原油重上78有力支撑豆油
自12月14日最低下探70美元/桶附近以来，国际原油价格止跌反弹。上周最后三个交易日，纽约原油价格连续攀升，走出三连阳，重新站上60日线之上，收于78美元。原油价格的本轮上涨，与美国最新公布的原油库存数据下降幅度超预期有关。23日，美国能源信息署（EIA）在周库存报告中披露，在截止到12月18日的一周中，美国商业油品库存总计减少1420万桶，其中原油库存减少490万桶,丙烷/丙烯库存减少340万桶，馏份燃料油品库存减少310万桶。除库存下降的因素外，美国就业数据好于预期也对油价构成提振。美国劳工部最新公布的数据显示，全美首次申请失业救济的人数已连续16周下降，显示就业市场持续改善，也成为经济进一步复苏的又一证据。
从近半年的价格走势来看，国际原油价格基本在63—83美元/桶的区间波动，并且其重心呈现逐步上移的趋势。今年四季度，国际原油价格的波动区间主要在70—80美元/桶之间，75美元/桶成为中间平衡点。其持续性的上行对生物能源原料的价格将构成较强的支撑。
政策力保农产品价格稳定
中央农村工作会议27—28日在北京举行。此次会议决定将2010年农产品价格的调控作为明年的第一个重点工作任务，可见政府对于后期调控并稳定农产品价格的信心。任务内容为“毫不松懈抓好主要农产品生产供给。要努力保持粮食生产稳定发展，稳定发展粮食生产的信号不能变、要求不能松、支持不能减。积极推进菜篮子产品生产方式转变，大力推动菜篮子产品集约化、设施化、规模化、标准化生产。加强和改进农产品市场调控，综合运用多种调控手段，努力稳定农产品市场，保持价格合理水平”。
从近期的市场情况来看，国际、国内农产品期货呈现回调企稳迹象，部分贸易商节前“抄底”入市意愿回升，虽然我国政府频繁发出粮油调控信号，但面对消费旺季的来临，早已丧失定价权的政府也只能默认涨价是预期中的。不过由于政府手中掌握的大量储备，豆油市场后期的上涨幅度将受到限制。
进口大豆供应压力显现
据美国农业部统计报告，2008/2009年度中国的大豆进口量为4110万吨。美国农业部预计在截止到2010年9月份的年度里，美国大豆出口数量将达到创纪录的13.4亿蒲式耳，2009/2010年度中国大豆进口量约为4100万吨。另据统计，截止到2009年12月17日，2009/2010年度美国对华大豆的出口装船量为1135万吨，高于去年同期的762万吨，同比提高49％。进入2009/2010年度以来，美国对华大豆的销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1887万吨，比去年同期的1107万吨同比增加70％。随着短期大量进口的美豆陆续到港，市场的供应压力将会显现。
另据中国海关总署公布的最新统计数据，2009年11月份我国进口大豆数量为288.7万余吨，较上年同期减少12.91％；1—11月份总共进口大豆3777万余吨，同比增加10.65％。预计今年全年我国进口大豆总量将首次超过4000万吨大关，进口植物油总量也有望维持在800万吨以上的历史较高水平。其中，今年12月份、明年1月份，我国每月将有超过400万吨的进口大豆到港，加工利润正收益、积极预售豆粕远期合同的国内油厂春节之前仍会维持较高的开工率。
需要注意的是，若后期国内油厂开工数量增多，无疑会相应加重豆油市场供应与销售压力，不排除部分油厂采取议价方式低价出售产品。同时，近期国内政府轮储、国外商品跌价，前期高位接货的贸易商面临亏损压力，节前各地豆油市场成交节奏明显放慢，这也促使部分油厂采取了更进一步的降价促销策略。
市场炒作节前油脂消费
中国的春节消费对传统的农产品需求一直都呈现温和式增长，即便在2008年金融危机爆发后，春节消费依旧保持着稳定增长。国内油厂及贸易商绝不会放过这个最后的消费旺季再次炒高价格，挺价意愿相对较为强烈。目前现货市场上，四级豆油价格只出现小幅下跌，跌幅在50—100元/吨，而桶装的品牌大豆油的价格仍未出现明显的下调趋势，部分地区的抢购现象还是时有发生，表明整个市场的供需双方对后期的价格上涨预期仍然较强。
综合来看，在外围商品市场止跌反弹和国内豆油最大的消费季节来临的双重影响下，国内豆油期货市场将企稳反弹，从而使多头持仓主力的意愿增强。但陆续到港大豆压力和政府调控预期都将限制其大幅上涨，笔者认为，豆油节前有望以温和上涨的方式再次挑战前期高点，中线多头思路不变。
