商品市场的每次牛市行情都是利好集中爆发的结果。从宏观面看，商品市场延续整体牛市，尤其是大宗商品，在经济好转、通胀预期、流动性充裕的利好下走势颇强。值得一提的是，上周五由于美国非农就业数据出乎意料地好于预期，市场猜测美国经济恢复较快，美联储会提前加息，导致美元报复性反弹。按照惯例，商品市场应该是一片狼藉，然而除了黄金创下一年来单日最大跌幅以外，其他商品均有点不理不睬的意味。究其原因，笔者认为，大宗商品在价格中体现的双重属性，已经从前期注重金融属性逐渐转移至自身的商品属性，即关注供需基本面上来，这个转化过程是跟随经济复苏的脚步同步进行的，所以美元反弹只对保值功能最大、自身商品属性最差的黄金形成了较大威胁，而在经济复苏中有需求面支撑的商品如金属、农产品及其他化工品种，依旧是相对强势运行。不过美元对商品的影响会较为滞后，虽然伯南克表明美联储不加息态度，但是美元下跌已经较深，近日由非农数据做引子，美元会出现阶段性技术反弹走势，这种反弹趋势对商品的影响会体现出来，这也是豆油出现调整最主要的原因，后期我们要关注美元反弹是否会破坏豆油已形成的上涨形态。
具体到豆油自身基本面，利好云集决定豆油中长线上涨趋势。收储价提高、进口大豆集中到港量偏低，加上双节临近消费启动，这些都是豆油突破的导火索。前期国内产区预期今年大豆收购价高于去年，而8日我们了解到国家已经开始以临时收储价1.87元／斤敞开收购大豆，农民惜售心理严重，大豆价格不断上涨，油厂有恐高心理，收购进度慢于往年。而因美国收割及装运推迟，11月进口大豆实际到港266.02万吨，低于往年平均水平，目前油厂库存都很低。内外夹击的局面直接推动港口贸易大豆价格上涨，进而带动国内大豆、豆油价格。与此呼应的是，临近双节需求量增长，现货市场豆油价格不断跟涨，小包装食用油也开始了新一轮的涨价，其中福临门油涨价幅度在10％—15％，金龙鱼提价幅度在6％—6.5％。国外方面，据预估，美国2009/2010年度大豆年末库存为2.35亿蒲式耳，低于11月USDA预估的2.70亿蒲式耳，且预计潮湿寒冷的天气将进一步推迟2009年美国大豆的收割工作。基金也抓住这一机会力挺豆类期货，新近公布的CFTC持仓报告显示基金在增持豆类净多单。而马来西亚棕榈油预计将减产支持近期马盘毛棕油不断刷新高点，棕榈油淡季不淡提高油脂市场需求整体。
而具备良好基本面的豆油有望继续得到国内投机资金的青睐。10月初资金在豆油市场初露头角，经过10月底11月初的平台整理后，价格进入拉升的第一阶段，12月初短暂消化区间上沿压力后，伴随着持仓增加至70万手以上，价格出现有效突破，可见多头的实力之强及涨势的能量之大。而这一整体上涨过程中，持仓一直呈现稳步上升态势，预示了豆油这波上涨行情可能持续时间比较长，后期我们依旧要密切关注持仓，只要总持仓不出现快速减持现象，趋势也不会被破坏。从持仓结构上来看，多头主力主要是以投机著称的浙江系公司，而空头主力多以中粮、中谷等套期保值著称的公司，这些盘面暂时没有实际的打压意向。不过多头力量还是略显单薄，不排除获得大幅利润后会急速回撤，投资者应多关注持仓动向。
技术上看，豆油在大箱体区间运行长达半年之久，然而在突破前仅用了两周不到的时间，但消化时间短导致突破后在高位出现回踩的几率就大一些，这也是在清洗不坚定浮筹，为进一步拉升作准备。盘面上价格虽然下行，但是持仓没有锐减，预计回踩幅度有限，如果不跌破支撑位7900点，豆油就会在调整后沿着上涨趋势向中线目标9000—9200点前进。不过这个过程不是一气呵成的，中间会出现一些停滞或者调整的机会。投资者在豆油上的多单可以谨慎持有，短线遵循择机逢低买入。后期不确定因素主要是美元，若阶段走强，那么商品将面临极大考验。
