一、当前大豆的基本面：经济复苏与供应充裕并存
当前大豆的基本面可以总结为两大因素：一是中国经济的V型反转。2009年中国克服了全球金融危机的不利影响，GDP增长成功保8。PMI也已经连续多月保持在50以上的扩张水平。特别是近期，掌握全球4500万注册用户的采购和供货数据的阿里巴巴公司大胆预言，2010年一季度中国出口同比将增长20%左右，基本恢复至2008年一季度的水平。这样一来一直落后于全局的外贸情况有望得到改善，经济全面复苏局面良好。
二是南美大豆有望丰产，2010年世界大豆供应充裕。据1月美国农业部公布的数据，巴西2009/2010年度产量上调至6500万吨，阿根廷产量维持在5300万吨，全球大豆2009/2010年度产量为25338万吨，全年略过剩1863万吨。若后市没有大的变数，南美洲大豆丰收在望。
但值得注意的是：目前整个市场对南美大豆丰产已经有强烈预期，若到时候产量未能达到预期，哪怕仍然是丰产，则也将产生一定利多作用。
综合来看，在目前的基本面条件下，特别是3月之前南美产量未定而丰产预期又十分强烈的时间段，价格易被低估。
二、当前大豆的技术面：季节性低点或浮现
从季节性因素来看，第一季度是大豆价格比较强势的时间段，特别在上年12月至次年1月间容易出现第一季度的低点，目前大豆的下跌也体现了作物节律。因此，在第一季度大豆整体下行的概率是不大的。而一旦南美大豆产量不及预期那么高，即使丰产，其也将成为利多因素带动价格上涨。因此，我们认为自1月份到春节前大豆的季节性低点或会浮现。
三、影响大豆当前走势的其它不确定因素
影响大豆当前走势的其他不确定因素包括：大洋运费、流动性紧缩政策等。
从大洋运费因素来看，后期随着全球贸易活动的复苏，特别是我国外贸出口的复苏，大洋运费有望在第一季度继续走高，从而对大豆进口价格产生支撑。
而流动性紧缩政策，我们认为从长远来看是有利于经济平稳增长的，而且如果央行在第一季度就进入加息周期的话，从历史规律来看，首次加息反而会刺激大宗商品上涨，这也是我们对第一季度大豆行情仍然看好的理由之一。
综上分析，从套保角度来看，大豆的买入套保头寸仍然可以持有至3月初，而投机头寸将面临短期大幅振荡的行情，且中线机会并不明朗，稳健的投资者可考虑在春节前等待低点适当买入，以等待季节性强势行情的到来。
