豆粕短期回调压力加大 不宜盲目追高

　　摘要：当前美豆11合约已逼近1000美分关口，而连盘豆粕1101合约亦有望冲击3000点上方，后期市场是否继续上行之路，而上行之路能走多远成为当前市场关注的焦点。从国内豆粕现货方面行情那个来看，终端需求等利多题材已消化部分，而供应压力随时可能成为盘面上行不可逾越的阻碍。本文认为，后期豆粕市场短期内回调压力加大，3000点或将可望不可及，后期持续上涨概率较小，震荡概率较大。市场应注意当前持仓风险，高抛低吸以把握节奏，不宜盲目追高。

　　1、 本周CBOT大豆市场走势简述如下：（美豆11月合约）

　　本周CBOT大豆市场延续上周涨势，主力11月合约在950美分上方稍做修整便继续发力上涨，一举冲至1000美分下方，报收985美分/蒲式耳，相比上周上涨31.6美分/蒲式耳，涨幅3.32%，最高触及992.6美分/蒲式耳。本周涨势，主要是受外盘天气炒作等因素影响。

　　2、本周连豆粕期价走势如图：（连豆粕1101）

　　本周连豆粕跟随外盘上涨，主力1101合约报收2946元/吨，相比上周上涨92元/吨，涨幅3.21%。目前外盘涨至1000美分下方，国内豆粕受终端启动、现货压力有所缓解等支撑表现坚挺。

　　3、近期涨势分析：

　　结合豆粕期现市场目前各种因素考虑，近期豆粕价格上涨，除外盘拉动外，主要原因无外乎两点：一是前期低位调整后的反弹作用，二是现货坚挺所起到的支撑作用。

　　前期豆粕市场空声一片，5、6月份市场均处于相对弱势地位，而本轮反弹行情在外盘指引下拉动多头入市意愿，市场资金多头兴趣陡增。再加上现货方面供需压力有所缓解，终端行情启动所带来的支撑，从而利多近期豆粕市场。

　　本周豆粕现货价相比上周上涨80-100元左右，广东地区市场主流成交报价集中在3050元/吨。价格上涨拉动饲料厂备货行情。据悉，华南、华东等地区油厂7月豆粕现货已预售完毕，现阶段油厂库存方面不存在压力。而饲料厂方面，入市积极，库存较前期有所提高。

　　下附国内各地豆粕报价表：

　　4、潜在利空分析：

　　港口大豆库存压力：虽国内豆粕市场供过于求态势有所改变，但是港口进口大豆库存依然高企（截止至7月15日，港口库存为6366640吨），而本月预计到港量5200000吨，到港量仍旧偏大。近期油厂压榨进度均处于高位，随油厂压榨进行，庞大的进口大豆库存数量必将转换成豆粕库存压力，后期豆粕供给充足，而虽然终端需求开始启动，但依目前的情况来看，饲料需求并没能马上增量，或将在一个月后才能真正得到恢复性增长。当前的终端需求仍然难以消化庞大的进口压力所转换来的豆粕供应压力。而同时，后期若市场出现利空影响，则必将影响豆粕走货量，届时豆粕市场供应压力将重新成为空头压制盘面的理由。

　　海关数据显示，中国6月份进口大豆620万吨，高于上月的437万吨，1—6月份大豆进口累计达2580万吨，同比增长16.8%。

　　终端市场：虽前有国家冻肉收储政策，后有水产旺季启动的支撑，终端行情较前期有所启动，但是受本年度极端气候等各方面因素影响，饲料企业对后期饲料需求均抱持谨慎态度。

　　美豆丰产前景：美国农业部7月供需报告称，美豆2010/2011年度产量预计为9104万吨，较上月上调96万吨，为年度产量历史第二高位；年末结转库存3.6亿蒲式耳，较本市场年度大幅提高。从长期来看，美豆丰产前景将导致市场面临的供应压力较大。因此，美豆趋势性大幅上涨的可能性概率偏低。目前的出苗率、开花率等均处于历史高位，如果8月前美豆生长未遭遇威胁性天气，结合今年美豆种植面积增加，则2010/2011年度大豆供应将极为充足。

　　5、操作建议

　　目前美盘已涨至1000美分下方，面对1000点关口压力，当前的市场炒作是否具备足够的动能持续拉动美盘上涨之路呢？从新季大豆整体供需情况目前来看，总体仍呈供应充足格局，虽陈豆库存趋紧对盘面有提振作用，但预计仍难以成为目前上冲1000美分的支撑力量。

　　而国内豆粕现货价格的飙涨行情更多来自于外盘的提振，终端需求以及现货方面的支撑已提前为市场消化部分，后期回调压力加大。不排除后期豆粕价格继续跟随外盘小涨，但是7、8月份进口大豆到港量以及港口库存高位压力将压制豆粕1101合约，预计豆粕1101合约，3000点关口可望而不可及。

　　综上所述，豆粕市场后期回调压力加大。趋势上，震荡走强将成为主流，而市场将在2900-3000点区间震荡休整。因此，预计7月中下旬，豆粕行情将在2900-3000点之间展开震荡，操作上，以高抛低吸为主。

　　另外，需要注意的是，市场对1105合约关注度日益提高，而豆粕1105合约日前走出双重底形态，目前已涨至颈线上方，从技术上来看，1105合约尚有上涨空间，建议以偏强思路对待，可提前布局1105合约，在2900-3000点之间高抛低吸。