今年3月以来，国内豆类期价持续弱势运行，如豆粕期价重新逼近2700元/吨。在豆类期价整体下跌之际，我国大豆主产区——黑龙江地区众多大豆加工企业停工、停产。这是2008年以来的又一次严重的停工潮。
一般情况下，豆类市场传统的产销旺季是春节前后的几个月，但对于今年的国产大豆加工企业而言，情况出现了较大的反差。目前，黑龙江省内70多家规模以上的大豆加工企业已经停产，并已停止收购大豆。究其原因，当前进口大豆的到港成本只有3400元/吨，和国家规定的东北产区大豆最低收购价3740元/吨存在300多元/吨的差价，210元/吨的国家补贴已经不能完全弥补进口大豆和国产大豆之间的价格差。
目前，国内豆类市场整体呈现弱势，而产区大部分油厂停产并停止对国产大豆的收购，无疑将进一步增加豆类价格下行的压力。实际上，通过对豆类期市2009年特别是2009年下半年以来的多空持仓及套保企业行为的分析，我们可以清楚地发现豆类价格最终将走低。
一、豆类期市上的空头高套保压力是制约2009年以来市场价格反弹的主要因素
2009年以来，商品价格在全球经济逐渐转好的情况下持续振荡上行，但豆类期价的反弹幅度仅在35%左右，明显比其他商品（如金属品种）反弹100%左右的幅度少了许多。究其原因，豆类市场自身存在较大的供应压力，同时套保企业因此而进入期市抛空及投机资金逢高沽空的操作直接影响了期价的反弹幅度。
通过观察豆类品种的多空持仓我们发现，现货套保做空数量十分庞大，并在2009年下半年呈现明显的增长趋势。我们以代表主流资金动向的前20名多空持仓对比发现，豆油期市持续地表现为净空状态，并一度出现了高达17万手的净空持仓，占总持仓量的20%以上；豆粕期市也表现为净空状态，并一度出现了高达34万手的净空持仓，占总持仓量的20%以上；连豆期市同样表现为净空状态。高度的净空状态表明主流持仓上空头力量明显超过多头力量，而这也是豆类期价反弹幅度偏低的直接原因之一。
二、量价等技术性信号显示豆类价格上行缺乏能量
2009年以来，豆类期市（主要是豆粕和豆油）表现出成交量和持仓量持续增加、多空资金介入明显的态势，而这一般将在后期令市场形成较大的上涨行情。我们把2009年下半年以来的反弹行情当作是主力资金的布局阶段，那么通过对此阶段的量价及资金持仓的表现，我们可以推断其后期可能出现的走势。
下面是大连豆油、豆粕、大豆及美豆的量价走势情况。
通过上图我们发现，在2009年下半年期价的再次反弹过程中，成交量和持仓量在豆类各品种期市上均有明显增加，这意味着多空分歧明显加剧，但期价并未明显持续上涨，而表现为重新回归弱势。这就暗示着主流资金在这个过程中布局建空，后期价格走势不容乐观。
上图是美豆指数周线走势图。今年1月以来，美豆在技术上面临上升趋势线的支撑，但从1月以来的期价和基金持仓变化来看，下破该趋势线的可能性在加大。基金净多持仓由2009年12月15日的119467手持续下降为今年3月9日的2286手，下降幅度达98%。目前，豆价已逼近900美分/浦式耳。
三、全球豆市供应过剩程度加剧，国内豆市面临进口大豆高增长的冲击实际上，上述的多空资金对峙情况以及期价的技术性变化都是由商品自身供求关系变化而引起的。
美国农业部公布的3月份月度供需报告显示，预计今年巴西大豆产量将达到创纪录的6757万吨，高于2月份预估的6673万吨。与此同时，阿根廷农业部公布的周度作物报告显示，阿根廷大豆作物生长状况良好，预期产量也将创纪录高位，布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计其大豆产量将达到5200万吨。而且，如果天气配合，大豆产量可能会另外增加100万吨。整体来看，全球创记录的大豆产量将继续压制大豆价格并可能使其进一步下滑。
2009年我国进口大豆数量创出了新的记录，达到了4250万吨，较2008年的进口量增加了25%。由于国内外大豆市场价差较大，今年我国进口大豆数量仍在增加。目前，国内豆市供应充足，除大量港口库存的进口大豆以外，国家储存的国产大豆也在抛售，这给市场带来了较大压力。另外，生猪养殖效益不佳以及生猪疫病制约了饲料消费，豆粕现货市场需求不振，这也不利于期价上扬。
综上所述，在全球大豆市场供应大幅增加、需求匮乏的情况下，豆类价格将继续承压，其中大豆价格或将重新下探2008年受金融危机影响所形成的底部。
