尽管上周国际油价以及道琼斯指数仍保持连续上涨的势头，但是国内商品期货市场已经提前出现了震荡格局，尤其是3月11日国内外双重“利空”成豆类市场的转折点。当日国家公布2月CPI、PPI涨幅继续攀升。CPI上涨2．7％和PPI上涨5．4％大大超出了市场的预料，也预示着政策出台的节奏可能会进一步加快。有些机构甚至认为央行加息的预期加大。在这种情绪推动下，资金避险需求升温，期市普跌。而前期积累一定反弹幅度的油脂借机回调，尤其是棕榈油大幅下挫，前期领涨转向当日领跌。
基本面分析
基本面上，3月10日美农业部公布2月份月度供需报告，本次报告预计2009／10年度美国大豆结转库存为1．9亿蒲，较上月报告下调2000万蒲，同时也略低于市场平均预估1．95亿蒲水平。尽管如此，但因本次报告将巴西2009／10年度大豆产量预估由上月的6600万吨增加至6700万吨，所以综合来看本次报告数据中性。未来市场关注焦点集中在3月底的种植面积及不确定的南美天气。而美国农业部上周四公布，截至3月4日当周，2009／10市场年度大豆出口销售净减115?800吨，抵消了2010／11市场年度出口净销售65?100吨。数据显示，旧作和新作出口销售净减50?700吨是2004年5月以来首度出现出口净减少，且为2002年3月以来最大单周跌幅，销售报告显示中国买家取消了一些合同，这也使当周美国大豆出口量减少11．5万吨，令人失望的盘前周出口销售数据打压大豆期价走低，交易商更是积极轧平先前基于美豆库存调低影响的追涨多单，中国取消前期美豆进口订单，这被视作是中国进口需求开始转向南美的信号。在南美大豆产量出现恢复性增长背景下，美国大豆逐步退出出口绝对主导地位的格局正转变为现实，在月底种植意向报告出台前美豆估计都会维持弱势震荡的局面，通过时间来消化南美产量利空的影响，季节性低点仍然需要时间来探明。在原油持稳的情况下，上周豆油大幅下跌将前期上涨成果悉数抹杀，结合月度报告上调美国豆油期末库存的影响，我们倾向于以原油带动的豆油领涨行情告一段落，特别是原油自身要进一步上涨短期内也缺乏较好的利多因素来配合。
国内方面，经历春节旺盛消费后，国内进口量出现下滑，2月份进口大豆295万吨，较上月下滑28％，但交易商预计后几个月进口量可能重新上升。国内大豆供应充足，豆粕需求疲软，油世界预计未来几个月豆粕将承受较大压力。豆油现货价格保持稳定，宾西油厂一级豆油报价7700元／吨，三级豆油报价7600元／吨。
目前国内各地油厂豆粕库存压力较大，上周四山东地区出现豆粕移库放量现象，油厂采用移库方式缓解库存压力，但猪疫情没有彻底消散前，市场采购方仍将维持冷静观望的心态。周四，国内沿海豆粕报价集中在3050－3100元左右。另外：猪粮比价已近四周跌至盈亏平衡点6：1以下，目前比价逼近5．5。根据国务院关于促进生猪生产发展稳定市场供应的意见要求，当猪粮比价连续四周处于5．5：1－5：1黄色区域时，将进一步增加中央政策冻肉储备。关注是否会出现政府政策性干预行为，比如政策补贴或冻猪肉收储政策。
后市展望
综合来看，在月末市场炒作美国播种面积前，盘面维持区间震荡的可能性较大。而国内大豆及相关品种跟随外盘的进行向下修正，目前市场环境仍处于短期空头氛围中，但大豆下跌空间也不会太大，上周盘面看盘中缺乏主动性抛压动能，期价短期对于全球供应压力与中国加息担忧仍需要进一步消化，可能月底种植意向报告出台前大豆都不会有太大的投资机会，短线交易的话逢低可以少量买进，同时关注美盘的进一步表现，如果弱势特征可保持买豆油空棕榈油的套利操作。
