在缺乏美盘有效配合的前提下，结合近期影响大豆市场的因素分析，笔者认为，国内农产品难以走出独立的突破性上涨行情，但预计未来仍将延续震荡偏强的特征。
一、供应充裕压制期价
2009/10年度美豆作物生长状况良好，优良率水平一直处于近年同期高点，美豆2009/10年度单产水平有望创出历史最高纪录。美国农业部11月报告预计美国2009/10年度大豆产量为33.19亿蒲式耳，高于市场预测的32.69亿蒲式耳均值，预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.7亿蒲式耳，高于市场预测的2.35亿蒲式耳均值。
美国农业部10月份报告的美豆产量、结转库存分别为32.5亿蒲式耳和2.3亿蒲式耳。报告预计2009年美豆单产分别为33.19亿蒲式耳和43.3蒲式耳/英亩，超过此前市场预测的42.7蒲式耳/英亩均值。单产数据较10月和2008/09年度分别提高了0.9蒲式耳和3.6蒲式耳。若实现这一预测，这将是美国有史以来最高的大豆单产纪录。但也有专家对此数据有所怀疑，称未能考虑弃种及收割延误造成的减产损失。2008年美国农业部就在月中更改数据，2009年会不会像2008年一样月中调整产量，中期在修正值得关注。
另外对全球大豆供应构成更大压力的，是南美产量的恢复。美国农业部数据显示，美国2009/10年度以外出口国（主要是南美国家）大豆产量预期达到1.212亿吨，较2008/09年度增加了2,830万吨。南美产量的恢复，使得全球大豆供应状况迅速转向充裕。这将对2009/10年度大豆期价构成较大压力。在美豆产量前景逐渐明朗，炒作题材枯竭的情况下，市场注意力将会逐渐转向南美大豆播种期及生长期的天气情况。由于预期南美播种面积将大幅增加，因此后期的利空压力还不容小视。
国内进出口方面，海关数据显示，中国1至10月大豆进口同比增长13.2%，为3,082万吨。预期大豆进口在未来几个月将逐月增加，因库存下降，之前在过去几个月进口量较低。由于10、11月到港大豆、油脂量下降较多，现货豆、油库存压力得到较大缓解，市场供应一度紧张。虽然后期预期大豆到港量将会逐渐增多，国家粮油信息中心称，12月和1月的每月进口量预计触及400万吨，但是随着元旦春节的临近，油脂消费将增加，现货备货热情将会再度来临，因此，到货量的增加与需求增加有望得到良性循环。
二、政策预期形成支撑
目前已确定国家将继续实施大豆收储政策，但具体相关细节仍未出台，市场处于焦急等待之中。市场普遍预期，2009年的收储机制如果发生变化，可能借鉴油菜籽国家收储的做法，让油厂参与到国家临时收储中来，给予大豆加工企业补贴，让油厂消化掉收储的大豆。这样既能够惠农，也不会给企业造成过大压力。国家通过抬高收储价保护了豆农的种植积极性，这将对期价产生支撑作用，确定中国大豆低档支撑位。
由于受到国内大豆政策影响，目前各主体参与热情不高，大豆期货市场参与度降低，期价持续震荡走势。
大豆期货的震荡表现在一定程度上限制了豆粕及豆油期货的反弹高度，豆类整体维持震荡偏强格局。农户对后期大豆价格走高充满信心，惜售严重，导致企业收购困难。加工企业及贸易商的收购数量普遍减少，前期收购热烈的场面也有所回落。
这种局面的出现一方面是因为国家大豆收储政策依然没有出台，无论是加工企业还是商家都不敢贸然收购，导致收购热情大打折扣；二是部分油厂将得到国储大豆缓解原料紧张局面，再加上前期收购有部分大豆，也不急于抢购原料；三是价格的下跌加剧了农民惜售的心理。由于有国储政策的支撑，现货收购的价格不会有较大下跌空间。整个大豆市场等待着融冰之策，豆农期盼着卖粮有人收、卖粮有高价。
三、通胀预期推动期价
在金价持续上涨的背景下，大宗商品价格总体上行的基调已经明确。以原油为主的大宗商品价格将保持向上的趋势，并表现出震荡上行的格局。对于整个金融市场环境，鉴于债券（收益率走低）、股票（逐步抬升）以及商品市场（相对缓慢的震荡上行）的表现，预计未来资产价格仍将上涨，资金对商品价格还是推动的作用，这种推动作用是伴随着债券收益率的下降和股票价格一起抬升的。
著名的“美林时钟”也告诉笔者在复苏阶段，经济刺激政策发挥作用，GDP增长率加速，企业盈利大幅上升。这个阶段是股权投资者的“黄金时期”，股票是最佳选择。而随后，企业生产能力增长减慢，开始面临产能约束，通胀抬头，央行加息以控制通胀和过热的经济，而此时大宗商品是最佳选择。
近来，商品市场整体走势更多地受到美元左右。从趋势上看，美元的疲软态势在短期内难以发生扭转。另外，资金持续流入明显，根据CFTC报告，截至11月9日指数基金在大豆期货和期权上的净多单继续在增加，增至157,731手。指数基金净持仓大体回到2008年7月底时水平。后市应关注指数基金动向，关注其能否重演2007年时的流入规模，这将关系到大豆后市估值水平问题。
对商品基金来说，目前商品基金持仓已经连续4周增持豆油净多单，重新翻多，增至17,745手。
对国内来说，大豆市场较为含蓄，而大豆下游市场一直是资金关注的重点，进入冬季，油脂消费的季节性旺季将提振油脂期货走势，从而带动连豆期价。
四、结论
预计美豆将围绕1,000美分展开盘整，上有供给压力，下有需求支撑，突破盘整区间仍需更多指引。目前连豆难以走出独立的突破性上涨行情，但预计未来仍将延续震荡偏强的特征，投资者手中低位多单可持有，以10日均线为止赢。
