豆类期价偏涨 操作谨防回调

   　希腊债务危机无疑是4月末最后一周连豆震荡下跌的关键因素。由于9月合约政策的不明朗性，国内豆类期价的拉升主要体现在11年1月合约上。随着临储截止及国家对油厂的补贴时间限制，大豆购销出现一定程度回暖；对于豆粕来说，虽有巨量的进口大豆涌入，但在油厂限产保价的影响下，豆粕现货、期货价格维持稳中偏涨；另一方面玉米价格的高企也对豆粕价格起到支撑作用；对于豆油来说，豆油“限进令”的余威犹存，现货价格稳定，但是期价由于合约间价差过大，造成1月合约调整力度较大。相关市场变化情况见下表：

　　表1 各品种期货价格变化表

　　图1：美豆指数与连豆一指数走势

一、希蒲双双被降级 市场受恐慌抑涨

　　债券评级机构标准普尔(Standard & Poor´s)周二在下调葡萄牙主权债务评等后，再次宣布下调希腊主权债信评级至"垃圾"级，进一步加剧了市场的恐惧。标准普尔将葡萄牙长期国债评级下调两个级距，至A -，展望为负面，理由财政和经济疲软，且增长潜力黯淡。欧元随即下跌至1.33水平，但随后标普将希腊长期债信评等从BBB+下调至BB+，将短期债信评等从A-2调降至B。

　　本周中由于希腊与欧盟和国际货币基金组织(IMF)之间的谈判存在不确定性，加之投资者担忧希腊债务危机可能蔓延至其它欧元区成员国，纽约市场欧元兑美元走软，扭转了上周的反弹势头。本周市场除了关注希腊问题相关谈判之外，投资者还将关注美联储利率决议，若会后声明透露出美联储的升息意向，则欧元可能会进一步遭受打压。

　　二、美联储利率不变 阶段性利好期价

　　美联储(FED)北京时间周四(4月29日)凌晨02:14宣布，维持联邦基金基准利率于0-0。25%区间不变，这一决定符合市场此前普遍预期。美联储承诺，将在未来较长一段时间内维持基准利率水平不变，但美联储同时也指出，美国经济活动继续增强，就业市场开始改善。

　　对此次政策决定唯一投反对票的是美国堪萨斯联储主席霍恩(Thomas Hoenig)，这也是他连续第三次在会议上持反对意见。他认为，美联储不再需要承诺“在一段长时间内”维持异常低的利率水平，因为这可能令未来失衡加剧，增加较长期宏观经济和金融稳定的风险，并限制委员会开始小幅升息的灵活性。

　　三、 春耕之际 临储到期

　　今春东北地区和西北地区多次出现大雪，雪的数次多、雪量大，出现了40年的历史上罕见的低温，春播、春耕、整地的进度要推迟10天以上，耕地化冻比较晚，积雪融合比较慢，导致适播期推迟，为确保春耕质量加大了难度。

　　另一方面4月底国家临储大豆政策即将到期，虽有临储政策保护豆农利益，但09年东北地区农户收益依然惨淡。在春播天气不佳背景下，农户转种效益高的品种的可能性较大。在春耕时节，为了维护农户利益及鼓励种豆积极性，不排除国家出台后续政策的可能性，但是截止目前还没有消息显示国家会进一步出台相关详细政策。但是央行第三次提高存款准备金率时依然把与农业相关的金融机构排除在外，可见国家还是依然保持支持三农的政策基调的。

　　四、冻肉收储，难解猪价困境

　　虽然政府调控措施促使了生猪价格企稳回升，但生猪生产过剩的态势短期内还难以改变。据农业部统计，截止3月底，全国生猪存栏为4.41亿头，超出正常存栏2100万头。其中，能繁母猪存栏4840万头，虽比2月底略有下降，但能繁母猪占生猪存栏的比重约为11%，仍高于9%的正常水平。由于3—8月份是我国猪肉消费的传统淡季，预计中秋、国庆节前生猪价格可能继续低位运行。

　　由于玉米价格高企，国家于4月份开始加大抛储力度，但受玉米深加工需求强劲的影响，玉米价格始终维持较高水准。这对养殖户来说无疑增加了成本压力，而生猪存栏量的高企无疑制约了成本转移力度，后期猪粮比仍将承受较大压力。猪价的低位及存栏量较大，短期来看将对豆粕形成利多，但是目前养殖企业持币观望态度较为浓厚，中期趋势负面影响力较大。

　　五、巨量进口大豆涌入 下游需求难以承接

　　截至30日，港口库存为505万吨，同比增加38%。据悉4月份对华装船的进口大豆数量为480-500万吨，5月份对华装船的数量为460-490万吨，6月份的装船量也将高达450万吨以上。国内的月平均消耗量仅300余万吨，创纪录的库存水平及后期巨量大豆的涌入，将给终端需求造成较大压力。

　　图2：大豆进口量

　　六、巴西收割进入尾声 施压CBOT大豆期价

　　据巴西农业咨询机构塞拉瑞斯报告称，巴西2009/10年度大豆收割工作已经完成了94%，相比之下，上年同期是89%。 巴西农户已经出售了48%的大豆，上年同期为55%，五年平均进度为60%。 塞拉瑞斯表示，今年大豆产量有望达到创纪录的6720万吨，上年为5700万吨。

　　巴西收割已进入尾声，受巴西货币雷第尔升值及种植成本提高到影响，巴西、阿根廷在美豆期价1000以内水平下，销售意愿较低，甚至部分农户装量入库，待价而沽。

　　南美豆农的惜售情结，导致了现阶段美豆库存减少的忧虑，但也给后期的销售施加压力。若销售始终不畅，也将影响到新季美豆的销售价格。而一旦期价上行必将带来南美丰产大豆的销售压力。因此，巨量的新季南美大豆将给后期的美豆期价造成压制。

　　七、期价长期趋势未改

　　技术上来看，周线图上K线一直处于均线之上，上涨趋势没有改变。日线图上K线继续站稳10日均线上方，但是均线有死叉趋势。KD、MACD指标处于强势区域，DMI趋势结束，综合指标没有明确方向指导。目前来看豆类期价维持震荡偏强格局的可能性较大，操作上笔者建议长期多单可以继续持有，空仓者可以逢低继续入场做多，目前期价上涨压力较大，但是不排除继续上攻创出新高的可能，操作时须谨慎，头寸不宜过重，谨防回调风险。

　　综合来看，近期豆类期价缺乏明显炒作因素，市场看涨心理及观点占上风。后期关注国内产区大豆销售情况、政策面动向及中、美天气状况。