一、豆类市场趋势分析
8月中国制造业PMI结束了连续三个月的下降，回升至51.7％，比上月上升0.5个百分点。同时，美国制造业指数超过预期，连续13个月扩张，提振市场信心，美股大涨，原油走高，而美元下跌，金融环境有利于商品走势。另外，周边玉米市场持续上行对大豆走势有利。虽然两者表现并非亦步亦趋，但走势不会明显分化。而跟涨时间的推迟将换来更大的空间，在玉米市场保持上涨走势的情况下，大豆市场后期有望补涨。
二、豆油卖Y1105买Y1101套利分析
国内大豆进口依存度为70％，大豆压榨依存度高达95％，可以说进口大豆的成本决定了豆粕及豆油的价格。通过最新升贴水报价，1月大豆进口成本为4010元/吨，5月大豆的进口成本为3840元/吨，1月进口成本比5月高出170元/吨。
从压榨利润的角度计算，1月进口大豆及盘面1月豆粕、豆油价格计算的压榨利润为-170元/吨左右，5月进口大豆及盘面5月豆粕、豆油价格计算的压榨利润为10元/吨左右。由进口大豆成本以及国内豆粕价格决定，国内豆油市场应该呈现近高远低局面。另外，预计远期进口豆油价格将走低，对于5月豆油价格也有一定压制作用。目前5月豆油比1月豆油高出100元/吨左右，价差有缩小的要求。
三、历史价差分析
通过历史价差图可以看出，从豆油期货上市以来，5月对1月合约的升水很难超过200元/吨。所以目前开始介入这个套利交易从时机上也是可行的。
四、风险提示
1.资金风险：投机资金的介入对行情影响较大，资金会造成偏离正常值的价差。
2.国储政策风险：由于操作的是下一年度的期货合约，而下一年度的大豆收储政策还没有发布。
五、操作建议
操作合约 卖出豆油1105买入豆油1101
入场价差 第一入场位100点
第二入场位130点
目标价差 第一目标位50点
第二目标位0点
