**美国出口大增 大豆全年无忧**
2009年，南美大豆减产作为CBOT大豆市场的主线支撑因素贯穿全年。受到严重干旱天气影响，今年全球第三大大豆出口国--阿根廷一直缺席市场，给美国以及巴西大豆带来更多的出口机会。2008/09年度，全球大豆的供需格局在南美大豆出现严重减产的影响下，发生了明显的转变。银河期货资料显示：将2008年10月份的USDA报告与2009年5月份的报告做比较，市场从预期的增产到减产，全球大豆供需也经历了一个由预期宽松到最终紧缺的过程。其中，阿根廷产量由于预期的5050万吨降至3400万吨，减产达1650万吨，减幅达32.67%；巴西产量由预期的6250万吨降至5700万吨，减产达550万吨，减幅达8.8%。2008/09年度全球大豆产量较上一年度减少了2660万吨，减幅超过11%。
南美大豆减产导致全球大豆需求一部分转向美国，使美国2009年前三季度的大豆库存处于持续下降的局面，第三季节的库存水平接近于2004年的历史低位。同时，中国增加国储大豆收购业给予美国更多的出口机会。作为世界第一大大豆进口国，中国持续大量采购大豆。而由于中国政府自去年末开始收储国内大豆，使得国内大豆价格高于进口价格，导致今年进口猛增。
12月下旬中国海关公布的数据显示，今年1-11月期间，大豆进口同比增长11%至3777万吨。另外，据中国商务部公布的最新报告显示，中国12月大豆进口量可能同比增加至459万吨，为今年月度最高进口量。
美国大豆受到中国需求不断增加的提振。美国农业部最新表示，截至2009年12月24日当周，美国2009/10市场年度大豆出口销售总计为799,000吨，2010/11市场年度装船为276,000吨。中国买入430,500吨旧作大豆和101,000吨新作大豆。旧作大豆净销售较之前一周下降33%，但较去年同期增加56%。本市场年度迄今，大豆出口销售较去年同期增加55%，其中向中国销售增加70%。
因美国大豆需求增加信号明显，CBOT大豆价格从2008年下挫21%后今年一路震荡上扬。目前交易商等待全球需求季节性的从美国大豆转向巴西和阿根廷供应，不过至少在2010年3月中旬之前，美国大豆价格仍具有竞争力。
**中国收储抛储齐飞 市场借势扬帆**
08年全球金融危机彻底爆发之后，为保护农民利益，中国政府开始了大规模的大豆收储计划，按3700元/吨的价格，分别于2008年10月20日、12月3日、2009年1月13日和2009年4月29日开始分四批收储大豆，收储计划总量为725万吨，国家临时存储大豆的收购执行期截止到2009年6月底。同时，将前两批国家临时存储大豆收购计划执行截止期一并延长。
政府规模空前的大豆收储给全球豆类市场带来支撑，随着计划的逐步实施，国内大豆价格出现强劲反弹。不过，相对大豆期货以前的走势而言，今年国内大豆价格的波动幅度收窄。湘财祈年期货分析师杜宝泉表示，这与国家收储政策关系密切。国储收购造成中国大豆进口量阶段性大增，支撑了国际豆价，同时也限制了大豆的下跌空间，但其后期的抛储行动也限制了连豆上涨的空间，这就是09年连豆多数时间区间运行的重要原因，也是大豆持续下降豆粕豆油持仓暴增的原因。
在国家收储政策执行一段时间之后，国内新季大豆于9月上市，由于此前收储的大豆规模较大，东北地区库容较为紧张，市场上可流通的大豆数量有限，东北产区油厂大豆供应短缺，部分油厂再次出现停工现象。鉴于此种情况，国内市场早在5月开始已经预计国家将进行抛储，不过7月中旬抛售的消息才最终确定。
2009年7月23日以来的18次拍卖交易会，显示了国家对于大豆市场的关注度有增无减。大豆收储政策对价格无疑起到了托市作用，然而大豆拍卖的效果却不明显，甚至前两次拍卖均已全部流拍告终。银河期货资料显示，2009年7月23日以来计划销售大豆总量为841.16万吨，实际成交13.97万吨，其中四次流拍，成交比率只有1.66%，成交均价3750-3790元/吨。尽管拍卖效果不佳，但是依然从心里层面压制了连豆的上涨。
