春节过后，猪肉价格持续下滑，但国家统计数据显示，目前我国生猪存栏量以及产能均保持较高水平。截至2月底，生猪和能繁母猪存栏量分别为44330万头和4890万头，能繁母猪在生猪存栏量中所占的比重为11％，远高于国家规定的生猪存栏不低于41000万头、能繁殖母猪不低于4100万头的最低警戒线。这是我国生猪养殖行业缺乏养殖结构调整指引的结果。2009年下半年猪肉价格走高，无论是散养户还是规模养殖场都加大生猪养殖数量，即使春节猪肉消费旺季过后，生猪存栏率也维持高位，饲料需求也仍保持旺盛。近期有消息称，广东一带出现生猪口蹄疫，不过从当地反馈的情况来看，本次疫情波及范围不大，不足以改变国内生猪养殖业供大于求的格局。
目前国家出台猪肉收储措施箭在弦上。中国生猪预警网数据显示，3月19日当周全国出栏生猪平均价为9.36元/公斤，全国玉米平均价格为1.82元/公斤，猪粮比下挫至5.14：1。目前猪粮比处于《防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）》所规定的黄色预警区，若连续四周该比价还不能回升到5.5：1以上，政府的二级响应即可启动，即增加中央政府冻肉储备，还可以适当增加地方政府的活体储备。该预案在2009年6月猪肉价格触底时已经初显成效，若今年继续启动预案，则对国内养殖业形成较大利好，进而提振豆粕价格。
近期玉米价格节节攀高，大连玉米9月合约重新站上1900元/吨整数关口。玉米作为猪饲料中最重要的成分，配比达到40％—50％。养殖场负担加重，在成本压力下，部分养殖场会考虑增加蛋白料豆粕、能量料麸皮的配比量，在某种程度上对豆粕起到一定支撑作用。
油粕价格长期低迷，国内大豆加工利润不断遭挤压，即使东北地区部分油厂享受210元/吨的国家补贴，也仍处于亏损状态。为了维持生存，油厂或采取“挺粕”或采取“挺油”策略。从近几年油厂季节性销售策略来看，目前阶段油厂往往采取挺粕策略，主要出于以下两方面考虑：第一，廉价的棕榈油消费旺季马上来临，豆油相对进入消费淡季，“挺油”风险较大；第二，进入4月份，天气转暖，豆粕保质期变短，养殖场备货一般现用现采，油厂借此提高豆粕价格屡见成效。因此今年油厂极有可能继续采取“挺粕”策略。
综上所述，豆粕价格受到诸多因素支撑，上涨动力犹存。同时考虑到4、5月船期的南美进口大豆完税成本在3450—3500元/吨，如果按照当前国内市场7200—7350元/吨的四级豆油价格来推算，豆粕成本价格集中在2700—2800元/吨左右，下跌空间有限。上周CFTC公布的基金持仓数据显示，传统基金净多持仓出现负值，对后市美豆走势较为悲观。笔者认为，短期国内豆粕价格或跟随美豆出现小幅回调，但是调整幅度有限，建议库存量相对偏低的养殖场等需求方可以逢低适当加大备货量。后期饲料行业重点关注近期国家临储玉米跨省移库拍卖进程，以及北半球玉米、大豆播种面积轮换问题。
