豆粕与玉米同作为饲料的主要原料，其价格存在一定联动性，目前二者比价处于近5年的低点，结合当前基本面情况及历史走势统计，投资者可进行买豆粕抛玉米的套利交易。
玉米与豆粕同作为饲料的主要原料，养殖业利润的好坏直接影响着两者的消费，其价格存在一定联动性。据统计，自玉米期货上市以来，两者主力合约期价的相关性在99%的置信区间上达到0.73，但由于供应上的差异及国家政策的不同，两者价格的强弱又表现得有所不同。具体到2009年玉米上市以来两者走势上分析，玉米由于国家最低保护价收储政策及前期北方恶劣天气的影响，价格创出新高，但豆粕由于南美大豆丰产及国内生猪养殖业不景气，价格一直被压制，近期虽有起色，但相对于玉米，其比价仍然是近5年的低点。结合当前基本面的情况，笔者认为目前可参与买豆粕抛玉米的套利交易，设置100点的止损可博取400—500点的利润。
基本面分析
本年度世界豆粕虽然丰产，但需求增加较快，加之上一年度南美大幅减产后部分大豆作为补库存之用，据USDA报告数据，巴西、阿根廷分别补库267万吨与302万吨，世界豆粕库存消费比处于近15年的低点，对豆粕期价有一定支撑。另外自今年1月份以来，南美丰产压力加上国内养殖业处于严重亏损状态，消费低迷，国内豆粕出现大幅下跌，1月份豆粕1009合约下跌超过300点。近期随着南美丰产压力被市场消化，国家分地区逐步启动冻猪肉收储计划，养殖业缓慢恢复，另外豆粕现货相对期价一直处于升水状态，豆粕走势较为强劲。就后期来看，养殖业的恢复仍将延续，猪粮比将逐步回升，豆粕消费后期会有所启动。大豆进入天气炒作期、豆粕本身较低的库存消费比以及现货相对期货的升水结构都会促使豆粕期价表现较为强劲。统计分析也显示，每年的5—7月份豆粕次年1月合约价格上扬概率较大，表现相对强劲。
去年国内玉米减产，加上国家托市收储，在养殖业很不景气的情况下，其价格仍比较强劲。今年1月在豆粕1009合约出现300点以上跌幅的情况下，玉米1009合约只出现了30点左右的下跌。春节过后，由于农民惜售，东北玉米收购主体出现抢粮情况，玉米价格上涨明显，而且在东北遭遇恶劣天气情况下加速上扬，长春玉米现货价格即从春节前的1640元/吨一路上扬至目前的1780元/吨，期价也上涨了80元/吨左右。今后的几个月玉米的这种强势会不会继续？答案是否定的，主要原因有：首先，国家调控玉米价格意图明显，国储手里有几千万吨的玉米，目前国家在东北已提前启动临储抛售，东北玉米收购紧张局面缓解，现货价格稳定；其次，东北玉米不久将迎来集中抛售，由于农民对价格的预期较高，今年东北农户惜售心理严重，加上前期恶劣风雪天气，销售困难，上市高峰有所压后，也正是因为恶劣风雪天气，很多玉米发潮，潮粮在气温回升后容易发霉，届时将会有抛售高峰到来，玉米期价大幅上扬后容易出现下跌；再次，进口成本方面，目前国外至中国蛇口港的玉米成本在1900元/吨左右，而目前港口的价格在2000元/吨，这种升水结构不利于价格上扬；最后，统计分析显示玉米次年1月合约在每年5—7月份下跌概率很大。
综合以上基本面情况分析，在接下来的5—7月份，豆粕价格在养殖业恢复及大豆天气炒作背景下极可能走强，而玉米在出现大幅上扬后，随着国家政策干预及东北玉米集中上市的到来，价格走势偏弱。
历史比价统计分析
自2005年至今，豆粕与玉米的期价比值基本处于1.5—2.2之间，其中比值高于1.54的概率超过85%。截至4月23日收盘，两者比值为1.52，明显偏低，因此，后市豆粕与玉米比值走高概率较大，玉米与豆粕的头寸比为2符合长期走势。
自玉米期货上市以来，历史上5—7月份豆粕与玉米的比值基本都是走高的，具体情况如下表：
综上所述，不论是从基本面上，还是豆粕、玉米比价统计及实际1月合约历史走势分析，目前买豆粕抛玉米是比较好的套利交易。
