宽松基调未变,将逐渐退出
昨天是央行本周第二个例行公开市场操作日,央行在银行间市场发行了500亿元3月期央行票据,发行利率为1.3684％,同时还进行了400亿元的91天正回购操作,利率为1.36％,两者利率均与上周持平,没有延续上周的上涨态势。
在近期央行连连出手收紧流动性之际,3月期央票利率的企稳颇出乎市场意料。
周二晚间,央行宣布自1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点,发出了收紧流动性的信号,这也使得此前央票利率的上行,成为央行此轮货币政策微调所埋下的伏笔。
上周四,央行在公开市场操作中打破了连续19周的沉寂,3月期央票利率和91天正回购利率分别上扬了3个基点和4个基点。而本周二,1年期央票发行利率则上行了8个多基点,似乎标志着新一轮央票利率上行通道的正式开启。在一系列的信号下,市场对于央票利率将继续上行的预期也趋于强烈。因此,本周3月期央票利率没有继续上行则让市场有些意外。
“本周央行的动作太大,央行可能也有意平抑市场对于政策紧缩的预期。”一城商行债券交易员说。
他表示,适度宽松货币政策基调并没有改变,而在央行上调存款准备金率以后,市场对于货币政策将提前收紧的预期强烈,而这显然并非央行的本意。
据粗略计算,本次上调存款准备金率将冻结资金2900亿元左右,而本周央行公开市场操作净回笼资金1020亿元,而第一季度到期央票和正回购将释放出的资金就超过了万亿元,再加上外汇占款的增长,此次上调存款准备金率对于资金面的影响并不大。
全国人大财经委员会副主任委员吴晓灵昨日在央行征信中心举办的“融资租赁登记国际研讨会”上表示,调整存款准备金率,只不过是中央银行调整商业银行头寸的一种手段,其实没有发生货币政策根本转向。
浦发银行宏观分析师李志平,认为,央行是按照既有的路径在逐渐退出原来“极度宽松”的货币政策,目前的政策力度并不代表货币政策的转向,真正的转向可能要等到央行加息,时点可能要到三季度之后。
央票利率或继续上行
不过,虽然3月期央票利率企稳,但有分析人士认为,央票利率进入上行通道的趋势并没有改变,下周1年期央票利率继续上行仍存有预期,但上行的幅度将有所缩小。
安信证券发布的报告认为,通过拉大1年期与3月期央票利差以达到引导商业银行需求向1年期限品种靠拢,将是央行的切实考虑和合理做法。
一国有大行债券分析人士也指出,由于目前银行间市场“钱多”,且谨慎心态使机构投资者追逐短期券种,因此,即使3月期央票利率不上调,市场需求也不会下降。
