，CBOT豆油上行态势不改
根据美国农业部9月发布的供需报告显示，在10/11年度全球大豆预计丰产的前提下，10/11年度世界豆油期末库存为238万吨，是自03/04年度以来的历史最低点。就目前来看，由于中国黑龙江“早霜”天气对于中国大豆最终产量的影响并不大，而前期美国爱荷华州的“大豆猝死症”对于美国大豆的产量影响也较为有限，因此在供应面方面最大的变数便是南美洲新季大豆的播种与最终产量情况，这也是此前抑制豆类以及相关农产品行情启动的最主要的制约因素。
由于目前拉尼娜气候在南美洲造成的高温干旱天气将至少持续到10月初，并且影响到了部分南美大豆种植区，而拉尼娜气候将一直延续到2011年初，因此天气炒作的效应目前来看将有所持续，尽管其影响程度尚未量化，但这势必提振市场对于大豆、豆油后市的看涨预期。而且今年全球粮食供应受灾害天气影响而大幅下滑，本就使得投机资金做多农产品市场的兴趣浓厚；加上目前国际原油期价仍位于阶段性底部区间，随着消费旺季到来以及全球经济的逐步复苏，也有望在四季度走强。因此，综合来看四季度CBOT豆油上行态势不改。
国内豆油依旧跟盘走强，后市警惕基本面风险
随着CBOT豆油价格上涨，我国豆油进口成本仍有望进一步抬升。并且由于近一周以来人民币汇率连创新高也一定程度上抑制了我国豆油进口成本的上涨，不过导致近期人民币持续升值的因素就目前来看并不具备可持续性，因此后期人民币汇率仍有可能回落，届时也将进一步助涨豆油进口成本。因此，我国豆油现货也将继续跟盘走强。
但是，在国内豆油现货跟盘冲高的过程中，国内偏空的基本面对于行情走强的抑制作用也将渐渐显现。目前国内主要地区的豆油商业库存在90万吨左右，而国储豆油库存也在140万吨以上，加上1500万吨以上的大豆库存（包括国储加商业储备总量）折算的豆油，保守估计国内豆油库存总量在400万吨以上。因此，我国豆油不仅供应充足而且国家豆油可调控总量也相当充裕。
另一方面，国家统计局公布8月份CPI上涨3.5%（7月份为3.3%），创年内新高，其中食品价格上涨7.5%（7月份为6.8%），再次成为推动CPI上涨的主要力量。因此四季度国家调控国内食品价格的决心和可能性不能忽略。如若四季度豆油价格跟盘大幅上涨，国家亦有可能抛储部分国储植物油，以平抑市场价格；而即便不是出于平抑价格的目的，顺价抛储以及正常的国储油轮库需求也仍有可能一定程度上对国内豆油现货价格形成抑制。
综上所述，由于全球豆油供需形势偏紧，四季度CBOT豆油期价上行态势未改，而我国豆油内外价差依然倒挂了500元/吨左右，国内豆油价格也有望进一步跟盘上涨；不过，在跟盘走强的过程中，国内偏弱的基本面和国家可能的抛储动向所带来的价格波动风险也值得市场警惕。
