上周五商品市场的巨量下跌为市场带来难得的逢低买入机会。上海期货交易所黄金期货1006合约本周来自上周低点256元/克升逾5.6%，创出270.49元的新高。上海铜期货价格本周上涨近3000元/吨，大连豆油期货主力合约自上周五7586元/吨再次回升至7900元/吨，郑州白糖期货受减产消息刺激本周连续大幅拉升，截至周五创出5245元的新高，一周涨幅达到8.2%。
图表上典型的“空头陷阱”也无法完全修复上周五暴跌对国内市场多头人气的沉重打击。上周五国内商品市场持仓保证金单日流出达50亿元，已经动摇了多头的人气根基，因此本周以来尽管多数品种迅速收复了上周跌幅，然而市场成交量明显下降，市场持仓保证金截至周四距一周前的517亿元的高点尚有10亿元的缺口。
年末市场调整压力尚存
中国11月官方PMI指数为55.2，与上月持平，中国制造业连续强劲复苏7个月之后的首次停滞也给市场注入了一支镇静剂。在中央经济工作会议即将召开之际，有关部门发布的经济数据很快成为市场关注的焦点。2009年中国经济的亮丽表现在目前给市场留下更多的不是欣喜，而是反思：接下来的中国经济应该怎样继续？与三季度市场的主流乐观预期不同的是，当前的市场预期认为中国2010年将不再力争“保八”。
进入12月份，国际市场主要商品指数即将进行新一轮的指数权重调整，将在未来一个月的时间里对商品市场带来直接的影响。资料显示，商品指数基金即将展开的品种权重调整过程中，将对铜价造成沉重的冲击，因为指数基金目前在基本金属、原油、汽油期货市场持仓开始呈现为净卖出。但新一轮的指数调整对CBOT小麦、玉米和大豆期货是利多的。
因此预计商品市场12月份整体将继续保持高位震荡格局，农产品板块和软商品板块的相对强势也有望继续保持。
农产品板块有望继续强势
11月底路透社对美国基金经理的最新月度调查显示，受访的10家基金公司在11月持有的股票资产平均为总资产的63.9%,低于前一个月的64.1%。10家基金在11月持有的债券资产平均占32.4%,高于10月的30.2%。现金方面,这些基金公司11月持有现金的平均比重为2.6%,前一个月为2.1%。机构投资者最近减持股票并增持债券和现金的做法将给股票市场带来调整的压力。
国际市场目前对美元未来6个月的走势仍为负面，市场普遍预期欧元兑美元走势未来6个月之内仍将维持在1.50附近。
整体上，笔者预计12月份商品市场外部的调整压力增加，随着金融市场对经济复苏忧虑情绪的加重，原油、基本金属将呈现出高位震荡格局，但美元的弱势将为整体商品市场提供支撑。在供应量下降、年底消费快速增长的农产品板块，豆油、棉花、白糖、玉米市场的中期上涨趋势有望继续保持。
