一、宏观经济逐渐转好
美联储11月初利率会议纪要表明，美联储将维持超低利率政策不变，联邦基金利率保持在0—0.25%区间，直到通胀预期稳定及失业率有所下降。在宏观经济回暖的背景下，周边国家开始频频加息，如澳洲央行澳洲央行连续第三个月加息。由于预期美国可能在一段时间内维持低利率, 美元将持续探底，充足的美元流入澳元及新兴市场的高收益货币或者寻求黄金、铜、豆等其他有吸引力的商品资产。
近期欧美等地制造行业数据显示，全球各地制造产业正在上升周期中，全球经济复苏迹象明显。
另外美国第三季国内生产总值(GDP)环比年率初值为增长3.5%，远胜市场预期的增长3.3%，该数据成为美国经济复苏的力证。
欧美等地采购经理人综合指数
二、大豆进口成本持续攀升
受全球市场流动性宽裕、美元持续疲软、宏观经济持续转好等因素影响，美豆价格持续走高。海运费指数BDI呈现稳步上扬态势。一般而言，11月份之后就是干散货的传统旺季，BDI指数四季度迎来一波反弹行情，尤其是在经济复苏预期之下，未来BDI指数走高的概率较大。受国外CBOT大豆采购价格及海运费指数BDI走高影响，国内大豆进口成本持续攀升。
三、豆粕现货供应偏紧
进入11月份，国内养殖终端产品购销市场呈现明显的回暖特征，生猪市场价格大幅上扬，生猪养殖效益不断上升；肉鸡市场涨幅仅次于生猪，养殖效益比较稳定，肉鸡季节性补栏季节到来；蛋鸡市场价格表现平稳，存栏水平保持在较高水平。在国内终端养殖产品价格回升及养殖效益好转的背景下，国内饲料需求进入旺季，国内各地豆粕现货供应呈现偏紧状态，预计豆粕价格仍将高位运行。
四、豆粕期现价差偏大
12月3日M1009合约收盘价为3007元/吨，大连豆粕现货市场报价为3700元/吨，现货与期货价差700元/吨左右，期现价差明显偏大。预计随着交割期的临近，M1009合约价格将逐渐向现货价格回归，理论上M1009合约700元/吨基差逐渐收敛至零。
五、结论
根据上述分析，由于市场流动性充裕、全球经济回暖，全球商品市场仍将处于上升周期，加上目前国内大豆进口成本不断上升，国内豆粕现货供需面偏紧，未来国内豆粕市场有望持续高位运行。
目前M1009合约价格3007，期现基差偏大，预计M1009期货价格将进一步上涨。对于买入套期保值者来说，此时进行套期保值交易可以将豆粕现货采购成本锁定在较低的水平。
