◆中国进口大豆量持续高位，国内大豆供给充足。
◆压榨产品消费低迷，压榨处于亏损边缘。
◆宏观经济政策、北半球天气情况是未来期市的炒作题材。
综合上述影响因素，大豆价格面临较大压力，不过我国的收储政策基本造就了大豆价格的铁底3740元/吨，如果没有较大的利多因素，期价难以大幅上涨也难以大幅下跌，更大的可能是宽幅震荡，但是未来的天气因素给了我们更多的想象空间，期货价格或将会进一步向上拓展，本文预测，2季度大豆价格震荡偏强，连豆指数波动区间3740-4000元/吨，美豆指数波动区间900-1000美分/蒲式耳。
第一部分：2010年1季度大豆行情回顾
不知不觉2010年1季度已经过去了，大豆期货也演绎了其快速回落后持续窄幅震荡的走势。截至3月31日收盘，文化财经连豆指数较上季末下跌4.07%至3885元/吨，最高达到4196元/吨，最低达到3737元/吨，美豆指数较上季末下跌10.35%至936.5美分/蒲式耳，最高达到1069.2美分/蒲式耳，最低达到905.7美分/蒲式耳。目前，期价基本处于历史均衡区，且由于多空因素皆有，方向不明，短期期价似乎更趋胶着。
一季度大豆期价走势的特点：
一、期价快速回落后持续震荡；上季度在消费因素持续推动下，期价一路走高达到相对高点，随后在货币政策转向和南美豆增产预期的打压下快速回落，在低点得到支撑后持续震荡。
二、外盘下跌幅度较内盘大；由于国内收储政策的作用，连豆期价跌到3740元/吨的收储价附近受到强势支撑，而美豆指数却连续下跌直到900美分/蒲式耳附近才得到支撑。
三、增产预期持续对大豆期价形成压力；南美新豆正在集中上市，其产量也将渐渐清晰，预期大幅增产已成定局，而美国预期将增加大豆种植面积，未来将带来更多的大豆供应，全球大豆增产预期持续压制期价上行。
四、加息预期增强也打压大豆期价；1季度国外部分国家和我国或加息或提高存款准备金率显示了各国货币政策已经转向，加息周期或已开始。2月份我国CPI的高企增加了市场对于央行加息的预期，普遍预计可能是2季度，而美国联储的动作更是受到市场的关注。
第二部分：影响内外盘大豆走势的因素分析
一、南美增产已成定局，北美也预期大幅增产
随着南美新豆的逐渐上市，新豆增产基本已成定局，增产幅度也将渐渐清晰。美国农业部3月供需报告预计，2010年度巴西大豆产量为6700万吨，较去年增产17.54%，阿根廷大豆产量为5300万吨，较去年大幅增产65.63%，增产也有去年阿根廷因天气干旱而大幅减产的原因，不过今年以阿根廷、巴西为首的南美大豆产量已创历史纪录。未来的集中上市势必会对大豆期价形成压力。
美国农业部刚刚公布的种植面积意向报告显示，2010年度美国大豆的种植面积预计为7809.8万英亩，较去年的7750万英亩增加59.8万英亩，种植面积再次创历史新高，而增加的种植面积必将会带来大豆大幅增产的预期，美国农业部3月供需报告预计2010年度美国大豆产量为9142万吨，较去年增加13.21%。
南北美大豆的大幅增产使得全球供应充足，美国农业部3月供需报告预计2010年度世界大豆产量为2.5591亿吨，消费为2.3512亿吨，大豆供应可以满足需求且有剩余。
二、中国大豆进口量维持高位，港口库存充足
由于内外价格的倒挂以及进口大豆出油率较高，自去年12月份大豆进口量快速增加，几乎每月都在400万吨以上。2009年12月份进口大豆量为478万吨，创造历史进口量纪录，2010年1月进口大豆量为407万吨，2010年2月由于春节节日的原因进口量回调到300万吨，也处于平均水平，而2010年3月份最新商务部数据预计将达到456万吨，较之前的预测数据上调17%，因其统计3月份上旬已经进口了189.6万吨，下旬预计进口281.47万吨。再者，一般商务部的预测数据均低于实际进口量，因其不包括全部的船货，那么3月份预期的进口量将更大。
