一、全球大豆增产将使市场承压
美国农业部公布的2月份月度供需报告显示，预计2009/2010年度阿根廷大豆产量将达到5300万吨，巴西大豆产量将达到6600万吨，均创历史最高记录，并比两者2008/2009年度的3200万吨和5700万吨的产量大幅提高。初步预计，2009/2010年度南美洲大豆产量和供应量将比2008/2009年度大幅提高3000万吨。另外，预计本年度美国大豆产量将达到创纪录的9147万吨，全球大豆总产量预计将增加4500万吨左右。由于全球大豆供应量和库存量预计大幅增长，这令国内外豆类市场面临较大压力。
二、压榨利润稳定使得油厂加大了进口力度
截至3月初，国内进口大豆压榨利润仍维持在100—300元/吨。油厂压榨利润稳定将会使其继续加大大豆进口力度。接下来数月内，在南美洲价格更低的大豆上市以后，国内大豆进口量势必将居高不下，预计3—5月份国内大豆进口总量将会达到1000万吨以上。目前，港口进口大豆库存量在490万吨左右，创历史新高，且仍具有继续增加的势头。从国产大豆库存情况来看，国家临时收储的大豆数量在400万吨左右。总体分析，当前国内大豆市场供应略显过剩，部分现货企业在期货市场上加大对远期豆类合约套期保值操作力度的可能性较大。
三、国内养殖业对豆粕的饲料消费需求偏淡
据了解，截至2月底，国内生猪平均出厂价格为10.35元/公斤，仔猪价格为18.49元/公斤，比去年下半年及年底均出现了较大幅度的下跌，国内猪粮比价也跌到了5.53左右，处于5.5的盈亏平衡点附近，养殖户的养殖利润有所下降。因此，尽管3—5月份是生猪补栏旺季及养殖业复苏期，但养殖户补栏的积极性并不高。另外，国内部分地区近期爆发了生猪口蹄疫、猪瘟等疫病，也在一定程度上抑制了养殖户补栏的积极性。从当前市场发展态势估计，在5月份国内养殖业情况好转之前，饲料及养殖业对豆粕的消费需求难有大的改善。
四、欧美经济环境不佳给大宗商品市场带来潜在利空影响
欧元区近期爆出一系列的主权债务及信用危机问题，并导致欧元汇率连续2个月出现下降。另外，美国近期公布的一系列经济数据显示当前其经济尚未完全走稳，失业率仍居高不下，消费者信心指数仍低迷。据世界大型企业联合会公布的数据显示，2月份美国消费者信心指数从1月份的56.5意外大幅下降到46，为2009年4月以来的最低水平，显示美国人对于未来的经济形势较为悲观。这些问题无疑给全球本已脆弱的经济增添了一些恐慌性情绪。
综上所述，笔者认为3月份豆类市场仍将以弱势振荡为主，尤其是南美洲大豆丰产将给豆类市场带来利空影响。另外，当前国内豆市略显供过于求，企业对国产大豆的收购意愿不强，加上3月份处于养殖业的季节性淡季等因素的影响，国内大豆和豆粕价格将受到压制。估计连豆1009合约短期调整目标区间为3750—3800元/吨，豆粕1009合约为2700—2750元/吨。不过在调整过程中，市场仍存在变数，即后期如果原油期价继续向85—90美元/桶靠拢，则豆类市场将会以振荡行情为主，出现明显调整的可能性较小。
