国内通胀压力增大，近期加息可能性较小
受国内西南旱情的影响及人民币升值压力，市场对于二季度可能进入加息周期的预期越来越强烈，而这主要是基于对通货膨胀的担忧。目前，对于即将公布的3月份CPI、PPI数据，市场普遍认为将在2.6％左右，仍然低于通胀预警线，同时需要注意的是，人民币升值压力可能使国内通胀加剧，所以两种因素促使投资者认为二季度加息的可能性较大。笔者认为，如果人民币过早过快升值，将加剧通胀，难以保证现有的经济复苏成果，而同时加息手段也是必不可少的；如果人民币升值控制在合理范围，能够保证经济的稳定增长，那么在美国未出台退出政策的情况下，我国加息过早仍然是不可取的，过早加息会增加热钱的流入，加大国内资产泡沫。美国财政部长盖特纳3日宣布，美国政府将推迟原定于4月15日发布的主要贸易对象国际经济和汇率政策情况报告，这使得人民币升值压力得到一定缓解。同时也是为政府放大了加息时间窗口，即使考虑加息，也将在6、7月份，这为国内大宗商品价格在通胀预期的炒作题材上提供了较大的空间。
国家政策倾向明显，期价或将顺势而上
国家发改委从去年11月份开始的新豆收储政策一直以来都在给国内大豆强有力的支撑，即使在廉价进口大豆的冲击下，期价仍保持在收储价附近。近期频繁出台的一些利好政策拉动国内大豆及其制品的价格，如中国商务部和质检总局表示，从4月1号开始，阿根廷豆油进口许可证的发放将由原来各省级商务机关统一收归商务部，同时中国质检部门要求确保所有进口大豆毛油货船的溶剂残留水平不得超过100ppm，市场认为这是“进口豆油”的收紧性政策。而同时油菜籽的进口限制仍未解除。另外，4月3日发改委宣布国家将启动冻肉收储政策，力保猪肉市场的稳定，这将刺激猪肉价格回升，进而增加市场对豆粕的需求。近期国家相关利好政策的出台显示政府对大豆行业的扶持意图，这将有利于大豆价格的稳定回升。
南美增产已成定局， 市场已大部分消化
随着南美新豆的逐渐上市，新豆增产基本已成定局。美国农业部3月供需报告预计，2010年度巴西大豆产量为6700万吨，较去年增产17.54%，阿根廷大豆产量为5300万吨，较去年大幅增产65.63%，以阿根廷、巴西为首的南美大豆产量已创历史纪录。未来大豆集中上市势必会对大豆期价形成压力。而在经过近两个月的振荡走势中，市场已提前反应了南美丰产，后期豆价上行压力将越来越小。
综合来看，随着南美丰产影响逐渐消退，国内通胀预期不断升温，同时在北半球种植面积仍未明确的背景下，国内连豆受国家相关政策的支撑，有望在二季度再掀一波涨势，期价重心将继续向上移动，故近期应保持振荡偏多的思路。
