进一步分析看，笔者认为主导粕强油弱的行情的两个因素仍然存在，即品种之间的消费季节性差异和外盘资金交易方向的调整。预计在近阶段，粕强油弱的相对性仍将存在。
一、消费季节差异性
美国农业部最新的月度供需报告毫无新意，大豆方面，总产量提高89万吨到25591万吨的高值，消费则调增74万吨，为23586万吨，维持2000万吨供应过剩的基调，也使得豆类价格继续承压。而要获得生机，最近的契机也要等待3月底的种植面积预估报告以寻求炒作机会。
从报告中豆类产品的分类数据看，豆粕产量调高11万吨，而消费调低68万吨，但由于报告调低期初结转库存73万吨，相对2月报告期末库存反而下降36万吨；豆油数据则为产量调增13万吨，消费调低8万吨，值得期末库存较2月报告调增16万吨。从库存消费比上看，豆粕为3.45%，豆油为7.7%。两相对比，豆粕还略占先机。
看完大势，我们再来讨论细节问题。前期国内豆粕期价一直偏低，逐步盘跌，其原因除美国豆粕价格走势明显弱于豆油外，还有两个原因。第一是国内预期印度豆粕出口增加，价格相对国内低廉，存在进口印度豆粕冲击国内市场的疑虑；第二是国内生猪价格在节后持续低迷，饲料需求不旺，价格一路下行，市场担忧生猪存栏数走低，进而对豆粕需求产生负面影响。
关于原因一，目前已有转变，因印度维持对食用油的零进口关税政策，使得对棕榈油进口量保持走高，因而抑制了其大豆进口。在美国农业部报告中，印度豆油产量被调低到118万吨，降低18万吨，相应其豆粕产量降低80万吨，出口量则被调低67万吨，为253万吨，也低于2008/2009年度的316万吨。印度豆粕供应压力被削弱。
关于原因二，国内生猪价格目前持续低迷，据商务部市场运行司监测，3月1日—3月7日，全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉周平均出厂价格为14.35元/公斤，比2月初下降7.2％。目前全国大中城市生猪平均出场价格为10.46元/公斤，比上月初下降７7.2％。至此，猪粮比价为5.5：1，比上月初下降7％，显著低于6：1的生猪生产盈亏平衡点。
总体养殖规模方面，据农业部畜牧业司监测，今年１月底全国生猪存栏45500万头，比去年12月底减少3％，比去年同期减少0.25％。其中，能繁母猪存栏4870万头，比去年１２月底减少0.8％，比去年同期减少2.79％。能繁母猪存栏占生猪存栏的比例为10.7％，比去年１２月底略有增加。依据国家预警指标来看，我国生猪存栏不得低于4.1亿头，能繁母猪不低于4100万头。虽然2月份生猪存栏继续下降，但预计我国生猪存栏总数和能繁母猪数量仍较国家公布的指标高出10%—15%，特别是能繁母猪存栏依旧处于高位。
但是春天来了，仔猪繁殖的季节也来到了。尽管生猪价格当前低迷，但豆粕的季节性消费高峰却近在眼前。尽管这个消费高峰在总量上可能并不显眼，但相对处于平淡期中的食用油而言就是亮点了。何况在食用油类暂不能得到国家政策支撑的慰问下，已经跌破生产盈亏平衡点的生猪市场还能期待国家收储的托市政策。
如果我们还能看得更远一些，用蛛网模型解释的中国生猪生产周期已经显示猪肉价格在2009年中期经历了底部，目前处于17个月上升周期的初期。而猪粮比也在回升过程中，并有望回升到7.4：1。
截止到3月18日，大连豆粕指数与全国豆粕现货价格的价差为230元/吨，已经收缩到过去一年来的高位，而且是保持连续的收缩。
二、外盘资金交易方向
2010年2月—3月上旬，美国CBOT市场也一直维持豆油强势而豆粕弱势的特征。在很大程度上，豆油的走强一方面是棕榈油需求强劲，价差关系拉动豆油上涨；另一方面是原油价格坚挺，而主产国阿根廷计划强制推行5%生物柴油添加比例规定，其年生物柴油消费量可能增加到86万吨，进一步增强了豆油的生物能源概念。
在这个过程中，外盘资金的交易方向也起到了推波助澜的作用。从CFTC公布的数据看，2月1日—3月15日，基金在豆粕上持续减持多单，净多仓从33162手下降到6066手，净减少25096，而非报告部分多单也减少5092手；同期，基金在豆油上持续增持净多，从2267手增加到21386手，净增19119手，非报告部分多单增净增7727手，达到9945手。资金的交易方向差异完全吻合豆粕和豆油价格变化差异。
但是，同为大豆的制成品，在大豆本身偏空，已经奠定的基调的背景中，豆粕和豆油要走出根本上的差异何其之难。特别是，美国豆粕已经触及250美元/短吨，和2009年3月的低点重合，有技术性支撑；而美国豆油则在42美分/磅——过去一年来的高点前踌躇不前，技术压力也随之显现，资金也有考虑做节奏转换的要求。
这一点，我们从过去5个交易日的内外盘走势以及外盘评论中已经可见看到。从技术层面和资金流向层面看，笔者认为这个过程仍有延续的要求。
三、总结及策略
以上分析并不是要证明我们有多么看好豆粕，而是我们在完成了对食用油整体反弹的判断后，在大豆或者是油料基本面大局已定的背景下，细化交易机会。或者说是寻求相对安全和有一定潜力的投资机会。也许仅仅是为了在避风港中等待一下次买入食用油的机会而已。
基于对以上分析的认识，笔者认为近期豆粕存在一定的交易机会。由于M1005豆粕走势受现货价格拉动更为稳定，建议投资者不妨以其在日内布林中轨的技术位得失作为参与M1009豆粕合约的技术依据。
而对于整体食用油市场，在消费暂时没有起色的情况下，投资者应以投机成分几无，而基本面又最好（国内产区干旱，油菜籽减产和国家托市政策可以预期仍将继续）的菜籽油作为是否重新介入的主要风向标，其关键技术支撑位可以设定为菜籽油RO1009合约对应的2009年托市收购价换算成本7800元/吨。
特别需要指出的是，因油料基本面大势确定，油和粕只有相对性的机会，投资者对于行情的预期不能脱离实际。
