受央行上调存款准备金率及3个月央票发行收益率利空影响，进入1月份以来农产品市场整体出现高位回落态势，在短短不到3周的时间里，部分农产品跌幅已经超过5%，其中以油脂类和豆类跌幅最大。目前，各品种期价基本上回到2009年11月底的水平。农产品此时的疲弱走势与上个月的强劲上扬形成了鲜明的对比，增加了投资者对农产品后期走势的担忧，后期农产品市场将如何发展呢？
国家政策形成长期支撑
我们认为， 国家政策对农产品价格形成长期支撑。由于农产品的特殊性，各国对农业的重视程度远大于其他产业，这是支撑农产品价格的一个关键因素。目前各国农业政策繁多，主要包括价格补贴、价格政策、收储政策等。由于各国国情的差别，农产品价格政策有不同的目标和手段（见下表）。我国对农产品价格产生影响的政策主要是保护价收储政策，每年的农产品收储价格均有不同幅度的提高，提高的程度取决于农产品的生长和产量情况，农产品价格底部在不断提高。
随着农产品价格的国际化发展，我国农产品价格将会逐步与国际接轨。据测算，目前国际市场粮食平均价格是国内价格的3倍，国内农产品价格还处于相对低的位置，未来还有较大的上升空间。
当前对金融市场包括农产品市场影响最大的无疑是国家的宏观政策。1月份以来，随着央行收紧流动性步伐的加快，股市和期市演绎了一波高位跳水行情。继央行3个月央票发行收益率走高以及存款准备金上调之后，上周二中国央行1年期央票中标收益率再次上涨，这是去年8月份以来第二次上调，并上调幅度高于市场预期，对市场的利空影响不言而喻。加上市场传言多家银行收到通知要求全面停止1月份剩余时间新增信贷，包括票据融资，无疑增加了市场对央行后续不断收紧流动性的担忧。不过我们认为，虽然近期央行连续两次上调央票利率，但一季度央行大量收紧流动性的可能性不大，主要是因为目前中国经济虽然出现了复苏的良好势头，但是实体经济并没有出现明显的好转，过早地收紧流动性不仅会阻碍经济的发展，而且对于整个市场的心理将会产生较大的负面影响。这样不利于中国经济的平稳发展。温家宝总理上周在中国国务院全体会议上表示，第一季度将保持货币信贷合理充裕。这一言论暗示，在国内经济进一步复苏之前，政府可能不会采取力度较大的从紧政策。
自身因素主导短期走向
豆类：因南美天气良好利于大豆生长，天气炒作比较平淡，2月份南美大豆将开始小部分上市。南美大豆大幅增产的预期给美豆出口造成强大竞争，美豆价格压力较大。预计美豆将呈现振荡下行的走势，连豆受外盘压制也存在下行压力，但国内收储政策仍然使连豆在3600—3700元/吨一带有较强的支撑。
油脂：基本面供应压力依然存在，目前棕榈油的港口库存已经达到37万多吨。近期棕榈油市场销售总体低迷，包括南方地区在内。由于反常的低温天气频发，港口的植物油装货、卸货都受到一定影响，贸易商入市采购的意愿相对低迷，棕榈油价格相应承压。不过随着厄尔尼诺气象的逐渐加强，市场普遍预计马来西亚棕榈油生长将会受到一定的影响，这对棕榈油价格有一定的支撑作用，从走势上看，棕榈油价格在6500一带有望获得支撑。外盘豆类走势的疲软对国内豆油价格形成一定的利空影响，同时现货贸易商纷纷跟盘降价促销，在一定程度上又打压了期价。由于油脂之间的比价效应和国家收储政策的保护作用，预计菜籽油价格跌幅将明显小于其他油脂。
棉花：2009年下半年以来棉花价格不断走高，市场人气不断聚集，年底棉价更是达到了阶段性高点。但新年伊始，棉价却突然掉头向下，回调意味浓厚，市场忧虑情绪再度出现。不过，鉴于棉花基本面的供需格局并没有发生实质改变，投资者后市不用过分担忧。综合考虑国家政策调控、现货市场表现、仓单变动情况以及外盘影响等因素，目前棉价处于阶段性调整蓄势之中。
白糖：考虑到郑糖资金市特征明显，其走势受市场流动性影响较大。近期，市场关于流动性紧缩的担忧不断加剧，货币政策的微调预期给商品市场带来了巨大压力。此外，坊间又开始传言上周四广西相关部门将讨论广西本榨季的食糖产量，据传在720万吨左右，而同时上周四国家第三批国储糖开始竞卖，短期对期价有抑制作用。由于各种因素多空交织，市场传闻太多，目前郑糖市场的观望气氛再度增强，短期走势变得扑朔迷离，后市可能再度陷入振荡调整。
总体而言，短期内受国家宏观政策调整影响，农产品市场短期内将继续维持振荡调整的走势，但是考虑到国家短期内不会大量收紧流动性，因此农产品市场深幅下调的可能性不大，国家政策依然是农产品价格的坚实底部支撑。操作上，建议投资者短线保持观望或者波段式操作，中线耐心等待低位建仓机会。