在进口量持续维持高位的情况下，使得我国进口大豆港口库存近几个月一直保持高位，港口库存量曾一度达到500万吨以上，目前大约在490万吨。高库存对国内大豆价格形成沉重的压力，港口分销价一直处于疲弱状态。
三、下游产品消费低迷，大豆压榨处于亏损边缘
大豆的压榨产品是豆油和豆粕。豆油主要是食用，随着天气的转暖油脂食用的相对减少以及低熔点棕榈油的替代效应，豆油消费势必会相对减少；而豆粕主要是作为饲料蛋白原料供养殖业使用，特别是生猪养殖，而近来生猪价格持续下降使得养殖基本处于亏损边缘，打击养殖户的信心，自然会对上游饲料生产以及更上游的豆粕需求形成打击，后期豆粕的消费也不容乐观。
压榨产品油粕价格的持续低迷，而我国收储政策支撑的大豆价格却相对较高，自然油厂的压榨利润被严重挤压，特别是以国产豆为主要原料的东北油厂，已经相当一段时间停工停榨，因为已经处于大幅亏损状态，而以进口大豆为主要原料的沿海油厂基本处于亏损边缘，不过相对国内油厂较好，毕竟进口大豆价格较国产大豆价格低且进口大豆出油率较高，这也是我国大豆产业被严重挤压的原因，因为和外资企业根本是不在一个起跑线上竞争，自然面临的是必陷的困境，未来我国的大豆产业堪忧。
四、宏观经济政策，北半球天气情况是未来的主要题材
全球经济继续复苏，特别是以中国为主的新型市场国家，复苏速度更快，而经济的复苏势必增加商品的需求，对所有商品价格均形成支撑，未来商品价格的上涨仍然是主基调。不过在经济复苏发展的过程中也有某些事件会对商品价格形成打压，比如希腊等国家的主权债务危机，各国正在考虑退出经济刺激计划，等等。希腊主权债务危机在欧盟答应援助资金的情况下，暂且告以段落，而各国退出经济刺激计划却始终像是一把“达摩克里斯”之剑悬在空中，商品价格难以大幅上涨。澳大利亚已经几次加息，中国、印度也以开始提高存款准备金率，那么说明全球加息周期已经开始，未来将肯定有更多的国家开始提高存款准备金率或者加息，其中尤以美国和中国的加息较为引人关注。中国在2月份CPI高企的情况下，加息预期渐趋增强，普遍预期在2季度，而3月份CPI的数据更值得关注，或将使得中国央行加息提速，而美国的加息仍然在考虑之中。
对于大豆来说，2季度是北半球大豆种植的季节，以美国和中国为主，那么天气的变化定会影响种植情况，进而会影响期货价格的变化，从历年的情况来看也是如此。不过由于天气的难以预测也就造就了期货在天气市情况下变化多端，今年厄尔尼诺现象使得各地气候变化异常，东南亚和我国西南地区的干旱应该引起我们的警觉，也不排除2季度农产品在天气市下走出一波大行情。
第三部分：结论
综上所述，2010年度大豆市场的主要影响因素如下：
一、南北美大豆大幅增产对期价形成沉重压力。南美增产已成定局，集中上市必将打压期价，而未来美豆的大幅增产也将限制大豆期价的上行幅度。
二、中国进口大豆量持续高位，国内大豆供给充足。持续大幅进口大豆使得我国进口大豆港口库存处于历史高位，在收储政策持续的情况下，未来内外大豆价格倒挂的可能继续存在，大豆大幅进口的状态也将继续，国内大豆供给充足。
三、压榨产品消费低迷，压榨处于亏损边缘。天气的逐渐转暖和生猪养殖业的亏损使得油粕消费受到限制，价格承压，以致油厂压榨处于亏损边缘，外资企业和本土企业原料成本的不同使得竞争力有差异，本土企业生存环境恶劣。
四、宏观经济政策、北半球天气情况是未来期市的炒作题材。宏观经济持续复苏有利商品消费，而货币政策的转向却始终对期货价格形成潜在压力，而北半球的天气情况事关大豆的种植好坏，这些因素的进一步发展必会成为未来市场的焦点。
综合上述影响因素，大豆价格面临较大压力，不过我国的收储政策基本造就了大豆价格的铁底3740元/吨，如果没有较大的利多因素，期价难以大幅上涨也难以大幅下跌，更大的可能是宽幅震荡，但是未来的天气因素给了我们更多的想象空间，期货价格或将会进一步向上拓展，本文预测，2季度大豆价格震荡偏强，连豆指数波动区间3740-4000元/吨，美豆指数波动区间900-1000美分/蒲式耳。
