1.迪拜主权债务危机或为个案，难以撼动全球经济复苏的根基
阿拉伯联合酋长国的迪拜酋长国11月25日发布了震惊全球金融界的消息，负债累累的迪拜酋长国将重组其政府控股公司——迪拜世界（Dubai World），并要求推迟6个月偿还迪拜世界及其陷入困境的棕榈岛集团（Nakheel）的所有债务。这项决定对全球金融市场犹如一颗重磅炸弹，全球股市和商品期市应声暴跌，造成金融市场剧烈动荡。
据悉，迪拜世界开发了全球最奢侈的一些房地产项目，包括棕榈形旅游度假区——棕榈岛，欠债高达590亿美元，占迪拜800亿美元总负债很大一部分。迪拜世界可能“赖账”对全球股市和汇市以及商品期市造成重大冲击。有专家认为，迪拜拖欠债务引发了市场对新兴经济体的偿债违约风险的担忧，可能影响到整个金融体系都面临一场“信用问责”，甚至可能引发新一轮金融危机。
但也有专家认为，迪拜世界近600亿美元的债务尚不足以引发全球金融市场出现系统性的崩溃，这仅仅是个别城市高涨繁荣后出现的财务危机，不会使全球经济陷入新一轮危机。迪拜主权债务危机导致的金融资产缩水效应的规模远不及美国去年次级贷款衍生工具泡沫破裂所引发的金融危机规模，因而迪拜主权债务危机可能只是个案。在全球发达经济体政府强有力的救市措施下，全球经济逐渐复苏的态势正在形成，突发的迪拜债务危机不足以撼动全球经济回升的根基。
但迪拜危机对股市、汇市、黄金、原油以及其他商品期价的冲击如此巨大，主要是因为近两个月来股市和商品期市已经有较大的涨幅，在高位有调整的需求，迪拜危机的爆发恰好给了市场修正的机会，只是由于投资者的恐慌情绪导致股市和期市联袂暴跌，调整效应有所放大。实际上，迪拜危机是可控型危机，其规模远低于美国次贷危机，预计对市场的影响是有限和短期的。
2.美国大豆出口需求强劲
尽管市场人士早已预期近3个月是南美大豆出口的低潮，美国大豆将在全球市场担当供应主角，然而来自中国的需求仍超出市场预期，致使美国大豆出口销售数据极为抢眼。美国农业部公布的数据显示，在美国新豆丰收上市后，中国签订了1584万吨新产大豆进口合同，几乎是去年同期订单量828万吨的两倍。美国农业部周度出口销售报告显示，截止到11月19日当周，美国2009/2010年度大豆出口净销售113.53万吨，高于市场此前预期的80万—110万吨的范围。《油世界》认为，今年第四季度美国大豆的压榨和出口总量同比将大幅增加400万吨至创纪录的3020万吨，尽管如此，这还不足以抵消阿根廷和巴西上年度600万吨的减产。预计近期美国大豆出口的旺盛将继续支撑CBOT大豆期价。
3.全球库存偏低支撑豆类期价
由于上半年南美大豆严重减产，供应不足，使得全球大豆2008/2009年度期末库存降至4239万吨，较前一年度同比下滑19.8％。《油世界》认为，全球的大豆和豆粕库存都将在12月跌至多年来低位。全球库存偏低，需要重新建立库存。在美国新豆上市后，新增供应量将被强劲的海外需求和重建库存所消化，对美豆期价有支撑作用。
4.国储大豆收购政策尚难影响压榨企业进口数量
上周国家发改委和财政部等相关部委发布了2009年东北地区秋粮收购政策，其中大豆收储价为3740元/吨，收储期限为今年12月1日到明年4月30日，同时对指定收购的压榨企业和中储粮公司每吨补贴160元。从内容看，今年的收储价比去年提高1％，对大豆价格有支撑作用。去年国储收购的725万吨大豆只释放了195万吨，国内大豆供应主力还是进口大豆。而在国储收购政策明朗后，国内压榨企业采购美国新豆的合同已签订，虽然近期港口进口大豆分销价格已涨至4000元/吨，但前期采购的成本仍较国产大豆有一定优势。而到明年3月份后，廉价的南美新豆又将进入国内压榨企业的视野，国产大豆的价格竞争优势仍难体现。同时，国内需求的刚性增长也决定了进口大豆的数量不会大起大落。
5.饲料需求回升，豆粕用量提高
受国家宏观经济政策刺激以及生猪存栏量提高的影响，今年下半年以来国内饲料需求升温。国家粮油信息中心的数据显示，秋季以来国内生猪存栏数量较大，10月份全国生猪存栏46921万头，较9月环比增长0.87％，其中能繁母猪4875万头，环比增长0.73％，对饲料需求形成支撑。饲料企业表示，成猪饲料需求将稳中增长。其中华南地区、东北地区成猪饲料需求增长比较明显。另外，因进口下降而导致的鱼粉供应趋紧，亦可能使饲料厂提高豆粕的使用比重，豆粕的现货价格近期维持高位。
6.相关植物油供应下降，豆油需求稳定增长
受相关植物油供应下降以及需求旺季支撑，近期国内植物油价格稳健上扬。2009/2010年度国内花生油减产5％，供应下降，花生油价格一度强力上涨，带动国内豆油价格走高。从国际市场看，《油世界》预计全球葵花籽2009/2010年产量将比上年度下降320万吨至3130万吨，主要受到阿根廷产量下降的影响，这将使得全球葵花籽油价格上涨。同时马来西亚和印尼的棕榈油产量也因降雨影响而削减，亚洲需求强劲使得印尼和马来西亚棕榈油库存下降，料将支撑棕榈油价格。相关植物油价格的坚挺有助于豆油维持高位。从进口成本看，今年12月到明年2月份南美豆油进口完税成本已升至8000元/吨之上，内外豆油价格倒挂，国内豆油价格仍有一定的补涨空间。
综上所述，大连豆类期价在遭遇迪拜主权债务危机的利空冲击后急速下挫，大幅修正前期涨幅，释放了多头回吐压力，走势剧烈振荡。但尚未扭转近两月的上升主趋势。CBOT大豆及其制品期价走势平稳，外部因素的冲击有限，期价仍受到需求偏强的支持。美豆主力1月合约继续巩固1000美分以上区域，而美豆油主力1月合约则守住了40美分/磅位置，预计期价仍将维持高位波动态势。大连豆一主力A1009合约期价在上周呈现放量增仓价涨的特征，上周末的回落幅度较小，显示较为抗跌，图表上周K线显示期价仍处稳健上扬趋势，在3900处获得支撑，后市有挑战4000位置的潜力。豆油Y1009合约虽遇剧烈回撤，但周K线均线多头排列还没有破坏，上扬趋势料难短期内迅速逆转，期价后市有望回稳。
