宏观环境错综复杂 国内收紧预期强烈
为遏制欧元区债务危机蔓延，10日欧盟达成了史无前例的7500亿欧元紧急救援计划，目前市场初步反应积极。不过由于投资者对欧元区债务问题依然存在担忧，欧元短暂冲高后再次回落，美元指数强劲攀升。由于本次巨额资金没有详细来源，如果欧洲债务问题继续动荡，7500亿欧元救助款不能及时到位问题会更加严重，因此笔者认为欧元将继续寻底。
中国统计局周二公布数据显示，4月份CPI同比增长2.8％，创下2008年11月以来18个月新高，较上个月的2.4％增加了0.4个百分点。CPI数据虽然仍处3％以内，但是超过2月份的2.7％并创出年内新高，以目前情势来看，年内3％通胀目标很难实现，下半年市场通胀问题可能日趋严重，这无疑增加了市场对加息的预期。虽然加息时间窗口现在难以判定，但加息靴子一日不落地，商品市场上涨就将承受较大心理压力。
USDA供需报告偏空 但对市场影响有限
11日美国农业部公布了5月份大豆供需报告，美国农业部预计2009/2010年度美国陈豆结转库存为1.9亿蒲式耳，与上月报告持平，略高于市场预测的1.82亿蒲式耳均值。另外，预计2010/2011年度美国大豆结转库存为3.65亿蒲式耳，高于市场预测的平均值3.38亿蒲式耳。从数据看本次报告偏空，不过当天美豆走势无视利空振荡走强，由此显示市场关注焦点已转移至播种及出口需求方面。
本次报告预计美国2010/2011年度大豆种植面积预估为7810万英亩，较去年的7750万英亩提高60万英亩，但对新年度的单产做出一定的下调，预计2010/2011年度大豆单产为每英亩42.9蒲式耳，较去年的44.0蒲式耳调低1.1蒲式耳，抵消了面积增加带来的利空。此外预计中国2010/2011年度进口大豆量料将达到4900万吨，创历史新高，占到全球大豆出口量的一半以上。全球大豆需求强劲，给美豆带来潜在支撑。
天气变化将成为后期炒作焦点
5月份北半球进入大豆播种季节，天气成为市场关注焦点。上周末美国西部几个州遭遇暴雨袭击，而本周美国大平原和玉米作物带大多数地区将出现新一轮降雨和雷暴天气，并且本周五到周六美国作物带南部地区还将出现暴雨，并可能在周日及下周期间扩大到作物带北部地区。近期多雨天气将延缓大豆播种，特别是降雨较多的南部三角洲地区，大豆将面临重播的危险。据私人机构的调查显示，美国目前大豆的种植进度没有超过30％，低于官方的预期。国内东北大豆春播同样面临气温低、播期迟的不利局面。
从上可以看出，USDA5月份报告数据偏空，但市场对基本面的利空视而不见，说明经过近期的下跌已经体现供应利空。通胀预期及未来天气的不确定性给大豆市场提供上行动力，但是由于希腊危机、中国未来货币政策等使得金融市场充满复杂性，商品价格上行将承受较大压力。因此大豆后期有望走出宽幅振荡行情，趋势型投资者暂时观望。
