消费旺季渐近 粕价有望走强

     随着天气的转暖，养殖存栏量的复苏将带动饲料需求回升，往年春节后的2、3月份豆粕价格往往呈现上升走势。目前豆粕期货价格已经跌至2800元/吨附近，豆粕季节性底部有望形成，消费旺季预期将支撑豆粕期价走强。

    南美丰产引发粕价回落

    南美大豆丰产在望，给市场带来沉重压力。根据美国农业部1月份的数据，巴西大豆播种面积达到2270万公顷，增加100万公顷，产量预计增加800万吨；阿根廷大豆播种面积达到1880万公顷，增加280万公顷，而2008/2009年度阿根廷大豆因干旱减产30%，2009/2010年度阿根廷大豆产量预计增加2100万吨，增长65%。

    在南美大豆丰产预期打压下，美豆价格从1050美分高位区域下滑，连豆价格从最高4194下跌至3900附近。经过近1个月的回落调整，港口大豆价格回落到3850元/吨。因去年11月末国家收储政策补贴大豆加工企业进入收购环节，大豆加工上升导致豆粕供应增加，在外盘大豆价格回落和豆粕现货供应充裕的局面下，近期沿海豆粕现货价格回落时3300元/吨附近，东北地区国产豆粕价格回落至3250元/吨。

    生猪养殖业处于上升周期

    家禽养殖周期较短，而生猪养殖期较长，在饲料消费养殖行业中，目前生猪养殖处于景气上升周期，一般一个上升周会持续1年半。2009年7月份以来，我国猪粮比回到盈亏平衡点以上，据农业部统计，2009年年末与上2008年年末的存栏对比数据显示，生猪存栏和可繁殖母猪存栏分别增长1.32%和0.64%。目前猪粮比接近6.9，生猪养殖业进入景气上升周期。由于生猪生产周期较长，一般从母猪选留到仔猪再到生猪出栏的过程为18个月，生猪上升周期至少还将持续1年，这对饲料需求构成坚实支撑，为豆粕价格提供了长期上涨动力。

    　豆粕消费旺季将来临

    豆粕是大豆的下游产品，其价格受大豆供应和价格影响，但其作为重要的饲料原料，价格受养殖行业饲料需求的影响较大。一般情况下，在11月份大豆收获季节，新豆集中上市供给压力相对较大，国内压榨企业在这段时间内大量采购大豆用于压榨，造成国内豆粕供应量也相对集中，豆粕期价低点通常出现在12月份和1月份，3月份前后天气逐渐转暖，豆粕饲料消费转旺，豆粕期货价格有望走强。

    结论

    目前沿海豆粕现货价格在3300—3500元/吨，东北地区豆粕现货价格3250元/吨附近，豆粕现货价格处于高位对期货价格形成一定支撑。虽然南美大豆丰产预期导致大豆、豆粕下跌，但随着豆粕消费旺季的来临，豆粕价格底部区间有望确立，建议投资者关注豆粕期货价格在2800元/吨一带的支撑力量，后市存在季节性上涨动力。