09/10年度政府再次制定了收储计划，收储价格为1.87元/斤，并给予指定大豆压榨企业和中储粮总公司一次性费用补贴0.08元/斤，即每吨补贴160元。杜宝泉表示，企业收购成本为3590元/吨，而自11月以后进口大豆的理论到港价格基本上在3700-3900元/吨，即使考虑出油率的影响，国产大豆也具备了价格上的竞争优势。而去年同期的进口成本仅为2750-3500元/吨。可以看出，今年收储不会起到令进口大豆阶段性大幅增加的作用，对美盘目前的价位水平也没有支撑。并且，后期一旦美盘价格继续上涨，进口成本超过4000元/吨或者更高，那么国储的新豆老豆将一齐抛售到市场，对价格形成压制。
**供需基本面主导 2010仍阶段性上涨**
2009年，大豆价格受宏观经济与基本面的共同影响，而2010年通胀因素对大豆价格走势的影响仍然会很大。良运期货研发部经理张如明表示，如果美国和中国两大经济体对于退出都采取相对谨慎态度的话，流动性的保证将会继续支持资产价格上涨。但目前各国政府对于通胀可能冲击经济复苏的风险都有较为充分的准备，如果下半年美国失业数据逐步好转并且稳定的话，美联储加息将会支持美元回升。而中国目前拥有大量的大豆临时储备，在收购季节过去后，国储将逐步恢复临时储备大豆拍卖，打压大豆及其相关产品的价格仍有足够的筹码，因此2010年通胀因素虽然仍会对大豆价格构成推动，但仅限于阶段性，不太可能成为全年行情的主线。
2010年，大豆期货走势仍主要取决于其供需基本面的影响。从目前的天气进展来看，市场对于南美的增产预期非常强烈。2010年1-2月份南美的天气变化将直接最终单产与产量的变化，南美天气也是历年市场炒作的重要题材。本年度南美大豆播种异常顺利，预计播种面积将创历史新高。Safras预计，2009/10年度巴西大豆产量将达到6500万吨，这要高于10月份预测的6410万吨。 巴西农业咨询机构塞拉瑞斯表示，2009/10年度巴西大豆产量有望达到创纪录的6400万吨。 油世界预计巴西大豆产量将从2008/09年度的5740万吨增至6370万吨。美国农业部预计，2009/10年度南美的大豆播种面积有望达到4600万公顷，产量预计达到12580万吨，分别较2008/09年度增长10.26%、35.44%。
虽然目前巴西和阿根廷种植面积都出现增长，各机构也都对南美产量作出偏乐观估计，但是张如明表示，最终产量能否如预期仍要看天气情况。南美大豆产量能否出现恢复性增长将决定美国大豆出口的强势局面是否会被终结。而美国新年度种植面积也有望维持住较高水平，虽然大豆与玉米的后期比价变化情况仍会修正种植意向，但小麦种植面积的减少以及储备地的释放都应该能保证住10年美国大豆的种植面积不会下降。总体上从目前种植面积的情况来看全球的大豆供应有望逐步改善，这将会给后期大豆价格带来较大压力。当然未来南美、美国大豆产量都存在很大变数，特别是天气的影响难以确定，在需求刚性增长和通胀预期背景下，任何可能冲击供应的利多因素都有可能被市场放大。
由于农户寻求最高回报率，大豆和玉米将就种植面积展开争夺。如果相对于玉米来说，大豆期货价格跌至过低，大豆种植面积就有减少的风险，届时产量减少将支撑大豆价格上涨，反之亦然。尽管玉米需求前景乐观意味着明年玉米种植面积增加，但中国对于美国大豆大量的需求同样可能促使大豆种植面积上升。
对于2010年全年的走势，银河期货分析师梁勇给出以下判断，从走势周期上看，大豆价格将受南美增产压力于2010年二、三月份形成阶段性的顶部，第二季度在美国播种面积不确定性制约下维持调整行情，而第三季度受北半球天气影响维持震荡偏强的几率较大，第四季度受美国出口数据影响重演季节性上涨行情的可能性较大。在全球大豆供需预期宽松的大背景下，大豆价格上涨的空间将会受到一定抑制，而种植成本上升、经济增长下的物价底部区间的不断抬高也将限制大豆回档空间。从中长期大豆走势周期来看，大豆价格于2006年启动上涨，2008年成为阶段性的高点，2009年、2010年大豆市场将处于阶段性上涨期，预计CBOT大豆运行区间在900-1300美分/蒲式耳，连豆预计在3600-4350元/吨的区间内。
