库容压力不减 豆粕将进一步寻底

     进入六月份，豆粕期价在五月持续走低后稍有一点起色，却在上周五因美元大涨而破灭，美元指数在87的平台盘整多日之后又一跃蹿上了88之上，伴随着美元的走强，大宗商品纷纷暴跌，从目前整个全球环境和豆粕自身的基本面来看，短期内弱势都难以改善，因此6月豆粕可能还将面临下行寻底的局面。

    CPI食品涨幅过快，紧缩政策将抑制通胀抬头

    今年以来，我国粳米、玉米、大蒜、蔬菜、绿豆等粮食农副产品价格大幅上涨。国家发改委5月24日表示将严厉打击炒作农产品行为，不给投机和炒作行为留下可乘之机。尽管豆粕并未直接列入其中，但这一政策限制了游资进入市场哄抬农产品价格的行为，逆市上涨的依据不复存在。

    近期，通胀预期仍然不减，国家宏观政策仍将密切关注CPI这一重要指标以合理调控，而食品比重占了我国CPI的30%以上，已经公布的4月CPI同比上涨2.8%，较3月有所抬头，其中食品CPI涨幅更大，达到5.9%。从图中可以看出，当出现严重通胀时，CPI食品通常会先于CPI抬头，因此本月的CPI和CPI食品的数据将具有通胀的提前预警作用。

    11日国家统计局将公布的5月份的CPI，目前市场预计CPI涨幅超过3%的通胀警戒线，值得密切关注。一旦CPI过高，市场将会担忧国家会出台紧缩政策，因此期价将受到抑制。

    大豆港口库存已居历史高位，油厂库容紧张。

    中国海关总署6月10日发布的进出口初步数据显示，1至5月我国累计进口大豆1960万吨，较2009年同期的1738万吨增长12.8%。预计6-7月份到港大豆将会继续增加。随着美国和南美大豆的旺销，中国港口库存压力也在持续增加，5月份大豆港口平均库存维持在560万吨，几乎是去年同期水平的2倍。与之对应的港口消耗约在300吨/月，这种入大于出的状况将会直接加剧库存压力，而这种局面伴随着进口豆源源不断地运来短期内还难以改变。

 

    缓解油厂库容的办法之一便是低价销售释放库容，因此未来到港的进口豆的数量将给豆粕期价和现货价以压力。

    下游需求疲软，现货报价持续走低

    5月至今，国内豆粕现货价格继续走低，尤其是广西、华北等地个别大豆油厂出货价跌至2660元/吨-2680元/吨，随着天气逐渐转热，肉制品消费进入淡季，在饲料需求疲软以及饲养企业、经销商入市谨慎的制约下，预计近期国内豆粕行情仍将持续弱势振荡甚至下行的格局。

    CBOT豆类呈现远期贴水行情，对国内豆粕成本有负面影响

    CBOT美豆类走势对我国豆类也有明显的影响。目前，CBOT的美豆和美豆粕期价呈现了明显的远期贴水行情，以 6月7日收盘价为例，美豆7月合约期价为935美分/蒲式耳，而12月合约则低于900美分。美豆粕12月合约较7月合约贴水近10%，远期价格偏低使得国内前期进口大豆的成本支撑效应不复存在，也直接体现了贸易商对后市较为看空的心理。

    综上所述，在国家谨防通胀的宏观调控下，豆粕期价难有大行情，而其自身又面临着进口大豆大量压榨，油厂库容压力骤增的尴尬，加上豆粕自身的保质期问题，难以长期储存，因此低价销售以去库存将是目前解决库容压力的权宜之计。伴随着进入夏季，养殖业的饲料需求又将下降，同时菜籽的收购和压榨已逐步展开，新季菜粕即将供应上市，这又对豆粕市场形成冲击，这也很好地解释了近期大豆压榨油厂纷纷降价销售豆粕的行为。在内外忧患下，预计6月的豆粕期价仍将弱势下行，进一步探寻底部空间。